抄底澳洲酒庄值不值

本报驻澳大利亚特约记者 匡 林

澳大利亚葡萄酒业真正成为中国投资者的投资热点是从2010年开始的，去年更是热上加热。在南澳，河岸产区的一个葡萄庄园不久前被中国投资者以1060万澳元（1澳元约合6.5元人民币）买走；在新南威尔士州的著名酒乡猎人谷，一个酒庄被中国买家买下，日前刚举行庆祝仪式，该买家还在寻找下一个要购买的酒庄。

中国买家最近一段时期连续出手，主要是由于澳元高企，澳大利亚葡萄酒出口价格上升，加上国际市场竞争激烈，失去竞争力，市场占有率从20%下降到5%。这使得当地葡萄酒过剩，当地超市、酒专卖店将酒价压低。一些酒庄盈利萎缩，但想在澳洲寻找到资金注入不容易，也难以从银行贷到款。所以不少酒庄将希望转到中国的资金和市场。锐勤资本集团行政总裁马傅然（Frank Mattiussi ）认为，很多好酒庄的价值大大缩水，有的仅为2007年的一半。有的酒庄已连续几年没有赚到足够的利润，有的甚至赚不到钱。中国投资者此时入市是好的时机。

澳洲葡萄酒业从一开始就建立起了一个严格的监管体系，它将葡萄酒分为3个档次：日常饮的葡萄酒、周末饮葡萄酒和特殊日子饮的葡萄酒。酒庄酿造的酒会严格按照这样的等级来定价。澳洲的消费者很容易根据自己的需求建立起对自己所需档次酒的鉴赏力。中国消费者有可能花费大价钱却没能购买到品质与之相匹配的酒。据锐勤资本集团首席财务总监罗爱波（Rob Appleby）介绍，投资澳洲葡萄酒业的方式有多种，每种形式都有不同利弊。比如新建葡萄园及酒厂，可根据具体投资要求选择最适合的地点、规模、生产设备，但前期投入大，可能比收购现有酒庄成本更高，且建设、回本周期长。收购少数股权的形式，投资成本及风险较低，可通过投资了解行业知识和管理经验，但投资者没有商业决策权，在发展战略和目标方面可能与现有控股股东不一致。成立合资企业与收购控股股权相比前期投入较低，但合资双方在文化和管理方式方面的差异可能导致合作不畅。收购多数或全部股权可以拥有控制权和决策权，并可以立即参与澳大利亚葡萄酒市场，但资本投入及风险都很高，对于海外投资者来说监管成本较高。

马傅然说，中国投资者有一个普遍的误区，即“抄底”、“低价收购”的心态。如果能以低价收购到好资产当然好，但很多时候经营不善是有其必然原因的，如果买了不良资产，不但不能收到预期的回报，投资者还会大大受损。反过来说，优秀资产能产出高于平均水平的回报，支付相应的溢价也是值得的，不要因为价格偏高就放弃。葡萄酒由于受气候、市场等周期性因素的影响较大，回报的波动性也较大，在分析时需采用较长周期内的平均收益率。如果投资者在中国已有好的销售渠道，投资澳洲好酒庄就是最好的。此外，购买酒庄的过程以及购买后的管理必须要有当地专家指导，才能确保生意增长。▲