超声电子:二季度增速下滑等

　　超声电子：二季度增速下滑
　　
　　上半年公司实现营业收入15.3亿元，同比增长10.38%，归属于上市公司股东的净利润7952万元，同比增长33.65%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7889万元，同比增长35.88%。业绩表现并不太理想，二季度净利润的同比增速比一季度下滑。
　　（1）二季度虽然收入在增长，但是盈利能力下降。公司2011年第二季度实现营业收入7.91亿元，同比增长7.4%，环比增长7.2%；毛利率18.6%，相比一季度毛利率20.2%下降了1.6个百分点，相比2010年第二季度毛利率19.8%下降1.2个百分点。
　　（2）在全球经济疲软的大背景下，美国经济复苏缓慢，欧洲债务危机，日本地震影响了全球电子需求，行业景气处于低位，导致了PCB需求不振。而同期原材料价格上涨、人工成本上升，人民币升值都对公司的运营带来了较大的压力，使得公司的盈利能力下滑。
　　（3）公司电容式触摸屏技改项目计划投资8996万元，新增年产4.5万平方米电容式触摸屏的生产能力，7月份投产之后，生产状况良好，良产率达到80%以上。电容式触摸屏项目可能会对公司目前盈利能力的改善有所帮助，推动下半年的业绩增长。
　　电子元器件制造业目前处于行业景气度不好的时期，超声电子盈利能力的下降从一定程度上业反应了公司目前的营运状况。短期看，公司股价在大盘调整下出现下调后可能会有反弹。
　　
　　双汇发展：短期业绩影响较大
　　
　　2011年上半年，双汇发展实现营业收入152.59亿元，同比下降6.65%；实现利润总额1.16亿元，同比下降84.88%；实现归属于上市公司股东的净利润7597.95万元，同比下降84.85%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为3424.57万元，同比下降93.19%。可以看出，短期性事件对公司业绩影响较大。
　　（1）“瘦肉精”事件对公司产品销售影响较大。上半年实现销售收入152.59亿元，同比下降6.65%，其中一季度销售收入为84亿元，同比增长4.89%，而二季度销售收入为68.59亿元，同比下滑14.36%。“瘦肉精”事件对公司的声誉造成了很大的负面影响，部分地区出现商超产品下架和经销商退货等情况，导致了上半年经营业绩出现下滑。
　　（2）上半年危机处理损失较大，盈利大幅下降。公司上半年净利润大幅下滑84.85%，其中二季度出现了1.89亿元的亏损，上半年净利率仅有0.5%。在二季度公司采取各种检测措施，大规模的产品促销以及巨额广告费支出（同比增长220%），以及经销商的退货处理，公司的费用大幅增加。
　　（3）猪肉价格上升，挤压利润。毛利率下降的主要原因是猪肉等原材料成本的上升。公司毛利处于近几年的最低水平，主要是由于二季度生猪价格同比快速上涨；毛利较高的肉制品受瘦肉精事件影响较大，上半年没有提价。目前，生猪价格企稳略有回落，但预计下半年仍然难以出现大幅的下降，猪肉价格高企压力仍然存在。
　　瘦肉精事件短期对公司影响仍然较大，建议投资者回避。
　　
　　黔轮胎A：业绩仍然不明朗
　　
　　公司上半年实现营业收入35.9亿元，同比增长28%，实现归属于上市公司股东的净利润4168万元，同比下降45%。目前天胶胶价格处于高位，公司业绩未来仍然不明朗。
　　（1）公司业绩下滑主要原因是天胶价格大幅上涨，成本压力过大。天然橡胶是公司产品的主要原材料，占轮胎生产成本的40%以上，是影响公司盈利能力的主要因素。受需求、气候及金融属性等因素的影响，去年下半年以来天然橡胶价格大幅上涨。今年上半年，东南亚天胶价格处于4000-6000美元的高位，而去年同期仅2900-3300美元。
　　（2）未来天然橡胶价格仍面临较大的上涨压力和不确定性。第一，从长期来看，由于天胶是资源约束型产品，种植面积及产量增速缓慢，价格上涨是必然趋势；第二，占全球天胶出口总量90%的泰国、印尼、马来西亚、印度及越南成立了天然橡胶“五国联盟”对天胶价格有较强的话语权；第三，天气、自然灾害等不确定性因素对于天胶的产量有非常大的影响，可能会导致天胶价格短期暴涨。从供求关系看，国际天胶价格仍然面临上涨压力。
　　（3）载重子午胎产能过剩严重，市场竞争非常激烈。国内全钢载重子午胎产能过剩率超过30%，且公司主要定位于替换胎市场，产品同质化较强，竞争激烈，所以成本上涨压力较难转移。不确定因素太多，建议投资者回避。