开弓没有回头箭

　　05年，时任证监会主席的尚福林一句“开弓沒有回头箭”，为股权分置改革定下基调，完成了当时可能所有人都认为不可能完成的任务—股权分置改革，并开启了中国证券史上史无前例的制度性大牛市。七年后的今天，我们重提这句让人倍感振奋的名言，就是想告诉大家，资本市场就是一个信心市场，只要大家都抱有坚定的信心和信念，牛市必将如期而至。目前股市最大的利好是紧缩政策宣告结束，而启动新一轮牛市的最大前提就是中国经济成功转型，并实现软着陆。我们认为中国经济正处在转型期，世界上沒有哪个国家不为转型付出过代价，而实现软着陆意味着以较小的代价，启动经济新一轮长期增长周期。如果所有股市参与者都对中国经济抱有信心，都对成功软着陆抱有预期，那么始自2307点以来的这波行情，绝非中级级别行情那么简单。
　　刚履新任的新一届股市监管层肩负着恢复市场投资功能的重任，股市的活跃对中国经济的转型意义重大，而创造中国股市的长期繁荣稳定，同样决定了中国经济转型中以及转型后的繁荣和稳定，这需要开弓沒有回头箭的勇气和信念。在日本、中国台湾的经济转型期中，股市整体表现均一般。日本、中国台湾之所以在转型期间股市表现低迷，主要源于经济出现了硬着陆的状态，中国经济出现软着陆，对股市构成最大利好。我们认为，硬着陆的标准是GDP“破7”，7%是90年以来的最低增速，中国人口众多，“破7”容易引发大量失业甚至影响社会稳定，所以，鉴于中国本身的实际情况，我们认为促转型和保增长是两项并重的任务。中国股市能否改变转型期股市不振的历史，其实，全凭股市参与者的信心了，信心从哪里来？还需政策的引导，市场欣喜地看到货币政策紧缩结束以及定向宽松的信号。
　　目前市场情绪的分歧和谨慎是非常明显的，经验上看这是反弹初期的固有特征。本周最大的“黑天鹅事件”来自于“希腊全民公投”，周五又迫于压力取消公投，欧美股市一度出现暴跌。欧债危机全然演变成为一场“政治角逐”，政客们如何解决欧债危机显然脱离了我们分析的范畴，但通过综合观察，我们认为希腊不会脱离欧元区，因为这是包括希腊政府和人民在内都不愿意看到的结果！对于A股而言，欧债危机的影响已经变得很微弱了，本周三上证指数出现低开高走强劲拉升的市况，说明目前市场强度已经明显提高。我们说过欧债危机的影响力完全不能与08年次贷危机相提并论，如果空方因此作为看空四季度的理由，想必很难有说服力。
　　三季度GDP超预期下滑以及10月PMI官方数据再创新低，已经引起了决策层的重视，四大银行10月新增贷款1400亿以及铁道部获2000亿融资支持，都是定向宽松的具体措施。有人一定会问：既然资金如此紧张，经济也出现超预期下滑势头，货币政策为什么不转向宽松？我们认为虽然存准率处在历