第二轮“四万亿”

　　 本周，对地产新的“国八条”再次令人感受到政策调控的寒意。近日在一个内部会议上，一位国务院参事针对目前对地产的打压有些担心，因为经过他的数据分析，2010年中国出口增速持续性下滑、消费在扣除物价因素后也是连续数月下降，经济增长最核心的固定资产投资中，十大投资行业，只有地产投资超过平均水平。也就是说，2010年的经济增长核动力依然是地产投资。
　　 但近期中央政策已经逐步勾勒出新一轮“四万亿”的画卷。一是中央经济工作会议后确定的1000万套保障房建设，投资估算约为1.5万亿元；二是水利建设中央地方预算投入资金约为2万亿元；外加高铁等基础设施建设7000亿，未来几年中国的固定资产投资规模依然庞大。
　　 新的“四万亿”计划是否会像2009年一样对资本市场带来普遍的繁荣？答案是否定的。上一轮大投资中，为了抵御金融危机，包括地产在内的各大投资领域都获得政策支持。而且，这“四万亿”以银行信贷资金为重点，在银行+地产为核心的大金融板块总市值约占A股1/3的情况下，2009年的指数表现强劲并不令人意外。
　　 而新一轮“四万亿”投资中，中央正在极力摆脱地产“绑架”中国经济的形象。三大块建设中，基本上都投向民生，并继续对地产保持打压。更重要的是，新的“四万亿”投资是以财政投入为主，所以对股市的刺激作用与2009年有本质的差异。
　　 在第二轮“四万亿”下，于中国经济而言，很难出现那位国务院参事所担忧的经济增长问题，大家看到的经济基本面依然会非常良好。但对于A股市场而言，由于大金融的权重板块所在的行业依然在政策压制之下，经济面与股市表现的背离现象依然会继续，这是A股市场现有的板块权重决定的。这也要求我们在投资思路上做些调整，将视线转移至与新的“四万亿”相关的上下游中寻找机会。水泥、工程建设板块近期的强势表现已经体现了这一趋势。■