《财经网》

　　货币魔术
　　拉古兰·拉贾：芝加哥大学布斯商学院金融学教授
　　
　　有些美国人将美联储主席伯南克视为现代巫师，动动手中的货币魔棒就能让经济涨起来：先是极低的利率，然后是量化宽松，接下来可能还有终极大招——印钞。只要通胀不严重，他们就希望美联储用尽手头的一切工具使经济复苏。
　　“一战”期间，不少将军在打败仗后总是驱使更多的士兵涌上前线，徒劳地想以此击溃敌军。如今，当政策不见成效时，人们想到的仍是“增兵”之计，只不过打着“免费资金”的旗号。
　　在所有政策动作中，货币政策是最受“天下有免费午餐”思想毒害的一种。然而，利率是转移给支出者的储蓄价格。美联储试图压低这一价格实际上是在对生产者的储蓄征税，补贴支出者的储蓄。
　　显然，没有哪个国家的政府会视压低任何真实商品的价格为刺激经济之道——消费者获得任何好处都来自生产者的损失，且只要市场价格是公平的，那么损失通常会大过好处。
　　既然如此，为何要对储蓄区别对待？
　　第一种观点认为，企业投资被僵化的劳动力市场所阻碍。此外，主要社会效益来自创造就业机会的投资，因此低利率能给企业带来促进投资的必要补贴。
　　但是，绝少有证据能证明阻碍投资的真正原因是工资过高。而且在大企业面临几十年最低利率的情况下（最大的公司所面临的真实利率为负，因此储蓄者实际上是在花钱让企业来向自己借钱），资本成本可能并非美国投资没有出现增长的主要原因。巨额的补贴必然会让它们三思，但我们难道不应该先问一问是否存在更有效的移除投资障碍的方式吗？
　　第二种观点认为，家庭陷入恐慌情绪，储蓄过度，应通过减少储蓄回报促使他们消费。但美国家庭储蓄率只有5％且负债累累，很难想象他们储蓄得太多。让他们增加一些支出固然不错，但要达到这一目的绝非易事。毕竟房地产泡沫的原因之一正是美国在互联网泡沫后为了走出衰退，而给了家庭过多的信用以刺激其支出。
　　免费资金起作用的第三条渠道是提振股票、债券和房产等资产的价值，让人们感觉自己变得更有钱，从而提高支出。不过，这一渠道要想持续，财富收益就必须持久。否则，资产价值就算涨上去，也还会跌回原地，让家庭对金融市场愈加惧怕。
　　显然，有人在为极低利率的代价埋单：隐忍顺从的储户。有趣的是，如果企业和年轻家庭等传统支出者不愿或无法利用低利率，那么低利率甚至可能伤害总支出，因为像退休者等储户所获得的金融收入减少了，因而会削减支出。
　　
　　《财经网》博客
　　6月通胀可能再创新高
　　温天纳：投资银行高级管理层
　　
　　在通胀回落前，笔者估算内地6月CPI将上升到近三年来的最高水平。细看农业部农产品价格指数会发现，自5月中旬开始，价格再现升势。从国家统计局50个城市农副食品批发价格、商务部农产品价格显示，猪肉价格延续4月以来的升势，一路上升。
　　尽管目前是内地传统蔬菜供给旺季，但碍于湖北、湖南旱情严重，蔬菜类价格早前下跌趋势渐缓，其中“叶类”蔬菜更出现较大幅度的上升。
　　另外早前走势比较平稳的粮食价格近来也有抬头趋势。据江苏、安徽、江西、湖北、湖南五省民政厅报告，截至5月27日，农作物受灾面积3705.1千公顷，其中绝收面积166.8千公顷，预期已经影响到农产品期货情绪。
　　非食品方面，PPI同比增速已经见顶回落，但近期PPI与CPI非食品环比走势已经脱离，预计5月非食品同比增长速度至少与上月持平，环比增速为0.2％。按照历史均值估算，由于6月翘尾因素为全年最高，我们初步估算6月CPI同比增速将达5.8％左右。
　　中国物流与采购联合会日前公布的5月制造业PMI为52.0％，比4月下降0.9个百分点，表明经济环比增长速度将继续放缓；购进价格预示通胀预期将逐步稳定，二季度见高位；领先指标显示经济下跌趋势明确；库存调整开始，企业产成品库存和原材料库存均将进一步下降。
　　不过，通胀能否在6月后回落，除了食品价格趋势，也需留意发改委对部分地区非居民用电价格及火电上网电价进行调整。
　　此次电价调整达到了两个目的：一是不直接影响CPI，二是缓解电力行业亏损的局面。同时，本次电价调整也反映了一种政策导向，即在目前煤电矛盾日益突出、电力供需愈加紧缺的环境下，政策开始向电力企业倾斜，这对于整个电力行业的健康发展尤为重要。
　　
　　《财经网》消息
　　SEC警示投资反向收购公司
　　
　　【《财经网》记者 王真】6月9日，美国证券交易委员会（SEC）发布了一项声明，首次对投资通过反向收购（RTO）上市的公司发出风险警示。
　　SEC称，美国的监管者和交易所已经停盘了诸多通过反向收购在美国上市的公司，因为这些公司未能提供准确的信息披露。SEC还表示，相比首次公开募集（IPO），反向收购已被当做一种迅速而便宜的登陆资本市场的方式。
　　
　　国土部原副部长被“双开”
　　
　　【《财经》记者 张有义】国土资源部原副部长、党组副书记、原国家土地副总督察、十一届全国政协人口资源环境委员会副主任李元，因涉嫌违纪，日前在国土资源部小范围的会议上被宣布“双开”（开除党籍和公职）。
　　春节前，国土资源报前社长刘允洲因涉嫌违法违纪被“双规”，此案或涉及李元。
　　
　　“十二五”铁路建设规模和投资不放缓
　　
　　【《财经》记者 王莉萍】“‘十二五’期间，铁路建设将继续保持快速发展的良好势头，步子不会放缓，投资也不会减少。”6月13日铁道部副部长胡亚东表示。
　　据透露，铁路建设规划的总目标是，“十二五”期间新线投产规模达到3万公里，这意味着至2015年，国家铁路运营的总里程将从目前的9.1万公里增至12万公里。
　　
　　上期本刊高关注度报道
　　2011年06月06日－2011年06月17日
　　1欺诈的代价
　　2朝鲜“体制外改革”
　　3高房价能否一剑封喉
　　4食品添加剂沉疴
　　5追问夏俊峰案
　　6草原迷途
　　7中国增长模式新启示
　　8谁动了养老金
　　9袁林片思
　　10 控房价方能控物价