股市治理 民生所系

□ 陈志龙

股市治理 民生所系

□ 陈志龙

深秋未至，中国股市已是凉气袭人。9月第一周，疲弱的股市一周8只新股发行，市场阴跌不止，在去年融资规模名闻全球后，今年以来中国A股IPO的上市节奏一路猛进。据权威统计，今年沪、深两市上市新股已多达226家，首发募集资金达到2118亿元，不论是融资金额还是数量，再次名列全球IPO榜首。美国股市经过200年的发展，如今才3000家上市公司，而我们“超英赶美”用20年的时间就跻身全球第六大证券市场。

今年以来沪、深指数的平均跌幅在12%。而深受债务危机困扰的美国三大股指，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500指数今年以来的跌幅分别仅为1.25%、1.73%、3.86%。在深陷欧债危机的欧洲市场，跌幅最大的英国股市今年也只有9%的下跌幅度。

冰冻三尺，非一日之寒。长期以来，中国股市投资者权益保护始终是一个短板，市场圈钱功能无节制地被放纵。中国股市的每一轮熊市都与市场过量供给、供需严重失衡有关。

过去18年间，中国股市经历的每轮熊市都将最有可能用于内需消费的宝贵资金耗散掉，长期来看也难以培育稳定的投资者，被套怕了的人一有机会就离场走人。长此以往，他们会加大对管理者公信力的怀疑，这种不信任感会在市场中日益形成叠加的滚雪球效应，使市场信心长期难以复苏。

拯救中国股市需要标本兼治，救市是治标，治市才是根本。

过去十年，金价涨了5倍、楼价涨了8倍，茅台酒涨了20倍，“所有的商品都在涨价，唯有股价不涨。”中石油、五大行基本都在高位上市，一上市就套牢了大批“价值投资者”。大跃进式的“圈钱”，使中国股市沦为一个只对圈钱者有利的吸金黑洞。数据显示，今年53家券商共承销保荐了220家企业IPO，承销与保荐收入过百亿元。没有合适投资项目，巨额超募资金大多也没被上市公司用在刀刃上，拿去买房、买地有之，用来还债、放高利贷有之。

步履蹒跚的中国股市，加快发展股指期货等衍生工具后，又给国际投行的“黑手”提供了越来越多的做空机会。去年国庆后，先是高盛狠下毒手向其核心客户提供机密报告，清空所有的中国股票。这一消息当天重挫中国股市，跌幅逾4%，市场哀鸿遍野，酿成中国A股“惊天血案”。而面对各路做空中国市场的“新金融帝国主义”，我们若一味选择沉默，未见任何警觉和实际动作，后果不堪设想。

五年来，在增加居民财产性收入的愿景下，中国股市却一直处于下降通道中，经历了2008年一场崩溃性的断崖式下跌，市值蒸发了十万亿，中国股市并没有凤凰涅槃。股市牵动着千家万户的切身利益，饱经磨难的中国股市维系着逾亿家庭的财富管理。如果这个市场长期没有所谓的“财产性收入”，只是投资者“无偿献血”而没有回报，就会拷问设立市场的动机和目的，更拷问管理者的执行力和公信力。

一个能给投资者真实回报的资本市场才是健康的，如果无度索取，无止境地融资、再融资，只会让市场日益式微，削弱其竞争力，使股民对长期投资失去信心。欣慰的是，在市场不断创出新低的过程中，救市的呼声渐强。拯救中国股市需要标本兼治，救市是治标，治市才是根本。

中国有5万亿美元的经济规模、逾3万亿美元的外汇储备，大国经济需要一个健康、强大、稳定的资本市场。针对当下股市的孱弱现状，需深刻反思其历史成因，凝集各方智慧和共识；制订更积极、更具建设性的资本市场治市方略； 完善治理机制和市场基本功能，提高市场的内在质量，切实保护投资者的根本利益。同时，要高度重视新股发行、金融创新和市场实际承载能力的匹配和平衡，这样才能让市场休养生息，重塑市场信心。刻不容缓！

□ 编辑 刘文婷 □ 美编 王 迪