低碳旅游项目投资风险的综合评价

戴卫东， 马 帅

(沈阳工业大学 管理学院， 沈阳 110870)

随着低碳经济的发展，低碳旅游开始受到社会各界的广泛关注，投资低碳旅游项目成为政府、企业乃至个人关注的热点。但是，部分旅游项目投资状况并不理想，投资不当会给投资商造成巨大的经济损失。对投资风险的评价认识不足是影响旅游项目发展的主要原因之一，其中缺乏理论引导是众多投资商投资失败的原因之一。国内关于低碳旅游项目投资风险评价的研究较少，本文对低碳旅游项目投资风险评价进行了一些尝试，初步提出了一套评价低碳旅游项目投资风险的层次模型，运用层次分析法与灰色综合评价法相结合的方法，对低碳旅游项目投资风险进行综合评价，通过投资风险评价，确定各种投资方案面临风险的大小，使投资商对方案的选择做到心中有数，减少盲目性，提高决策的科学性。

一、低碳旅游项目投资风险

现有的关于低碳旅游的研究偏重于对低碳旅游概念和低碳旅游对策的定性说明，对低碳旅游基本概念体系的讨论还不是非常清晰。Tzu-Ping Lin在对台湾地区5家国家公园进行数据分析后发现，私家轿车的碳排放危害程度大于其他交通工具。旅游交通的碳减排措施有两种：第一，提倡使用公共交通，加大运输率；第二，鼓励短程旅游，减少能源消耗量[1]。Nae-Wen Kuo和Pei-Hun Che利用LCA评价方法对旅游业的能源使用、温室气体排放量、废水、固体废弃物等进行了定量研究，结果表明，旅游者消耗量与废弃物排放量均超过当地居民日常用量[2]。刘啸认为，低碳旅游就是借用低碳经济的理念，以低能耗、低污染为基础的绿色旅游。它要求通过食、住、行、游、购、娱的每一个环节来体现节约能源、降低污染，以行动来诠释和谐社会、节约社会和文明社会的内涵。要在不降低旅游质量的前提下，在旅游饮食、旅游建筑和旅游交通3个方面实现旅游节能[3]。黄文胜认为，低碳旅游是在低碳经济的大背景下产生的一种新的旅游形式，是旅游业持续发展的目标。在低碳旅游实践方面，台湾省旅游景区早在1997年就建立了台湾第一个低碳旅游景区——台湾坪林低碳旅游景区[4]。马驰、丁俊慧认为，低碳旅游是低碳经济的有机组成部分，旅游业的综合性、开放性、粗放式发展和公众环保意识的不足说明低碳旅游是十分必要的。应该从合理确定生态承载量、统筹选择低碳运营模式两个角度发展低碳旅游[5]。

国内外开展风险投资和一般项目投资风险研究的学者较多，理论也较为成熟，但是关于低碳旅游项目投资风险的研究内容很少。王君萍、丁文锋论述了风险投资过程中由于信息的不对称，投资者与风险投资家之间、风险投资家与风险企业家之间存在着双重逆向选择风险[6]。王华、李勇等综合分析了投资项目风险因素敏感熵和风险因素发生概率熵，据此确定投资项目各评价指标的联合熵权，对投资项目进行评价[7]。李静论述了风险投资的高风险性决定了建立风险投资规避机制的重要性，针对目前我国风险投资在发展过程中面临的一些特殊风险，从风险投资业自身以及政府两个方面分析了规避措施[8]。肖彦、路立敏等探讨了旅游投资风险评价的重要意义，并提出了加强旅游投资项目投资风险评价的建议[9]。

低碳旅游项目投资具有风险性大的特点，其风险是各个风险影响因素相互作用的结果，各影响因素之间的关系比较复杂。这些因素的作用难以或无法预料、控制，每个因素又都带有一定的随机性和模糊性，其中任何一个因素的变化都可能对投资收益造成巨大的影响，使得投资商实际的开发经营利润与预期利润发生偏离，有蒙受经济损失的可能性。正是由于这些风险因素的随机性、综合性、模糊性和复杂性，使得我们很难用精确的语言来对它们进行具体的描述。层次分析法正是评价这类事物的有力工具，因此，本文使用层次分析法来建立低碳旅游项目投资风险的层次结构模型。

二、灰色层次评价模型的建立

层次分析法(analytic hierarchy process，AHP)是美国运筹学家T.L.Saaty在20世纪70年代提出的将半定性、半定量的问题转化为定量计算的一种有效方法，适用于那些难以完全定量化的复杂决策问题，它在资源分配、政策分析、选优排序等领域有着广泛的使用。灰色关联分析方法(grey relation analytic process)是灰色系统理论在模式识别中的应用，灰色关联分析方法中整个模式识别的过程就是灰色系统理论处理问题的具体体现，一般多用于分析和处理随机变量，特别是对纵向序列的分析[10]168-169。

本文将层次分析法与灰色关联分析方法有机结合，基本思想是：用层次分析法构建层次结构关系图，根据判断矩阵定量计算出准则层和方案层中各投资风险因素的相对权重；然后，根据灰色关联分析方法给出由准则层中各风险因素重要度组成的待检向量和由方案层中各风险因素相对权重组成的风险特征矩阵，通过关联度计算，得出低碳旅游项目投资过程中导致风险发生的各种投资方案可能性大小的顺序。

1. 建立层次分析结构模型

应用层次分析法研究问题时，首先要根据所研究问题的性质和要达到的目标，将问题分解为不同的组成因素，并按照各因素之间的相互关联影响和隶属关系将所有因素按若干层次聚集组合，形成一个多层次的分析结构模型。通常分解为目标层(最高层)、准则层(中间层)和方案层(最低层)。

本文使用专家法，确定了低碳旅游项目投资风险主要涉及市场风险、政策风险、设施风险、管理风险、环境风险和收益风险6方面，如图1所示。

图1 低碳旅游项目投资风险层次结构图

市场风险包括营销风险、地价风险以及由于经济发展水平不同、市场需求变化带来的各种风险。

政策风险包括政府对低碳旅游项目的支持程度、审批手续过程风险、区域旅游发展风险、城市旅游规划风险、公众干预风险以及社会治安风险。

设施风险包括基础设施建设、经营服务设施建设、低碳交通方式选择、建筑材料和能源使用是否符合低碳旅游要求的风险。

管理风险主要是指低碳旅游项目投资管理机制不合理、管理者缺乏相关经验、管理人员不稳定、缺少对员工的低碳旅游教育、低碳服务能力低等风险。

环境风险主要包括疾病、自然灾害、空气质量、水环境质量和环境污染的风险。

收益风险包括合同风险、资金结构不合理、后续资金无保障、税收变化、财务管理混乱及资金使用率低等风险。

2. 构造判断矩阵

对于n个指标，可以得到两两比较判断矩阵C=(Cij)n×n，式中，Cij表示指标i和指标j相对于目标的重要值(Cij>0，Cij=1/Cji，Cii=1)。

在层次分析法中，为了使决策判断定量化，形成上述数值判断矩阵，会根据一定的比率标度将判断定量化，常用1～9标度法。

3. 检验判断矩阵的一致性并确定权重

计算判断矩阵A的最大特征值λmax并进行一致性检验。

平均随机一致性指标RI的值可以查表得到。当CR<0.1时，即认为判断矩阵具有满意的一致性，否则需要调整判断矩阵，使之具有满意的一致性。

本文使用乘积方根法计算矩阵的最大特征根及其对应的特征向量：

则W=[W1，W2，…，Wn]T即为所求的特征向量，即各指标的权重。

4. 灰色系统的建模

在低碳旅游项目投资风险评价过程中，影响投资的风险因素很多。不同的投资方案中风险因素会有不同的组合，即权重会有所变化。设T为投资风险事件，Xj(j=1，2，…，n)为影响投资有效性的风险因素，则导致投资风险的结构函数可表示为：φ(X)=φ(X1，X2，…，Xn)，Xj的具体取值为风险因素的权重。本文应用AHP法将投资系统内各风险因素按其属性分成相互联系的若干层次，构建层次结构图，通过定量计算相关因素的方法确定出方案层中所有风险因素的相对权重。

设有k种投资方案，则每种投资方案可以由n个风险特征参数构成一个特征向量。这样，由k个风险特征向量构成一个投资风险的特征矩阵

为了准确评价影响低碳旅游项目投资风险有效性的各种投资方案，可以从风险因素Xj(j=1，2，…，n)的重要程度入手加以分析。不同的风险因素对于投资风险的影响程度是不同的，即其重要程度不尽相同。重要程度有很多种方法予以定量化，这里的风险因素重要程度定义为：由于该风险因素的发生对低碳旅游项目投资风险影响大小的程度。本文根据层次结构图，采用AHP法具体量化准则层中各风险因素Xj(j=1，2，…，n)的权重，作为其重要程度的指标。这样，n个风险因素按其权重值就组成了一组待检向量R={R(1)，R(2)，…，R(n)}。

通过R与投资风险特征向量Tk之间的灰关联度计算可以得出关联度序列。把关联度从大到小依次排列，即可得出待检向量R归为某种风险因素可能性大小的顺序，从而为投资风险识别决策提供了依据。针对某一具体投资方案，可以分析得出各种投资方案风险可能性的大小排序[11]。

5. 灰色关联度分析

灰色关联度是表征两个灰色系统之间关联程度的一种指标。在k时刻的灰色关联度表达式为

式中，ξi(k)为灰色关联系数，其表达式为

式中：x0——参考数据列；

xi——比较数据列；

ρ——分辨系数，ρ∈[0，1]，一般取ρ=0.5；

三、实例分析

有一家投资商准备投资低碳旅游项目，建立层次结构模型如图1所示，有3种投资方案作为方案层，现对3种投资方案进行评价，从中选取投资风险最小的方案。

由投资商决策管理层与相关投资顾问共同组成投资专家委员会，根据准则层中的6项风险因素对目标层中的低碳旅游项目投资风险影响程度大小进行两两比较，确定评分值，构造判断矩阵。可以计算出各项风险因素对目标层的重要度权重以及一致性检验参数，如表1所示。

然后确定3种方案在6项风险因素指标中的影响程度排序，具体判断矩阵及各方案的权重系数如表2～7所示。

已知影响低碳旅游项目投资的风险因素为6个，即n=6；投资方案为3个，即k=3。可以求出投资风险的特征矩阵为

表1 准则层风险影响因素判断矩阵

表2 方案层在市场风险指标中的判断矩阵

表3 方案层在政策风险指标中的判断矩阵

表4 方案层在设施风险指标中的判断矩阵

表5 方案层在管理风险指标中的判断矩阵

表6 方案层在环境风险指标中的判断矩阵

表7 方案层在收益风险指标中的判断矩阵

6个风险因素按其权重值组成了一组待检向量，即R={0.094 1，0.051 2，0.368 3，0.072 4，0.255 9，0.158 1}

其中参考数据列为R，比较数据列为Tk，求差序列如下：

|R-T1|=(0.069 3，0.105 9，0.190 1，0.123 4，0.151 2，0.285 3)

|R-T2|=(0.445 5，0.198 1，0.246 3，0.421 0，0.002 4，0.011 1)

|R-T3|=(0.202 9，0.542 4，0.048 7，0.238 4，0.381 1，0.229 3)

取ρ=0.5，计算灰色关联系数，得表8。

表8 灰色关联系数

由此计算出关联度如下：

r1=0.659 1，r2=0.642 9，r3=0.545 2

因为0.659 1>0.642 9>0.545 2，则Tk对R的关联度为r1>r2>r3，从而可以得出结论：在投资低碳旅游项目的这3个方案中，投资风险的可能性大小依次为(从大到小排列)：方案1、方案2、方案3，即方案1为投资风险最大的方案，而方案3为投资风险最小的方案。

四、结 论

投资低碳旅游项目已经成为政府、企业甚至个人关注的热点，本文对低碳旅游项目投资风险评价进行了一些尝试，初步提出了一套评价低碳旅游项目投资风险的层次模型，构建了投资风险灰色系统模型，并运用层次分析法与灰色综合评价法相结合的方法，对低碳旅游项目投资风险进行综合评价，确定各种投资方案面临风险的大小，使投资商提高了决策的科学性，预防由于投资不当而给投资商带来的巨大经济损失。将层次分析法与灰色关联分析方法有机结合的综合评价是旅游项目投资风险评价的新方法，在相关方面开展后续研究，对于丰富投资旅游项目风险评价的理论与方法体系具有重要意义。

参考文献：

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[3]刘啸.论低碳经济与低碳旅游 [J].中国集体经济，2009，13(5)：81-82.

[4]黄文胜.论低碳旅游与低碳旅游景区的创建 [J].生态经济，2009，26(11)：100-102.

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[6]王君萍，丁文锋.风险投资家的双重逆向选择风险规避机制 [J].长安大学学报，2006，12(2)：56-60.

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[9]肖彦，路立敏，崔丽萍.旅游投资项目投资风险评价研究 [J].沿海企业与科技，2007，43(1)：125-127.

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