美国电影产业融资模式分析及对我国的启示

一、美国电影产业融资模式分析

如果说华尔街是全球金融中心的话，那么好莱坞作为世界电影产业的圣殿则当之无愧。好莱坞借助美国作为世界第一经济大国的地位，凭借该国成熟的商业市场法则和完善的现代金融服务体系，在世界电影艺术的百花园里一次又一次地谱写传奇，其产业化程度之高、规模之庞大是其他任何国家都无法比拟的。美国八大电影制片公司的平均制作成本6360万，电影营销费用达到了3435万美金。这样如此巨大的资金规模，恐怕除了美国这样金融高度发达的国度外，其他任何国家都难以做到，当然这也是好莱坞之所以能够摘得世界电影艺术桂冠的重要原因之一。经过对美国电影工业发展历程的深度分析，我们发现美国电影产业的繁荣与其发达和完善的融资服务体系密切相关。电影产业是一个公认的高风险行业，如何正确处理风险与收益之间的关系就成了投资家和片商们头等难题。经过多年的探索和实践，聪明的投资家门找到了诸多既能规避风险又能大把赚取利润的方法，这其中金融的创新可谓功不可没。

考虑到电影产业在现代经济发展中的重要作用和良好发展潜力，长久以来美国政府和企业家门都致力于寻找解决电影产业融资问题的新方法，大胆实践，勇于创新。关于电影产业的融资创新，在美国历史上主要有三次比较大的浪潮。第一次浪潮：上世纪70年代，美国联邦税法规定，凡是投入到电影产业制作的资金都可以在短期内提前折旧，同时可以作为报税时的预扣金额。由于可以提前折旧和当做预扣金额，在当时吸引了相当一本分行业外的资本进入电影行业，这对促进美国电影产业的繁荣有着重要意义，直到1986年美国实施税制改革，这才堵住了这股强大的资金流量。第二次浪潮：在上世纪90年代，金融自由化的发展和新金融技术与理念的诞生，有力的促进了美国电影工业的进步。1995年，投资组合理论开始运用到电影行业，一个投资组合中通常包括20到25部电影，有效降低了投资风险，与此同时各种不同背景的资金如保险资金、退休资金等也蜂拥而至进入电影市场。第三次浪潮：第三次融资创新的浪潮和各类私募股权基金的兴起有极大关系。2004年，华尔街的私募基金加入到电影投资的大军，以电影投资基金的方式出现。电影投资基金的募集通常是有私募基金以高收益债、低收益债和优先股等不同品种的金融产品吸引风险承受能力不同的投资者而完成，这对促进投资主体多元化发展、增强人们对电影投资的认识有巨大帮助。从2005到2006年，Gun Hill Road分别向索尼和环球提供7.5亿美元和5.15亿美元，Magic Films投资给迪斯尼5.05亿美元，而华纳兄弟和福克斯分别获得来Legendary Pictures和Dune Capital的5亿和3.25亿美元资金。来自美林证券的研究报告显示，类似这样的基金在适当的财务杠杆结构下投资回报率高达20%之巨，并且投资电影一般都是无追索权的，当投资失败资金融出方是无权向制片商索赔的，这也促使了众多制片商主动拉拢大基金进行融资，因为这使得他们资金实力更加雄厚、成功的概率也更大。

二、美国电影投融资方面的制度保障

（一）完善的保险制度。保险制度贯穿美国电影的方方面面和各个环节。在好莱坞电影世界里，从导演、演员、编剧再到美术指导等的身价和票房号召力都有完备的市场数据库可供查询。常见的保险项目有一般责任险、演员保险、财产损坏保险等。一个剧组在正式开机开拍摄前，都会根据法律和投资者的要求购买各种保险。保险公司会根据剧组相关人员的市场身价和相关资料给电影项目评估确定一个票房指数，然后给予剧组相应保险额度。如果剧组的盈利能力强，那么收取的保险金额就较低；如果项目本身票房指数不佳或者说盈利能力弱，则保险公司会收取较高的保险费用，这样通过为多个电影项目提供保险，保险公司就能稳赚不赔的获得丰厚利润，而片商也能够因此提高自身信用水平顺利完成项目的融资需求。

（二）完片保证人制度。在好莱坞的电影产业，完片保证人制度（一般都是一些专业的完片保证公司）扮演者十分重要的角色。从影片立项到制作完成，这其中需要相当长的时间，不断变化的环境使得制片商不一定能够按时按量的完成影片的生产制作，这使得投资者面临着巨大的财务风险。为了应对这种不可预测的风险，完片保证人制度便应运而生。商业银行在发放影视贷款时要求有专门保险的保证，而完片保证人这样的服务无疑可以加强资金使用者的信贷能力，增强银行的融资信心，提高影视制作机构向银行贷款融资的成功率。

（三）融资风险辅助措施。金融机构向企业提供贷款，一般都会要就资金借贷者提供一定的资产作为抵押，即以资产抵押作为出资的条件，提供混合性质的贷款，这符合银行的一般做法。同时为了进一步控制风险，加强对企业资金使用的控制，银行也会要就制片公司自筹一部分资金，并且规定必须在自有资金使用完成之后方可动用银行贷款，并且贷款的使用受到严格的跟踪监控。这种模式在我国已经被一些电影公司积极实践，并且取得了良好的效果，华谊兄弟公司筹拍的《集结号》就是这种模式的典范。

除了资产抵押与自有资金以外，预售合同抵押作为融资风险辅助措施的一种也发挥着重要的作用。在美国电影产业中大制片厂往往具有发行电影的良好渠道，许多独立制作的影片选择大制片厂作为发行商，而这种与大制片厂签订的发行权利预售的协议，往往有利于增强投资者的投资信心，对于很多投资者来说，“与某大制片厂签订的一份发行协议更是必须要求的”己经成为投资者明确要求的投资前提。电影公司以预售合约向银行或借款方申请融资时，由于预售合约中会记载影片完成时发行商需付给电影公司的最低保证金，因此，银行或借款方会依据该发行商的信誉，核发贷款数额给电影公司。如果是声誉卓著的发行商，银行甚至会核定贷给电影公可100%的最低保证金额度。

三、对我国电影产业融资方式的启示

进入新世纪以来，在国家各种电影投融资政策的扶植和帮助下，中国电影产业实现了跨越式发展，成绩斐然。随着电影市场逐步对国内外投资者放开，投融资渠道不断增加，投资主体不断多元化，这对于发展中国特色的电影产业意义重大。然而和发达国家比起来，我国电影产业和市场还有诸多不完善、不和谐的地方，这需要我们进一步完善电影投融资制度的改革，为各类资本进入电影产业提供便利，打造良好的投资引商环境，从而促进我国电影产业的腾飞。从投融资的角度来讲，我们需要在以下几个方面做更多的努力：

第一、建立健全电影市场法律体系（版权保护）。版权是文化创意产业的核心，同时也是电影产业的核心，但是由于产权关系相对复杂，版权权属不够透明，以及登记公示制度的不健全，造成了我国当前极易产生法律纠纷的现状。为了保护电影版权所有者的合法权益，为了给版权抵押贷款、版权质押贷款、版权信托贷款等新型融资模式创造条件，完善我国当前电影产业的产权法律制度、理顺版权与权益之间的关系对于我国电影产业的发展而言至关重要。

第二、完善的中介服务机构（各种保障）。电影产业作为文化创意产业的一种，具备文化创业产业的诸多特征。其立项、融资、制片、放映以及后期管理制作涉及多个部门多个机构，如专业制片公司、专业发行公司、专业放映公司、证券公司、投资银行、会计师事务所、律师事务所、融资担保机构等，单靠制片公司自身的力量是不可能完成电影本身生产的。关于这一点，美国电影的投融资经验就是一个很好的案例。美国的电影产业之所以能建立起有效的风险投资体系与其发达的电影电影服务行业是分不开的。有许多机构具有专业化的风险分担能力，比如，咨询业、保险业、律师事务所、会计师事务所等，这些服务机构形成专业化的市场分工，成为制片人和投资者的桥梁，为金融服务机构分担风险，同时让电影融资的渠道更加的宽阔与便利。

第三、完善政策，加大政府扶植（政府投资）。政府应该是产业发展的排头兵和坚定的支持者。从制定政策的角度来讲，政府应该进一步放开电影市场，放松对各种所有制资本的限制，为电影产业的发展提供便利的投融资环境，促进投资主体多元化、融资方式多样化的发展。同时，政府也要积极作为，建立发展带有官方性质的电影产业发展基金，为优秀的电影项目提供必要的资金支持。除此之外，还可以把电影产业作为政府投资的一个新方向，积极与各类电影公司合作，按照“风险共担，收益共享”的原则，给他们提供必要的融资支持，促进电影公司做大做强。

第四、大力发展新型融资模式，优化融资结构（融资渠道）。虽然现在相对于以前，我国电影企业融资渠道要宽阔些，同时诸如广告植入、版权预售、海外基金等国外非常流行的融资方式也开始出现，但是与世界电影产业发达国家相比我们的融资方式仍比较传统，比较单一，新兴的银行贷款、私募股权、国际基金、政府投资、版权抵押等方式仍处于探索阶段。今后需要逐步优化融资结构，形成“以市场为导向、以国有资本为引导、以民营和国际资本为主”的融资机制，逐步缩小我国电影产业和国外电影大国的融资结构差距，实现中国电影产业的崛起与腾飞。