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黑龙江省首发中小企业集合票据成功对大庆市的几点启示

2011-08-15韩春华

大庆社会科学 2011年6期
关键词:债券市场票据黑龙江省

韩春华

(中国人民银行肇源县支行,黑龙江 肇源 166500)

黑龙江省首发中小企业集合票据成功对大庆市的几点启示

韩春华

(中国人民银行肇源县支行,黑龙江 肇源 166500)

2011年初,黑龙江省中小企业2010年度第一期集合票据成功发行,这是我国第十八只、东北地区第一只中小企业集合票据,为我省非公经济在企业短期融资方面提供了有益探索和实践,也为我市解决中小企业融资难问题提供了重要启示。

中小企业;集合票据;启示

自2009年11月份首批中小企业集合票据在银行间债券市场交易商协会成功发行以来,国内不少城市纷纷积极推动中小企业集合票据发行工作,以拓展中小企业的融资渠道。2011年初,黑龙江省中小企业2010年度第一期集合票据成功发行,这是我国第十八只、东北地区第一只中小企业集合票据,为我省非公经济在企业短期融资方面提供了有益探索和实践,也为我市解决中小企业融资难问题提供了重要启示。

一、中小企业集合票据基本情况

(一)集合票据定义及其主要特征。集合票据是指2个(含)以上、10个(含)以下具有法人资格的企业,在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的,约定在一定期限还本付息的债务融资工具。集合票据中任一企业集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40%,募集资金额不超过2亿元人民币,单只集合票据注册金额不超过10亿元人民币。集合票据在中国银行间市场交易商协会注册,在全国银行间债券市场发行。

(二)发行中小企业集合票据的优势。一是中小企业可以通过集合票据进入资本市场直接进行融资,可以提高企业的知名度和信誉度;二是中小企业集合票据在银行间市场交易商协会完成注册后即可发行,财务指标要求宽松且发行效率高,企业能够较为顺利、快捷的获得资金;三是通过发行中小企业集合票据,企业可以获得中长期的资金,减轻企业的偿债压力;四是通过发行集合票据,企业可以锁定未来三年的资金成本,在利率上行期间,可以节约财务成本。

(三)中小企业集合票据的发行方式。由于发行集合票据的单一发行人一般信用级别不高,多在A-以下,采用信用方式发行的难度较大,成本偏高,同时各发行人信用级别难以保持一致,从而难以统一定价。目前集合票据一般采用统一外部担保,从而提高信用等级,降低融资成本,实现产品顺利发行。

二、黑龙江省中小企业2010年度第一期集合票据发行模式

黑龙江省中小企业2010年度第一期集合票据系由哈尔滨红光锅炉总厂有限责任公司、黑龙江宾西牛业有限公司、哈尔滨惠佳贝食品有限公司、黑河市黑宝山矿业有限责任公司(以下分别简称为红光锅炉、宾西牛业、惠佳贝食品、黑宝山矿业)作为联合发行人,以“统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册”的方式在中国银行间债券市场一次性集合发行。任一发行人在其发行额度内各自承担还本付息义务,其参加本次集合票据的发行并不构成对其他发行人还本付息义务的承担、承诺或担保。本期集合票据期限三年,发行金额为1.7亿元,其中红光锅炉发行6000万元,宾西牛业发行4000万元,惠佳贝食品发行2000万元,黑宝山矿业发行5000万元。

本期集合票据采用第三方保证的担保方式,由深圳市中小企业信用担保中心有限公司(以下简称深圳担保中心)作为信用增进机构对本期集合票据的到期兑付承担全额不可撤销的连带保证责任,东北中小企业信用再担保股份有限公司(以下简称东北再担保)为集合票据提供全额无条件的、不可撤销的再担保,对深圳担保中心在本期票据下的担保责任承担连带保证责任。

大公国际资信评估有限公司作为本期集合票据发行的信用评级机构,对联合发行人的信用评级分别为:红光锅炉BBB+、宾西牛业BBB、惠佳贝食品BB、黑宝山矿业为BBB,对深圳担保中心评定为主体信用评级为AA级,对东北再担保评定为主体信用评级为AA+级。经统一信用增信后,大公评估对联合发行人发行本期集合票据的信用级别为AA+级。

国家开发银行作为主承销商负责组织承销团以余额包销的方式承销本期集合票据。集合票据以实名记账方式发行,在中央结算公司进行登记托管,对全国银行间债券市场的机构投资人发行。以人民币100万元为一个认购单位,投资者认购数额必须是人民币100万元的整数倍且不小于人民币500万元。票面利率采用固定利率付息,票面利率为6%,低于大庆市2011年四季度三年期贷款加权平均利率0.79个百分点。

三、对大庆市的重要启示及可行性

(一)我市发行中小企业集合票据的意义重大。近几年,我市中小企业发展迅速,至2010年末规模以上企业已达734家。作为我市壮大接续产业和地方工业项目主要载体,中小企业在繁荣地方经济、扩大就业、调整经济结构、推动产业创新等方面发挥着重要作用。但是,中小企业所获得的金融资源与其在地方经济中发挥的作用相比却极不相称,融资渠道单一、融资困难问题仍然是制约我市中小企业发展的重要瓶颈之一。尽管近年来在政银企各方的共同努力下有所缓解,但仍存在着融资成本高、中长期资金获取难度大等问题,且中小企业过于依赖银行间接融资,易造成融资风险的过度集中。至2011年6月末,我市中小企业贷款余额179.8亿元,比年初增加13.1亿元,占上半年全市新增贷款的23.9%,同比增长38.5%,增速比去年同期降低32.2个百分点,上半年中小企业新增贷款占比比去年同期降低10.5个百分点。适当减少中小企业对信贷资金的信赖程度,通过发行企业债券扩大直接融资比例,尤其是在货币政策由适度宽松回归稳健的背景下显得尤为迫切。一旦首期集合票据成功发行,对进一步拓宽中小企业融资渠道的示范效应明显,既能满足其中长期资金需求,促进企业技术改造和自主创新;也有利于改善企业融资结构,扩大直接融资;更重要的是让全国银行间市场的机构投资者逐渐认可大庆企业,从而拓宽大庆的融资渠道。因此,政府相关部门和企业应适时转变重间接融资轻直接融资、重股票市场轻债券市场的倾向,有意识地引入中小企业集合票据等直接融资工具,提高对银行间债券市场的利用程度。

(二)相关部门应合力推动中小企业集合票据发行工作。黑龙江省中小企业2010年度第一期集合票据从制定方案、确定企业直至集合票据发行,大约经历了一年时间。由此可以看出,发行中小企业集合票据不是单一企业的独立市场行为,而是集合松散个体进行“抱团”融资,这需要一个独立于发行企业且具有足够威信和强大协调能力的组织者。因此,为了强力推动我市集合票据发行工作并尽快实施,应成立由市政府领导为组长,市工信委、金融办、人民银行等单位为成员的中小企业集合票据发行工作领导小组,做好企业需求调研、宣传发动、目标企业筛选等前期准备工作。工信委应发挥掌握中小企业信息的工作优势,在大庆辖内的不同支柱产业中选择相关性弱、资产规模和盈利能力较接近的中小企业,以便信用评级机构进行信用评级,确保集合票据获得能够被市场投资者接受的信用等级。金融办应协调处理有关筹备和发行集合票据的重大事项,积极协助推动集合票据发行工作,及时提出推进中小企业集合票据的决策参考意见和建议。人民银行应履行监督管理金融市场的工作职责,发挥管理银行间债券市场的专业优势和信息优势,向企业宣传普及银行间债券市场和集合票据相关知识。

(三)充分利用我市担保资源和中直大企业信用优势。信用增级是票据成功发行的关键。目前,中小企业集合票据信用增级的手段主要有两种:一是外部增信,即通过引入外部担保提升评级水平,外部担保可由担保公司、第三方大型企业等提供,如黑龙江省中小企业2010年度第一期集合票据就是由深圳担保中心和东北再担保提供担保;二是内部增信,即针对市场不同的融资需求,将集合票据分为优先级和次级,以次级层保障优先级债权的优先实现。从我市目前情况看,应首先考虑外部增信方式,尽管我市工商业担保公司和农业担保公司尚不具备担保实力,可以考虑以下方式实现外部增信:一是可充分利用我市中直大企业众多的得天独厚优势,协调主体信用评级高的中直大企业为集合票据提供第三方担保,对集合票据的到期兑付承担全额不可撤销的连带保证责任;二是模仿黑龙江省中小企业2010年度第一期集合票据的外部增信方式继续与深圳担保中心和东北再担保合作,或与其中之一合作,发挥他们熟悉黑龙江集合票据市场的优势;三是对全市目前的担保资源进行整合,争取组建1家信用级别在AA级以上的担保公司,同时创新推出财税资源偿债模式和财政贴息优惠政策,提高机构投资者购买集合票据和中小企业发行集合票据的积极性。

〔责任编辑:王乐群〕

F830.593

A

1002-2341(2011)06-0123-02

2011-09-14

韩春华(1960-)男,黑龙江肇源人,办公室主任,助理经济师,从事货币政策管理研究。

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