美债危机渐行渐近

□ 蔡恩泽

（晶苏传媒，江苏南京210019）

美债危机渐行渐近

□ 蔡恩泽

（晶苏传媒，江苏南京210019）

2月1日，美国总统奥巴马向国会提交开支总额为3.83万亿美元的2011财年政府预算报告，财政赤字预计为1.56万亿美元，占总预算支出的40%。这意味着，今年美国联邦政府每支出1美元，其中40美分来自借贷。这是一个不祥的预兆，美国债务或将酿成一场危机。

各方拉响警报

2010年12月6日，美国总统奥巴马公布了一项延长减税期限的协议，同意把布什时代的所有减税计划都延长两年。一个月后，国际评级机构穆迪和标准普尔在同一天拉响了美债警报，这两张“乌鸦嘴”发出共同的警告，称美国延长减税期限的计划可能推高美国政府的债务水平，从而增加了未来两年内美国AAA级主权债务评级展望被调整为负面观察的可能性。

今年1月上旬，美国财政部长盖特纳致函参议院，提醒国会要及早行动提高美国公共债务的上限，否则财政部将在未来两三个月内用完借款授权额度，届时政府可能会出现部分贷款违约，引起支付困难和市场混乱。盖特纳说，按照目前的借贷速度，美国的国债数量将会在2011年3月底达到14.3万亿美元，也就是现有的国债上限。

据美国财政部估计，3月31日至5月16日之间，美国债务总额随时可能突破国会规定的近14.3万亿美元的上限。如果奥巴马政府和国会无法达成一致，美国将不得不关闭政府，宣布对国际债务违约——由此可能触发目前看来仍很遥远的债务危机。

对此，美国国会立即做出反应。美国众议院议长约翰·博纳表示，美国须继续履行为政府债务筹资义务，否则将引发全球金融灾难。随着国债数额迅速逼近14.3万亿美元的法定上限，博纳在国会的共和党同僚建议，在联邦开支实现大幅削减之前，不应再批准借款。美国众议院预算委员会新任主席、共和党人保罗·瑞安更是发出骇人听闻的警告：如果美国不理顺其财政状况，“我们就会重蹈欧洲的覆辙，甚至可能更糟。”“我们将遭遇街头骚乱、债务违约、以及所有那些丑陋的问题。”

2011年达沃斯论坛曲终人散，也拉响了一个石破天惊的警报——2011年美国国债危机将成为全球经济最大隐患。成功预测了2008年金融危机的“末日博士”、纽约大学教授鲁比尼在首场讨论中，将全球经济称为半瓶子晃荡状态，空的那一半是发达经济体。而作为发达经济体的中流砥柱，美国的国债是未来全球经济的一大变数，鲁比尼将其列为影响全球经济的下行风险，或成全球心病。

缘何心存幻想

就在各方拉响美债警报之时，有人却对美债抱有幻想，认为美债危机不会到来，甚至玩文字游戏，教训人们不要把“美债问题”和“美债危机”混为一谈。是什么让善良的人们对美债这只张着血盆大口的猛兽存有幻想呢？

一是对美国债务形成的原因认识不足

美国既是世界上最富有的国家，又是最大的债务国。美国债务主要来自于美国人穷奢极欲的消费观念和美国社会的高福利待遇。消费者支出占美国经济总量的2/3，这在为美国经济打了强心针的同时，也埋下了债务的隐患。为了满足大众的消费欲望，政府开动印钞机滥发钞票，提高全民收入，另一方面执政党为了收买人心，捞取选票，年复一年地减税，使财政收入难以坚挺，预算赤字一年比一年高。

美国债务连年增加，国内却是歌舞升平，全无危机感。高福利待遇容易让人滋生懒惰，不思进取，失业和消极怠工并存，实体经济难以回升，国家偿债能力不能与持续增长的债务同步。待到有一天，美债从量变到质变，多到让美国政府难以承受，不得不违约偿债。而国家债务是以国家信用为担保的，一旦违约，美国信用打折，在全球威信扫地。

二是对美元地位的脆弱性认识不足

美国债务是以美元计价的。人们只看到美元是全球储备货币，虽然此轮金融危机以来不断贬值，美元的国际地位江河日下，但仍然是国际货币流通的主要币种。其实，美元的身世并不华贵，不过是一张安抚人心的白条而已。至今许多人并不明白，在世界上到处横行霸道的美国政府竟然没有发币权，而只有发债权。发币权掌握在名义上的中央银行——美国联邦储备委员会（简称美联储）手中，其实质是金融寡头们的行业协会。美国政府用未来税收作抵押发行国债，到私有的中央银行美联储那里做抵押，通过美联储及商业银行系统发行货币，在市场上流通，用来作为商品交换和账目结算的媒介，所以美元的源头在国债上，美元的实质意义就是一纸债务凭证。

尽管背负着庞大的债务，美国政府却不用担心举债无门，也没有像迪拜、希腊那样陷入债务危机。原因何在？关键在于美国手中握有美元这张特别通行证。作为美元这一国际储备货币的发行国，美国从理论上说是一个享有无限信用额度的国家，可以随心所欲地大举借债。债务增加时，可以通过发新债偿旧债，或通过赤字货币化来解决，即由央行直接购买政府债券。这是美元霸权的风光所在。而美国政府又是极端自私的利益集团，在疯狂印制美钞的同时，有意识地让美元贬值，这等于使外债缩水，是一种变相赖债的手段。当某天早晨人们一觉醒来，发觉手中持有的美国债券成了一堆废纸，才惊呼上当受骗，为时晚矣！

三是对美国经济认识不足

不可否认，自从上个世纪90年代初苏联东欧动乱后，这个地球上就只剩下美国这个一家独大、当之无愧的超级大国。美国拥有世界上独一无二的军事力量，是世界经济的火车头，是世界科技研发中心，率先占领信息时代的制高点。今天，它在科研开发上的投入仍居世界首位，相当于其他最富裕的西方七国的总和。但美国经济有一个致命弱点，就是轻视制造业。来自美国政府劳工统计局的最新数字显示，在过去10年里，美国制造业减少了600万工作岗位，正处于“产业空洞化”的危险境地。

由于制造业衰退，美国人的日常生活用品严重依赖进口，依赖中国、印度等新兴市场，所以美国的贸易逆差现象十分严重。而美国又惯于耍小聪明，动辄让美元贬值，使出口国利益受损，怨声载道，纷纷指责美国“不厚道”。这样，美国又自堵国门，进口日用品锐减并纷纷涨价，严重影响国内消费，无法提振经济，经济复苏十分缓慢，又使国家偿债能力难以提高。

四是对美国政府目前的两难状态认识不足

眼下奥巴马政府在经济方面陷入历届政府前所未有的两难境地。为了还债，就要勒紧裤带，缩减财政支出，如果政府仓促采取紧缩措施，削减力度过大，步伐过快，就可能妨碍经济复苏；但如果延缓还债，任由国家债务累积到极限，债务超过GDP，透支国家信用，这个世界最大的经济体有可能爆发一场主权债务危机。

及早设防避险

通过以上分析，不难看出，美债危机正渐行渐近。我们要及早采取预防措施，规避美债风险。

首先，要适当减持美国国债。美国人不停地吆喝卖国债，并捶胸顿足地发誓保证其国债安全，其实是此地无银三百两，就是想用国债来让别国特别是中国来为它分担危机，司马昭之心路人皆知。中国持有巨额外汇储备和美国国债，美元贬值会直接导致我国2万亿美元外汇储备和8000亿美元美国国债的实际价值缩水。对主权财富基金的构成要重新划定，美元、英镑、法郎、马克、日元等，要有适当的比例，不要把鸡蛋放在一个篮子里，一旦美债发生变故，不至于全体“殉难”。

其次，要进一步呼吁改革国际货币体系。矢志不渝地建议把国际货币基金组织（IMF）的特别提款权作为一种储备货币，应继续改革份额和发言权。在大幅增加总体份额的同时，对份额结构进行根本性调整，大幅增加发展中国家和新兴市场国家的份额，增加其投票权。而仅仅增加一点投票权还只是象征意义大于实质意义，更关键的改革是取消美国的否决权地位。

再次，利用美国国债去美国投资。眼下中国手中2.5万亿美元外汇储备受美元贬值影响，资产缩水风险较大。去美国投资，等于是筑渠放水，减轻了国内流动性带来的压力；去美国投资，让美元回归美国，减少资产缩水的风险。而在美国投资办厂，成本不比在国内高。在成为美国公司廉价工厂多年之后，中国企业近年开始颠覆外包方向，转而到美国投资设厂。纽约经济研究公司的一项研究指出，在2010年1—9月，中资在美国的投资计划或并购总金额达28.1亿美元。IMF预计，2010年中国海外投资将首度超越外国在华新增投资。

最后，要加强黄金储备。黄金具有持久的保值能力，是一般资产所不可比拟的。在纸币信用危机特别是美元大幅贬值的情势下，黄金储备更显得重要。由于黄金本身的特质，作为主权国家，要大大增加，多多益善。普通百姓也应将资产的10%到20%配置实物黄金，并要长期持有。

（作者为晶苏传媒首席分析师）