我国现代企业财务管理目标的理性选择

明华

企业财务管理是组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理目标是在特定的理财环境中，通过企业财务管理工作所要达到的目的。制定理性的财务目标是做好财务管理工作的前提。

企业财务管理目标观点

一、利润最大化。现代企业是一个以盈利为目的的经济组织。利润代表企业新创造的财富，利润越大说明企业新创造的财富越多，因此利润被普遍公认为是衡量其工作效率的综合性指标。从这点来看，利润最大化观点有一定的科学性。

随着社会经济的不断发展，利润最大化观点逐渐表现出其明显的缺陷：第一，没有考虑货币的时间价值，即没有考虑相同的资金在不同的时间点价值是不同的；第二，没有反映创造的利润与投入的资本额的关系，不利于不同规模的企业或同一企业不同时期之间的比较；第三，没有考虑风险问题。俗话说“高风险高收益”，报酬越高，企业所要承担的风险越大。追求利润最大化，可能会使企业承担过大的风险；第四，片面追求利润最大化可能导致企业经营的短期行为，只顾实现眼前的最大利润而不顾企业的长远发展，如忽视新产品的开发和社会责任的履行等。

二、股东财富最大化。股东财富最大化是指企业通过财务上的合理经营，采取科学的财务管理策略，在考虑货币时间价值和风险价值的前提下，为股东创造更多的财富。这种观点考虑了货币的时间价值，有利于克服企业的短期行为。与利润最大化观点相比，股东财富最大化的优点体现在：第一，股东财富最大化科学地考虑了货币时间价值和风险价值。因为股票的市场价格具有时间性，同时它还反映了股票投资风险的高低；第二，股东财富最大化反映了投入的资本与获利之间的关系。第三，股东财富最大化在一定程度上能够使企业避免在追求利润上的短期行为。因为无论是现在的利润还是预期未来的利润都会对企业的股票价格产生影响。

但是股东财富最大化观点也存在一些不足。第一，股票价格不易控制。因为在股份公司中，股东财富由其拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。在股票数量一定时，当股票价格达到最高时，股东财富也达到最大。所以，股东财富最大化又演化为股票价格最大化。而股票价格受诸多因素的影响，不易控制；第二，只适用发行股票的上市公司，对非上市公司不适用；第三，强调了股东利益最大，却很容易忽视企业其他关系方的利益。

三、企业价值最大化。从经济学角度理解，企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。从管理学角度理解，企业价值是指企业遵循价值规律，通过以价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者（包括股东、债权人、管理者当局、普通员工、政府等）均能获得满意回报的能力。显然，企业的价值越高，企业给予其利益相关者回报的能力就越高。企业价值最大化观点的优势在于以下几点：

第一，考虑了时间价值因素和报酬与风险的关系。以企业价值最大化作为财务管理目标，即以企业未来现金流量的现值最大为导向，要求企业将取得的报酬按货币时间价值进行计量。同时，对报酬进行贴现时，需要考虑使用怎样的贴现率，要充分评估企业面临风险的大小。可见，企业价值最大化观点必然考虑了时间价值因素和报酬与风险的关系，有效地避免企业短期行为的发生。

第二，考虑了企业其他关系方的利益。企业价值最大化协调了企业与股东之间的关系，关心职工利益，加强与债权人的联系，关注政府政策的变化等。显然，以上利益相关者都能对企业财务管理产生影响。正是各利益相关者的共同参与，构成了企业利益制衡机制，企业价值最大化的目标才得以体现出来。

第三，企业价值最大化更注重现金流量。在企业管理中，管理决策应以企业实际的现金流量为基础作出及时调整，同时，未来实现的现金流量可以作为对管理决策科学性与有效性的检验。因此，现金流构成了企业经营最基本的运行框架。通过注重现金流管理，做到最大程度、最高水平地运用现金，实现企业的可持续发展。

第四，注重企业的可持续发展。企业价值最大化的管理目标明确了企业要把社会责任意识等列入经营战略内，提出企业要有可持续发展的战略目标。

现代企业财务管理目标的理性选择——企业价值最大化

企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种财务关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。所以说，企业价值最大化是企业财务管理目标的理性选择。

一、企业价值最大化注重考虑各利益主体的利益关系，有利于企业长期稳定发展。

企业价值最大化不仅有利于促进企业生产发展、增加股东财富，而且可以有效地防止企业短期行为的发生。继而企业将会不断加大对诸如无形资产及高科技研究的投资，这为企业的长期稳定發展打下良好的基础；另外，以企业价值最大化作为财务管理目标可以站在企业的角度进行投资研究，这就避免了只站在股东的角度进行投资可能导致的风险低估。因此以企业价值最大化作为财务管理目标，才能使企业恰当地衡量投资风险，才能真正保证企业的长期稳定发展。

二、企业价值最大化重视和履行社会责任，提升企业发展质量。

社会责任是指企业在经营发展过程中应当履行的社会职责和义务，主要包括安全生产、产品质量（含劳务）、环境保护、资源节约、促进就业、员工权益保护等。企业履行社会责任和创造利润两者之间的目标是一致的，正确处理两者的关系，实现两者的有机统一，企业才能进入良性发展的轨道。反之，如果企业单纯为了追求利润，不能做到环境保护、安全生产、产品质量保证和资源节约等方面，将受到来自政府、客户、员工以及社会各方面的惩罚，最后导致企业的失败。由此可见，企业在制定和实现发展战略过程中，应当充分考虑履行社会责任的要求。

三、企业价值最大化是一个多层次的目标体系。

企业价值最大化不仅兼顾了包括股东在内的多元利益主体的利益达到最大化，同时，它还是一个多层次的目标体系。这个多层次的目标体系可以划分为基本目标和具体目标两个层次。基本目标就是企业价值最大化，它是具有支配地位、起主导作用的目标；具体目标则是衡量企业价值最大化实现程度的标志，是一系列便于实际操作的目标。例如，企业偿付能力目标、企业获利能力目标、企业资本增值目标和企业销售额实现目标等。由于企业价值最大化这一财务管理目标具有这种层次性，就可以将企业财务管理目标落实到不同的管理层次或不同的责任中心。

（作者单位：武汉船舶职业技术学院）