中国钨钼钒市场分析与展望

徐爱华,李冰心,王 敏,高海亮

(北京安泰科信息开发有限公司,北京 100814)

1 钨行业再现繁荣

2010年中国钨精矿产量增加,消费大幅增长,出口显著恢复,价格迅速回升,行业呈现一片繁荣景象。

1.1 2010年钨价单边上涨

2010年国内钨价表现强劲,不仅实现 V型反转,且超过 2008年金融危机前水平。全年钨精矿价格从年初的最低点 7万元/t稳步上涨至年末的10.8万元/t,全年涨幅达到 54%。APT价格跟随上涨 58%,从 10.7万元/t涨至 16.9万元/t。

1.2 基本面向好,推动行业向上发展

1.2.1 国际供应短缺

无论是国际方面还是国内方面,供需平衡的好转均在为钨价上行提供有力支撑。2010年世界钨供应量共计 6.9万 t,同比增长 10%；钨消费量7.1万 t,同比增长 39%,消费增速远超过供应,市场因此出现 2 000 t供应短缺。中国、欧洲、美国和日本 4个重点消费区域中,日本钨消费已经恢复到了金融危机前的 80%,而美国和欧洲恢复到 85%～90%,中国钨消费更是在 2009年保持增长的基础上,实现同比增长 20%以上。

1.2.2 国内供应过剩显著好转

2010年,受国内钨消费增长和出口恢复的双重利好拉动,我国钨行业基本面实现大幅好转。2010年全年,我国钨精矿产量为 5.9万 t,进口量为0.4万 t,出口量为 2.2万 t,消费量 3.4万 t,市场供应过剩 7 000 t,比 2009年 1.6万 t的过剩量大幅减少。并且此过剩量分布在钨精矿、APT、氧化钨以及碳化钨等多个品种当中,处于正常库存范围。

1.3 2011年钨市场有望延续涨势

1.3.1 国内外需求前景看好

尽管全球金融稳定仍然面临风险,但世界经济增长已在一定程度上加速,全球钨市场需求因此有望继续保持增长。安泰科预计 2011年世界钨消费量将同比增长 10%,达到 7.8万 t。

机械加工业、采掘工业、钢铁工业、汽车工业、化工行业等均是钨重点消费领域,我国宏观经济的走向直接影响钨消费的发展。2010年,全社会固定资产投资 27.8万亿元,同比增长 23.8%；其中全国采矿业固定资产投资总额为 9 653亿元,同比增长18.1%；制造业投资 7.45万亿元,同比增长 27%。2011年中国固定资产投资的增加将会继续拉动钨消费增长,预计 2011年中国钨消费量同比增长10%至约 3.7万 t。

1.3.2 中国将成为世界钨消费主力

需求是价格上行的主动力。近年来,随着国内市场消费的不断增长,特别是硬质合金行业的发展和产业结构的调整,中国钨消费一直保持旺盛势头。从 2007年开始,中国钨消费量已经超过出口量。2009年,在钨出口大幅萎缩的情况下,国内消费仍然维持稳定。2010年尽管出口恢复,但国内消费也实现同比增长,国内消费总量仍然保持领先水平。作为钨的生产大国,未来钨产品将更多地在国内市场消费,这是一种必然趋势,也是支撑我国钨价继续上行的根本动力。

从出口方面来看,我国禁止钨精矿出口,而仲钨酸铵、偏钨酸铵、钨酸、氧化钨以及钨粉等初级冶炼产品实行出口配额管理。2011年我国冶炼产品的出口配额调整到 1.57万 t,比 2010年再次减少300 t,国家调控政策鼓励更多的国内消费。

1.3.3 初级冶炼产品供应量逐渐减少

APT作为初级冶炼产品,其供需情况和价格走势也直接反映市场变化。2010年我国 APT产能已经达到 19万 t/a,然而产量受钨精矿限制,仅有6.5万 t,去除掉一些大企业用于自身的后续加工后,供应到市场上的商品量仅有 50%,APT市场供应量正在逐渐减少。

以赣州地区为例,目前赣州地区的APT产量在3万 t以上,占全国APT产量的近 50%。从 2003～2009年消费数据显示,越来越多的APT用于本地钨粉加工,出口份额以及供外省企业的消耗量均在减少。

1.3.4 行业集中度高,有望提高中国在国际钨市场上的话语权

近年来,我国钨行业集中度在显著提高,这将有助于行业内定价机制的形成。五矿集团通过控股江西钨业已经掌握了漂塘钨矿、大吉山、西华山等 8个钨矿山,以及江钨钨合金、赣州华茂钨材等冶炼加工企业,通过控股湖南有色进一步掌握了瑶岗仙钨矿、湘东钨业以及湖南柿竹园等矿产企业,并整合了株洲硬质合金有限公司和自贡硬质合金有限公司等下游加工企业。此外,五矿也是厦门钨业的第二大股东,占厦门钨业总股本的 20.58%。

五矿集团通过控股与参股,整合了从矿产、冶炼到深加工的整个产业链。目前五矿集团钨精矿年产量超过 2万 t,占全国的 20%以上,硬质合金产量在6 000 t以上,约占全国总量的 1/3。中国钨行业集中度的提高,有助于定价机制的形成,推动行业向好发展。

1.3.5 潜在风险

钨精矿价格已经接近历史新高,APT价格早已创出新高,企业利润已到达一定高位,这就有可能驱动企业加大开采力度,增加市场供应量,也可能促使投资企业抛售货物,价格回调风险逐步加大。

2009年世界钨消费总量下滑,导致下一年度废钨供应量减少,2010年世界钨消费恢复之后,废钨供应量的恢复将在一定程度上缓解全球钨供应紧张局面。

2010末国外企业的采购既包括企业生产需要,也填补了金融危机以来消耗的库存。库存建立后,国外企业的采购节奏将会适当放缓。

1.4 总体预测

安泰科预计：2011年钨价可能有小幅调整,或者在一定时期价格保持稳定,但全年总体趋势仍然保持上涨。预计全年钨精矿均价在 14万元,APT均价在 22万元,欧洲APT均价在 420美元/吨度。

2 钼行业艰难复苏

2010年,我国有色金属市场表现各异。就铜、铝、铅、锌等大品种而言,铜市场表现最为强劲,上期所 3个月期铜价格不仅同比上涨 43%,且其年均价已经是金融危机前即 2008年的 1.1倍。铅市场表现最差,同比上涨 17%,但其年均价也已经是 2008年的 94%。相对而言,全球钼价尽管总体呈现震荡上行趋势,其中,欧洲桶装氧化钼全年均价为15.65美元/磅钼,同比上涨 41.1%；中国钼铁全年均价为 14.1万元/t,同比上涨 10.9%,但仅分别相当于 2008年的 53%和 58%,反弹力度远不及预期,相对基本有色金属来说也弱势得多。安泰科认为,金融危机后的政策效应已接近尾声,市场补库行为开始消退,市场基本面再度成为引导市场投资、并最终影响市场价格最为主要的因素。具体到钼市场,需求增长不够强劲、市场库存严重打击供需双方心理预期是造成钼价走势疲软最为重要的因素。

产量方面,2010年我国钼精矿产量为 8万 t钼,同比增长 9.6%。河南省产量占据半壁江山,全国占比达到 46.8%,其次是陕西省占比 21.5%、河北省占比 8.4%,内蒙古占比 6.4%,以上 4省区产量占比总计 83.1%。2009年因为金融危机的影响,我国钼精矿产量同比下降 10.2%至 7.3万 t钼。2010年随着世界经济复苏,外部环境好转,我国钼精矿产量有所恢复,但仍然没有达到 2008年的水平。安泰科认为今后我国钼精矿产量增速将会放缓,因为钼作为战略性金属的地位与日俱增,国家将通过一些政策性法规限制钼的开采。

进出口方面,2010年我国钼出口虚增,进口理性回归。全年我国钼出口量为 1.95万 t钼,同比增长 1.35倍。但其中以保税区仓储转口货物形式出口占比总出口量的 61.75%,以保税仓库进出境货物形式出口占比总出口量的 7.9%,因此,2010年是以保税区出口为主,而这些保税区的氧化钼并不是2010年中国厂商生产的产品,几乎全部来自 2009年因国内外差价进口的氧化钼,2009年中国曾创下3.5万 t钼的进口记录,这些进口产品部分被放在保税区仓库等待出口。

2010年全年我国钼进口量为 1.7万 t钼,同比下降 51.3%。其中以保税区仓储转口货物形式进口占比总进口量的 66.2%,以保税仓库进出境货物形式进口占比总进口量的 16.9%,也就是说进口的产品基本没有进入国内消费。

从贸易总量看,2010年我国钼进出口格局已经实现净进口向净出口的转变,净出口量为 2 500 t钼,2009年我国净进口 2.7万 t钼。

消费方面,受益于钢铁产量的持续增长以及钼在化工行业和金属制品行业消费量的迅速提高,我国钼实际消费量保持增长。2010年,我国粗钢产量同比增长 10.4%,不锈钢产量同比增长 24.1%。全年钼铁消费量为 7万 t,折合金属量为 4.2万 t钼,同比增长 5%。钼化工和钼金属消费量 1.5万 t钼,同比增长 38.9%；其他领域用钼量同比增长 11.1%至 3 000 t钼。因此,2010年我国钼实际消费量为6.0万 t钼,同比增长 11.1%。

综合来看,2010年我国钼产量为 8万 t钼,进口量为 1.7万 t钼,出口量为 1.95万 t钼,实际消费量为 6万 t钼,则新增库存为 1.75万 t钼。分品种而言,钼铁新增库存 4 360 t,钼酸铵基本达到供需平衡,氧化钼新增库存 1.8万 t。

从全球市场来看,2010年,全球钼供应量同比增长 12.8%至 21.41万 t钼,钼市场需求显著回暖,全年钼消费量同比增长 17.3%至 20.51万 t钼,已回升至 2008年消费水平,这得益于钢铁行业复苏以及钼应用领域不断拓展。

在钼消费前景比较乐观的推动下,主要钼新扩建项目也在积极建设,都想抓住下一轮钼价高峰的到来。但国内外大量新建扩建产能均将在 2011年以后实现投产。

展望 2011年钼市场,全球经济增长存在很大不确定性,通胀预期以及经济不平衡复苏可能导致全球经济增速放缓。在不稳定的大环境下,预计 2011年钼价整体呈现震荡上行趋势,欧洲桶装氧化钼全年均价有望突破 18美元/磅钼,主要因为 2011年国外能够投产新建扩建项目非常少,加之钢铁行业回暖必然引起钼需求量增长,全球钼供需平衡将维持少量过剩的局面,预计 2011年全球钼市场过剩量为7 000 t钼。

从国内来看,不管是从限制开采或是提高钼行业准入门槛而言,钼作为战略性资源越来越受到重视。因此,未来国内钼产量增幅有限,预计到 2015年包括回收钼在内的钼产量将控制在 11万 t钼,而国内钼市场需求有望稳定增长,预计 2011年中国钼消费量将达到 7万 t,2015年达到 10万 t左右,有 4方面的支撑因素：(1)粗钢产量将于 2020年达到8亿 t；(2)特钢产量占总钢比例将达到 15%以上；(3)人均钼终端行业消费量增长潜力较大；(4)随着航空、航天、原子能工业等钼制品应用行业的快速发展,钼产品在金属制品领域的用量将逐步增长。受供需基本面利好推动,我国国内钼价也将以上涨为主旋律,预计 2011年中国钼铁全年均价有望突破16万元 /t。

3 供应过剩,钒价低位运行

我国钒资源较为丰富。有数据显示,目前我国探明的含钒矿区储量总计 534万 t(V2O5)。钒资源主要集中在四川、广西、甘肃等地区,分别占全国总储量的 67%、15%、11%。国内开发利用的钒资源90%以上来自于钒钛磁铁矿,集中分布在四川攀枝花西昌地区和河北承德地区。另外,石煤是我国的一种独特的钒矿资源,主要分布在湖南、湖北、江西、浙江、安徽、贵州、陕西等省。

目前,我国钒产品年产能估计约 9万 t(以V2O5计),占世界总产能的 61%。其中,以钒钛磁铁矿为资源的提钒企业产能 (以攀钢、承钢、云南华云、四川川威为代表)总计约 5.5万 t；石煤提钒企业产能总计约 2.6万 t；以其他含钒原料为资源的提钒企业产能约 0.9万 t。2010年我国钒产品产量总计约6.2万 t(以 V2O5计),同比增加 13%,约占世界总产量的 51.6%。其中,攀钢集团和承德钒钛两家企业钒产量合计约 3.45万 t,占全国总产量的55.6%。石煤提钒企业主要集中在湖南、陕西、湖北、河南、甘肃等地,去年钒产量合计估计在 1.2万 t左右。

有资料显示,目前国内在建的几个钒项目预计在今明两年运营。其中,攀钢集团西昌基地预计2011年年底运营,新增钒渣产量 22万 t、折合五氧化二钒产量 1.8万 t。陕西华源矿业钒项目一期将于 2011年 6月投产,年产精钒 4 500 t；二期设计年产能 6 000 t。黑龙江建龙钢铁公司提钒转炉及钒渣处理项目预计 2012年运营,可产钒渣 5.3万 t,折合五氧化二钒产量 4 000 t。此外,2010年年底,新兴重工在湖北丹江口市的钒资源项目正式启动。该项目分 4期建设,其中一期将建成年产 2 000 t的五氧化二钒生产线；二期将建成年产 10 000 t的五氧化二钒生产线。2015年项目全部建成后,将形成五氧化二钒、中钒铁、高钒铁、氮化钒、钒电池等产品加工的产业集群。据不完全统计,2011年我国钒产能将增加约 1.1万 t,实际产量可能超过 7万 t(折合V2O5)。

从消费来看,目前国内钒消费结构为：钢铁行业93%；化工 4%；钛合金 3%。钒在我国钢铁品种中的应用领域如下：特殊钢(工具钢、高速钢、模具钢、不锈钢、耐热钢等)；建筑钢筋 (III级、 IV级高强度钢筋)；HSLA钢 (涵盖建筑、造船、海洋工程、管线、桥梁、汽车等行业使用板、带、型钢等)；中碳结构钢(非调质钢、无缝管、合金结构钢)；热轧高碳钢 (钢轨、线棒材、弹簧钢等)；其他 (轧辊、铸钢及铸铁材料)。我们知道,钒在钢铁工业的消费主要取决于钢铁的生产规模和含钒钢的应用情况。2000年以来,我国粗钢产量年均增长率达到 16%,2010年为6.27亿 t,2011年预计增长至 6.6亿 t。2000～2010年国内钒消费年均增长 26%,2010年为 4.2万 t(同比增加 14.7%,占世界消费总量的 37.5%),2011年预计增至 4.6万 t。目前我国钒在钢铁工业的消费强度约 35 g钒/吨钢,世界平均水平约 42 g钒/吨钢,欧美等发达国家消费强度超过 50 g钒/吨钢。未来几年,钒在非钢领域(钒铝合金及钒电池等)的需求前景看好。不过,由于量小,还不足以明显拉动钒的消费增长。

从出口来看,我国是世界上主要的钒产品供应国,2004～2007年期间出口稳定增长。受全球金融危机及出口关税上调影响,2008～2009年,钒产品出口量开始持续下降。2010年海外市场需求回暖,钒产品出口同比翻番。随着国外需求的继续回升, 2011年我国钒出口仍将保持增长态势。

2010年国内钒 (V2O5,片)价格仍维持窄幅波动的格局,均价 9.15万元/t,同比下滑 2%。据估计,目前国内钒产品社会库存较大,估计超过 1万 t,相当于 1个季度的消耗量。高库存将对市场形成一定压力。另外,如前所述,2011年国内钒供应增长将超过需求增长,因此今年国内市场钒价上行仍将面临压力。从成本来看,我们认为,9万元/t是钒价的一个支撑位。另据分析,钒价上涨至一定水平 (钒铁 12万元/t,相当于V2O511万元/t)时将引发铌在钢中的替代,进而拉低钒的消费。考虑到以上因素,我们预计,在供应面没有突发事件的情况下,2011年国内钒价仍将低位波动,范围可能在9～11万元 /t。