“峰回路话转铂”钯

编者按：铂金，这一“新金属”，其实它的故事远比你想象的要悠长。它来自太古的史前文明，20亿年前，当一颗陨石划过长空、撞上地球，从那时起，这种稀有迷人的宝藏在整个历史长河中零星出现，有时突然数个世纪都不见其踪影，既让人困惑，又吸引着那些与它不期而遇的人们。古埃及人、古印加文明以及西班牙征服者们都曾遭遇过铂金。之后，它在18世纪再度出现，让贵族和炼金士们都同样为之痴狂。1199世纪初，科学家从铂金中分离出来钯，使“铂金家族”越来越受到人们的推崇和喜爱。如今，它已经得到电影明星和上流社会人士所追捧。

与其他稀贵金属一样，商品和金融双重属性使之成为投资者所关注的热点。目前，由于投资者对全球经济复苏前景以及欧洲债务危机问题存在疑虑，导致贵金属价格极不稳定，涨跌互见。铂金价格在连续三个月低于黄金价格之下出现强势反弹。市场人士关注的是：现阶段铂金市场是否适合投资？对此一些分析师称，从长期来看，铂金价格会冲破低谷回归其本身应有的价值，上涨的可能性很大。也有业内专家指出，与黄金相比，铂金的流通性稍弱，而且其价格主要受工业需求量影响，投资者应审慎入市。为此，笔者将知名调查机构——庄信万丰近期发布的“铂金市场2011年审查报告”主要内容略作编译整理，以供参考。

2011年11月15日晚，全球知名的庄信万丰公司发布的《铂金2011中期年鉴》指出，2011年全球铂金市场“回暖”迹象明显，不仅供应量有所增加，需求总量预计也将上升至251.3吨，接近经济衰退之前的水平。总体而言，预计铂金市场今年将出现6.1吨的小幅过剩。

2011年全球铂金供应量预计将实现增长

今年，铂金供应量预计将增长6％，达到198.9吨，这一增长大部分来自除南非以外的国家。虽然南非的出货量将适度增长至148.5吨，但基础产量预计将有所减少。新增的供应量预计将来自北美，当地生产商经过早些时候的罢工和停业后将全面恢复生产。随着新产能释放，津巴布韦的供应量也将实现增长。俄罗斯的供应量预计将保持不变，为25.7吨。

铂金总体需求将接近经济衰退前的高位

2011年，铂金总体需求预计将增长2％，达到251.3吨。自动催化剂对铂金的强大需求以及玻璃和炼油等工业应用需求的增长应该会推动采购量达到自2007年全球经济危机发生以来的最高水平。

自动催化剂对铂金的需求将持续增长

2011年，自动催化剂对铂金的需求将增长3％，达到98.3吨。这主要受欧洲和北美重型柴油车产量提高的推动。2011年3月日本地震造成的破坏对日本国内和跨国制造商的铂金采购产生了影响。在欧洲，虽然轻型车辆产量有所增长，但随着铂金进一步被钯金所取代，铂金需求预计将稍有下滑，降至46.0吨。

工业需求将创新高

针对工业应用的铂金采购量预计将达到创纪录的61吨。在玻璃行业，随着铂基合金熔化器被安装用于 LCD 玻璃生产，需求将增长13％，达到13.5吨。新冶炼产能的建设将使石油行业的铂金需求提高24％，达到6.5吨。化工和电力需求预计也将十分强劲。

珠宝行业的铂金采购量将适度增长

珠宝行业对铂金的总体需求预计将略高于2010年的水平，达到76.7吨。在中国，预计珠宝行业对铂金的总体需求将增长2％，达到52.4吨。在北美和日本，铂金需求将十分旺盛。尤其在日本，在经历了2011年3月的大地震和海啸之后，结婚的人数增多，促使铂金结婚戒指和订婚戒指的销量大增。由于价格升高且工业珠宝重量变轻，预计欧洲的需求将有所减弱。

实际投资需求依然旺盛

鉴于日本投资采购和铂金 ETF（交易型开放式指数基金）投资水平很高，需求将依然旺盛，达到15.4吨，但是，可识别的实际投资需求净值预计将出现同比下滑。

虽然存在一些下滑风险，但铂金需求前景可观

2012年，全球经济增长将放缓，导致消费减少，工业应用对铂金的需求也可能会降低。虽然存在下滑风险，但欧洲轻型自动催化剂的技术变革以及日本的全面复产将提升自动催化剂的需求。此外，如果保持当前黄金与铂金的差价，珠宝制造商对铂金的需求可能会进一步提高。由于供应量预计将大致保持不变，我们预计2012年市场将再次出现少量的过剩。总体而言，鉴于经济前景总体不容乐观，而需求旺盛，庄信万丰预计，未来六个月里，铂金的平均交易价格将为每盎司1 650美元，并且可能高达1 800美元。实际购买力可能会使价格稳定在1 450美元。

由于俄罗斯的国家库存，2011年钯金市场预计将出现过剩

2011年，钯金市场预计将出现22.6吨的过剩，但这仅仅是因为俄罗斯国家库存的销售。若今年没有俄罗斯国家库存的出货，钯金市场将基本保持平衡，其中，新开采的钯金供应量有所增长，自动催化剂和工业需求不断扩大，但投资和珠宝需求下降。

2011年钯金供应量预计将实现增长

2011年，新冶炼的钯金供应量预计将增长5％，达到207.5吨。这些供应量加上俄罗斯出售的23.3吨国家库存，使得总供应量达到230.8吨，接近2010年的水平。

自动催化剂对钯金的总体需求将创新高

今年上半年欧洲和北美汽车产量的增长预计将推动2011年排放控制领域的钯金需求达到184.0吨的历史最高水平，较2010年增长6％。虽然中国汽车产量增速放缓，但今年实施的更严格的排放标准促使汽油自动催化剂领域对钯金的需求有所提高。

钯金的工业需求将创下六年来的新高

钯金的工业需求预计将增长7％，达到82.3吨的经济衰退前水平。由于新电脑设备的销售促进了钯金组件的生产，电力行业的需求将保持强劲。在包装和纺织品的下游需求（尤其是在亚洲）带动下，化工行业对钯金工艺催化剂的需求应该也会有所增长。

钯金珠宝需求将出现下滑

今年，钯金珠宝的总体需求将下滑8％，降至17吨。价格提高和面向消费者的销售额减少已经导致中国的一些制造商停止生产钯金珠宝。在欧洲，钯金被应用于男士婚戒行业，因此，当地的钯金需求预计将保持强劲。

今年钯金投资需求将呈负增长

今年，投资者对钯金的热情下降，今年以来 ETF 投资市场进行了清算。2011年的净投资需求预计将减少6.7吨。

未来六个月里，钯金的平均交易价格预计将为650美元

2012年，钯金市场预计将出现根本性逆差。2012年，钯金供应量预计将总体偏紧，这是因为俄罗斯国家库存的销售下降，这部分被南非出货量的小幅提高所抵消。与2011年之前相比，投资和珠宝行业的钯金需求明显减少，因此，明年钯金市场将更多地关注工业应用。虽然消费者支出的减少仍然可能对一些地区的采购量产生冲击，但自动催化剂和工业市场的总体需求预计将有所增长。这些有利的供需基本面应该会对钯金价格形成支撑，庄信万丰预计，未来六个月里，钯金的交易价格将介于每盎司500美元至800美元之间，均价为650美元。