经营业绩评价的新方法:(REVA)修正的经济增加值理论

　　摘 要：随着企业经营权与管理权的分离，如何衡量企业管理人员的业绩以及其向公司股东和投资者的投资回报，使管理者的报酬与其真实的经营业绩挂钩是现在很难解决的问题。传统的以利润为基础的企业经营业绩衡量指标没有充分考虑到权益的机会成本，因此不能从投资者的角度真实地反映出企业的经营业绩。新的衡量业绩的方法不断出现，EVA理论的出现更全面地衡量了企业的业绩，但是它也仅仅关注企业当前的经营状况，而REVA理论却弥补了传统指标与EVA理论的不足，它从股东财富增加的角度评价管理人员的业绩，并将管理人员的报酬与考核指标挂钩，从而促进管理人员水平的提高。文章主要阐述REVA的理论观点，并将其余EVA理论进行比较，找出各自的特点和REVA理论的先进性。
　　关键词：经营业绩评价方法 EVA理论 REVA理论
　　中图分类号:F270 文献标识码:A
　　文章编号:1004-4914（2011）01-043-02
　　
　　一、选题背景
　　随着企业的经营权与管理权的分离和市场化交易活动的增加以及证券市场的发展，如何有效地衡量企业价值以及如何衡量管理者业绩成了迫切需要解决的问题。传统的评价方法多以净利润、每股收益或净资产收益率和企业的市场价值为会计指标，然而它们仅在解释和评估传统企业价值和企业经营业绩是较为有效的。但自从上世纪90年代以来，现金流量为赤字、盈利甚少乃至亏损的高科技公司股票价格的飞涨，使这些传统的企业价值和经营业绩的评估方法无的放矢。
　　其最主要的原因在于:这些传统方法没有考虑企业的实际资本成本，容易导致管理层行为短期化，存在盈余操纵的空间等。其次，由于信息不对称问题的存在一方面是股东和投资者很难洞悉企业实际的经营状况，从而很难判定管理者所得报偿的合理性；另一方面，它还会误导管理者的决策。因此，寻找一种能更准确地反映企业价值和经营绩效的评估方法就显得尤为迫切和重要，因此，经济增加值（EVA）和修正的经济增加值指标就是在这一背景下产生的。
　　二、EVA经济增加值评价指标
　　EVA（Economic Value Added）经济增加值，是税后净营业利润减去资本成本总额的差值，其通过度量剩余收益来对企业的经济状况进行全面综合性的衡量，是一种与经济价值挂钩的指标，其计算的公式为：
　　EVA经济增加值＝税后营业利润－资本成本总额
　　当 EVA>0 时，说明企业增加了股东的原有价值；
　　当 EVA=0 时，说明企业维持了股东的原有价值；
　　当 EVA<0 时，说明企业损耗了股东的价值。
　　1.从会计报表中计算EVA:
　　EVA=税后净营业利润-资本成本
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　上述公式可用英文缩写表示如下:EVA=NOPAT-WACC×TC
　　式中：EVA——经济增加值；
　　NOPAT——税后净营业利润；
　　WACC——加权平均资本成本;
　　TC——全部资本投入。
　　2.用于财务分析的EVA计算公式:
　　EVA经济增加值=经过调整的－该公司现有资产
　　经营业净利润（NOPAT） 经济价值的机会成本（Kw×NA）①
　　或
　　EVA经济增加值=（资本回报率-资本成本率）×资本投入量
　　 =经济增加值比率×资本投入量②
　　公式①中经过调整的营业净利润（NOPAT）是以报告期营业净利润为基础，经过下述调整得到的：加坏账准备的增加；加LIFO后进先出发下存货的增加；加商誉的摊销；加净资本化研究开发费用的增加；加其他营业收入；减现金营业税。
　　上述公式中提到了两个重要概念：一是税后净营