浅议经济增加值在企业价值管理中的应用

河北省承德供电公司财务资产部 邱俊新

浅议经济增加值在企业价值管理中的应用

河北省承德供电公司财务资产部 邱俊新

经济增加值是度量公司经营业绩的重要指标。经济增加值考虑了企业的所有的资金成本，是股东利润的重要衡量方法。由于它反映的是剔除了企业一切资金成本的纯股东利润，近年来它已经作为一种决策的核心工具，用来指导企业内部目标的设定、战略评价、财务管理计划与核算等，是企业价值管理的核心内容。本文将通过对经济增加值的论述，阐释经济增加值在企业价值管理中的应用。

经济增加值 企业价值管理 应用

经济增加值（Economic Value Added）英文缩写EVA是企业扣除了一切资金成本后属于股东的剩余利润。随着经济的发展，国内外对于EVA的应用也在不断发展，一些大型公司都使用了经济增加值指标进行价值管理。EVA指标的评价对提升企业价值起到了重要的作用。可以预见在未来EVA指标将会被越来越多的企业所接受并付之于指导实践下面我们具体谈论EVA在企业价值管理中的应用。

一、经济增加值指导企业的目标设定

企业的目标有最求利润的最大化、最求股东权益的最大化和最求公司价值的最大化。EVA作为一种企业股东纯剩余利润应该能够指导企业的目标设定。经济增加值比会计利润指标更真实地反映企业的经营业绩，经济增加值反映的是收回资金成本后的股东利润。因此，企业在做目标设定时不应该仅仅只是对会计利润最大化目标进行追求还应该考虑到资金的成本考虑将EVA指标纳入到企业目标设定中去。

二、经济增加值影响企业的战略评价

企业在制定战略目标时就应该考虑到用已经纳入EVA的企业管理目标。在一定时期内对企业进行战略评价时要用经济增加值来对战略评价进行指导。企业在做战略决策时首先考虑的应该是股东利益，当然更要考虑资金使用成本以及资金回报率，企业的战略决策应该是企业股东利益最大化和公司价值最大化的体现。企业经营者在做战略决策时考虑资本的机会成本，经营者在运用资本时，必须为资本付费，就像给员工付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本，EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量，它在本质上与经济学意义上的利润一致，即资本投资收益率必须高于资本成本。企业的战略决策管理应该注意一下几点内容，首先，战略决策应该是企业的长期价值的规划。其次，股东价值最大化应该是战略决策的选择原则。最后，制定战略目标时，战略管理的目标应该放在资源配置和分期的目标管理上。

三、经济增加值在企业业绩衡量中的应用

企业的业绩衡量在会计指标上体现为每股净资产收益、股东权益比率、净资产增长率、税后利润增长率等，都单纯的从股东权益角度进行评价。这种传统的评价方式虽然在企业的经营效果的考核中也起到了重要的作用，但是他注重的是片面的利润的数字增加值，并没有完全考虑企业的资金成本。EVA的出现弥补了这种衡量体系的缺陷，他注重的更多的是股东资本增加值在扣除了企业资金成本后的结余，是一种更为科学的衡量体系。这种衡量指标更多的是注重企业长期业绩的考核，并且在考核当中纳入了许多非财务指标，这些指标虽然不是数字化的指标，但是在企业的内部管理当中起到了重要的作用，经济增加值（EVA）模型给我们提供了一个基本的工具，其公式为：

EVAt=Et－r×Ct－1

其中，EVAt为公司在第t时间阶段创造的经济增加值大小；Et为公司在t时间阶段使用该资产获得的实际收益；r单位资产的使用成本；Ct－1为t时间阶段初使用的资产净值。当EVA大于零时，说明企业在某一时间内所创造的价值弥补了资本成本后仍有结余，增加了股东价值；反之，当EVA小于零时，则损害了股东价值。

四、经济增加值指标有利于提升企业的市场竞争力

企业的经济增加值指标可以很好地在企业内部建立成本管理意识。企业在做经营决策时利用经济增加值指标作为决策依据能够减少企业资本减值的风险，同时由于经济增加值注重的是纯利润值的增加部分这种标准能够对新增的投资目标进行科学合理的管理，引导企业选择合理的投资、改善管理、提升业绩、扩大资产同时对企业的内部管理控制进行结构调整，通过种种手段达到增强企业竞争力的目的。

五、经济增加值在企业激励机制中的应用

经济增加值在企业内部有利于科学地激励机制的形成。现代企业由于经营权和所有权的分离导致了所有者和经营者之间在财务管理目标上存在着分歧。企业经营者追求的是经理利润的最大化，企业的所有者追求的是企业股东利益的最大化。这两者之间的评价指标存在着一定的差距。如果处理得不好很可能导致企业内部缺少进取竞争，企业缺少活力。经济增加值是企业业绩考核的评价指标。当前大多数激励机制都基于盈利、每股盈利或已投资本回报率。经济增加值目标管理能够很好地处理这个问题，用经济增加值作为参考企业每期按EVA的一定比例存入奖金银行，作为对经营者的奖励。这样就将经营者的收益和所有者的利益挂钩，同时它也可以在一定程度上防止经营者提前确认收益的短期获利行为，约束经营者对利润的操纵。长期如此，能够不断完善公司的法人治理结构，妥善处理企业代理人关系，形成科学的激励机制。

[1]尹凌青.战略绩效考核-可持续发展企业素质及经济增加值考核[M].北京:中国经济出版社,2006.—124

[2]詹姆斯·L·格兰特.经济增加值基础[M].大连:东北财经大学出版社,2005.

[3]李亚婷 论经济增加值对提升企业价值的影响 现代商业贸易工业 2008年3月

（责任编辑：董晓磊）