黄金租赁业务在黄金行业中的应用

聂海燕

(江西铜业股份有限公司贸易部,江西贵溪 335424)

黄金租赁业务在黄金行业中的应用

聂海燕

(江西铜业股份有限公司贸易部,江西贵溪 335424)

简要介绍了近几年黄金租赁业务的迅速发展以及黄金租赁业务之所以受到黄金生产和加工企业的追捧的原因,进一步举例分析了各种黄金租赁方案的优缺点以及将黄金租赁与黄金远期买卖相互结合操作的创新方式和特点。

黄金租赁;黄金远期;银企双赢

1 前言

为适应黄金市场的需要,促进金融业与黄金行业的共同发展,近年来,我国的商业银行先后推出了一种新的黄金业务品种——黄金租赁。黄金租赁的开展不仅帮助银行获取稳定的息差收入,而且为各产金、用金企业根据自身情况调剂黄金提供了一个崭新的渠道。产金、用金企业可以充分利用黄金租赁业务规避黄金价格风险,拓宽企业的融资渠道,降低企业费用,增加企业的收入。可以说,黄金租赁业务为银行和企业带来了双赢的结果。

2 黄金租赁业务的迅速发展

黄金租赁业务,是指承租人 (借方)向出租人(贷方)处租得一定品种和数量的黄金,在租期届满时向出租人归还同品种、同数量的黄金,并以现金方式支付租金 (黄金租赁利息)的行为。商业银行黄金租赁业务的服务对象主要有两类公司:一类是产金公司,另一类是用金公司。例如:产金公司在预期金价将要下跌时,把未来将要生产的黄金提前销售,通过向银行借贷黄金,在市场上抛售以获得所需资金,用于经营和投资,用未来生产的黄金归还。用金公司通过黄金租赁业务,在满足生产周转所需黄金的同时,可以规避金价波动对企业财务的冲击,降低企业的市场风险。

黄金租赁是 20世纪 80年代末期在国际黄金市场上出现的一项新兴业务。1988年,加拿大皇家银行等 3家银行与美国一家黄金矿山公司联合签订了一笔 30t黄金的租赁业务,成为世界上首笔黄金租赁业务。我国最早的一笔黄金租赁业务发生在2005年 12月,上海老凤祥珠宝首饰有限公司为了解决生产加工过程中的临时性黄金短缺问题,向上海浦东发展银行租借了 19.1kg纯度为 99.95%的黄金,租借期限为 6个月。

2006年 6月 29日,贺利氏招远贵金属材料有限公司从中国建设银行招远支行租赁了 1t纯度为99.99%的黄金,租期为 1年。随后,首批 300kg、总价值 4500万元人民币的黄金运抵该公司。这是山东省黄金租赁业务的第一单,也是全国最大的一笔黄金租赁业务。贺利氏招远贵金属材料有限公司每年生产用金为 5600kg左右。从 2006年 6月到 2007年 6月,中国建设银行招远支行为该公司办理黄金租赁业务 4批,重量总计 1040kg,占该公司全年用金量的 18.44%,租赁期限为 1年或半年不等,合同到期后续租,并保持总量不变。

自 2006以来,建设银行的黄金租赁业务在深圳、上海、山东、河南等黄金加工制造企业集中的地区发展迅速,黄金租赁规模从 30kg到 500kg不等,业务发展取得显著成绩。目前,中行、农行等各个国有商业银行和许多区域股份制银行都可以为黄金企业办理黄金租赁业务。

3 黄金租赁为银企带来双赢

银行开办黄金租赁业务,既丰富了银行的业务品种,又有利于银行向黄金生产加工企业提供更为全面优质的服务,同时可以帮助银行获取稳定的息差收入。比如,贺利氏招远贵金属材料有限公司从建设银行招远支行租赁黄金,银行方面每年可获得净收入约 280万元。黄金租赁业务之所以受到黄金生产和加工企业的追捧,原因有以下三点:

一是黄金企业可以规避风险。由于黄金价格变化较大,在经过一个生产周期后,如果黄金市场价格出现下跌,黄金企业往往会因原料成本偏高造成损失。通过黄金租赁业务,黄金企业在满足生产周转所需黄金的同时,规避了金价波动对企业财务的冲击,降低了企业的市场风险。

二是可以降低黄金企业的财务费用。企业采取黄金租赁的形式,不需要用现金购买黄金,而且黄金租赁的费用远低于银行同期贷款的费用。以贺利氏招远贵金属材料有限公司为例,该公司租赁的黄金长期在生产线上流转,不存在价格涨落风险,节省了交易、运转、管理等费用,每年可降低企业成本费用近600万元。

三是拓宽了黄金企业的融资渠道。在目前银行贷款难度增加、限制条件严格的情况下,黄金企业通过开展黄金租赁业务,可以大大减少流动资金规模,减轻企业的资金压力。

黄金租赁业务的推出,使银行增加了一个业务品种,为银行增添了新的中间业务收入来源,同时为黄金生产和加工企业根据自身情况调剂黄金数量开辟了一条新途径,有效地减轻了企业流动资金的压力。

据了解,目前,黄金租赁业务不仅仅局限于企业以租赁的方式向商业银行租用黄金,同样,商业银行也可以以租赁的方式向企业租用黄金,比如,当金价处于较低时期,产金企业不愿意销售现货黄金时,可以把黄金租给商业银行,即节省仓储费又可收取利息。另外,有的黄金企业为进一步规避黄金市场的价格风险,将黄金租赁与黄金远期买卖相互结合操作,在办理黄金租赁的同时,办理同样数量的黄金远期买卖,以锁定黄金价格。这些都是对黄金租赁业务的创新和发展,下面,本文具体举例说明各种黄金租赁方案的优缺点。

4 各种黄金租赁方案的具体举例

4.1 银行出租黄金给企业

4.1.1 租赁方案 1

银行在一定期限内出租黄金给企业,企业在期末归还黄金以及支付租赁利息给银行。

方案流程:

(1)银行与企业签订黄金租赁协议;

(2)银行出租黄金给企业;

(3)企业在市场出售黄金,或者卖给银行获得现金(均通过上海黄金交易所平台);

(4)企业在交割日归还黄金,并支付租赁利息。

例子:银行出租 1t黄金给企业,期限 1年,黄金名义本金为 2.5亿元 (价格按照市场价格计算,假定为 250元/g),利息 4.75%。

企业在获得黄金以后,马上以 250元/g的价格在市场出售,或者卖给银行,获得现金 2.5亿元。

在到期日,企业归还黄金并支付如下利息:

利息 =250000000×4.75%=11875000元

方案优点:

(1)解决黄金企业的资金需求;

(2)资金成本低于贷款利率,节省资金成本;

(3)黄金企业可以把将来生产的黄金归还给银行。

风险:产金企业的潜在风险在于金价上升,如果产金企业在 1年以后没有黄金产出,产金企业需要在市场上以更高价格购买黄金还给银行。

4.1.2 租赁方案 2

在方案1的基础上,企业为了规避价格风险,向银行购买远期黄金,锁定归还黄金价格成本。

方案流程:

(1)银行与企业签订黄金租赁协议;

(2)银行出租黄金给企业;

(3)企业在市场出售黄金,或者卖给银行获得现金;

(4)企业与银行交易黄金远期;

(5)在到期日,企业按照远期价格向银行购买黄金归还给银行。

例子:银行出租 1t黄金给企业,期限 1年,黄金名义本金为 2.5亿元 (价格按照市场价格计算,假定为 250元/g),利息 4.75%。同时,企业向银行购买 1t期限为 1年的黄金远期,价格为 250元/g。

企业在获得黄金以后,马上以 250元/g的价格在市场出售,或者卖给银行,获得现金 2.5亿元。

在到期日,企业以 250元/g的价格从银行买入黄金现货,然后归还给银行,并支付 11875000元利息。

方案优点:

(1)解决黄金企业的资金需求;

(2)资金成本低于贷款利率,节省资金成本;

(3)比较第一种方案,企业规避了金价上涨风险。

风险:

(1)企业的价格风险已完全规避;

(2)唯一不足的地方是银行在批准给企业的黄金租赁额度比较严格,申请较大额度相对困难。

4.1.3 租赁方案 3

在第 1与 2种方案的基础上,如果黄金企业需要较大的融资额度,黄金企业可以通过以下黄金远期方案来解决融资问题并且降低融资成本。

方案流程:

(1)在期初,企业向银行卖出黄金现货;

(2)在期末,企业向银行买入黄金远期。

例子:在期初,企业向银行以 250元/g卖出 1吨黄金的黄金现货,同时买回 1吨 1年期黄金远期,价格为 261.875(250×1.0475)元 /g。即,在期初,企业向银行卖出 1吨现货黄金,得到 2.5亿元现金。

在到期日,企业从银行买入 1吨黄金,支付2.61875亿元现金企业支付黄金掉期费(即融资成本),黄金掉期费 =250000000 x 4.75%=11875000元。

根据上表,企业没有价格风险并且把掉期成本锁定在 11.875元/g,即 11875000元,实际上就是企业 2.5亿元的融资成本,利息为 4.75%。

方案优点:

(1)解决黄金企业的资金需求;

(2)资金成本低于贷款利率,节省资金成本;

(3)远期交易额度大于租赁额度,企业容易获得较大额度,获得更多资金。

4.2 企业出租黄金给银行

当产金企业不愿意销售现货黄金时,如果产金企业将黄金存放在上海黄金交易所指定仓库,产金企业需要支付仓储费 (其中自有物权每天仓储费是1.8元 /kg,买入物权每天仓储费是 0.6元 /kg)而且没有利息收入。银行的黄金租赁创新产品可以为产金企业提高收益并且降低费用。

方案特点:

(1)产金企业把黄金租给银行,银行根据期限与市场情况给予企业合理利息;

(2)在租赁期间,产金企业在金价合适的时候,通过黄金远期锁定销售价格,其中,远期价格根据市场情况决定,基本上不低于当时上海黄金交易所黄金现货价格;

(3)黄金远期期限与黄金出租期限匹配;

(4)租赁期限与远期期限没有固定要求,可以根据企业的需要设定。

案例:某产金企业在金交所库存 400kg黄金,计划每星期销售 100kg黄金 (每天按均量销售),在一个月之内结束。

产金企业为了减少仓储费与增加收益,决定把黄金先租给银行并与银行签订以下合约:

(1)银行给予企业年利率 1%(具体数据可以协商);

(2)企业在租赁到期前,可以向银行销售黄金,价格基本上等同于金交所报价;

(3)黄金销售合约交割发生在租赁合约到期日;

(4)租赁合约到期时,企业可以将尚未销售的黄金继续租给银行。

一个月内,如果企业把黄金租给银行后每天按均量销售,则获取的利息和节省仓储费如下表 (金价按 250元 /g,仓储费按 1.8元/kg.d算):

期限 利率 重量(kg) 利息 仓储费7 1% 100 4794.52 540 14 1% 100 9589.04 1800 21 1% 100 14383.56 3060 28 1% 100 19178.08 4320合计 1% 400 47945.2 9720

结果分析:企业的总利息收入是 47945.2元,节省仓储费 9720元。

如果不按均量销售,在签订租赁合约以后的第4天,金交所金价上升到 255元/g,企业认为金价已经到达较高水平,这时企业才决定把 7天租赁期限的 100kg黄金卖给银行。企业在租赁合约到期时的销售收入是:

255×100×1000=25500000元

加上 4794.52元利息收入,企业在 7天租赁合约到期时共收到:

25500000+4,794.52=25504794.52元

考虑到企业还免去仓储费 720元费用,所以客户的总收益是:

25504794.52+720=25505514.52元

比较不租给银行,直接按照 255价格卖出100kg黄金,第一周企业就可获得额外的 5514.52元收益。

企业如果认为 255元/g有可能是本月的最高价,也可以锁定剩余 300kg黄金的销售价格。

方案优点:

(1)黄金租赁与黄金远期结合为企业提供更大灵活性。

①方案依靠金交所平台进行交易、结算,与企业现有黄金销售流程没有差异;

②当企业暂时不想销售黄金时,企业可以把黄金租给银行;

③当企业认为金价合适时,企业可以通过黄金远期锁定黄金销售价格。

(2)企业通过出租黄金给银行增加收益,免除仓储费。

(3)帮助企业更好的管理黄金价格风险。

5 江铜如何应用黄金租赁业务

近几年,江铜在交易所的黄金交易业务在各级领导的重视和支持下,不论在交易规模还是在交易方式上都取得了新的突破,黄金交易业务即有黄金销售,又有黄金采购、另外还有套期保值和套利交易。黄金的采购数量从没有到 2009年的 5t,黄金的销售数量由 2003年的 9t增加到 2009年的 20t,黄金销售收入由 2003年的9个亿增长到 2009年的 43亿。近两年来,公司通过提高黄金采购和销售技巧,充分将现货采购销售、延期采购销售、套期保值、套利交易等手段有机组合运用起来,获得额外收益三千多万元。但是黄金租赁业务到目前为止在江铜还未得到充分的应用,江铜在必要时完全可以对黄金租赁的优势进行很好的利用。比如:当预期黄金价格要下跌时,虽然可以利用黄金期货对产品进行提前销售,但是由于在期货上卖出的头寸无法及时收到全额货款(要等规定的日期交割后才能收到),同时还必须交保证金(越接近交割日保证金越高),无疑增加了资金占用,而如果通过向银行租借黄金销售出去,即可及时回收货款,又可以利用银行给江铜的授信额度充抵保证金,减少资金占用,特别是当流动资金不足时,黄金租赁更显示出它的优势;当预期黄金价格要上涨时,可以把黄金租给银行,即节省仓储费又可收取利息。不过需要注意的是,所有的黄金租赁通过黄金交易所进行时,上海黄金交易所将对双方各收取 6元/kg的租赁手续费,这个成本是需要考虑的。另外,把黄金租给银行,还应该考虑银行的资信问题,避免出现银行无法及时还金的风险,同时,需要向银行收取一定的保证金做为保障。总之,如果黄金租赁应用得好,完全可以为江铜带来另一笔额外的收益。

6 结语

企业可以根据自身的特点和需要灵活运用本文选列举的几种黄金租赁方案,也可以在此基础上继续进行创新,只要能与商业银行达到共赢都是可以考虑的。

REFERENCES

[1] 上海黄金交易所租借货权转移管理办法[OL].黄金交易网: www.au999.cn,2009-8-25.

[2] 刘志高,徐飞.黄金在融资工具中的运用[R].《金市观察》.上海黄金交易所,2008-6.

[3] 黄金租赁和黄金远期保值[R].江西省黄金产业发展与黄金类金融业务研讨会材料,2009-9.

The application of gold lease in gold industry

N IE Hai-yan
(The trading department of JCCL,Guixi,Jiangxi,335424)

The paper introduces the rapid development of gold lease business in the past couple of years and analyzes the reason why gold lease is preferred by gold manufacturers and fabricators.The paper also takes examples to illustrate the advantage and disadvantage of gold lease,an innovative operation mode of combining gold lease and gold forward options is brought forward by the author.

Gold lease;Gold forward;W in-win of banking companies

book=121,ebook=1

F830.94

C

1009-3842(2010)02-0121-04

2010-05-06

聂海燕(1973-),女,江西樟树人,经济师,本科学历(研究生学历在读),主要研究方向为黄金交易。E-mail:sisi593593@163.com