葛向全:加减法则

李继培

在经济变局中，是做加法还是做减法，不同企业会给出不同的答案，普洛股份有限公司财务总监葛向全却给出了另类的答案。

“加”来7000万

普洛股份有限公司是一家主要从事医药中间体、化学原料药及制剂、天然药物的生产、经营、研发的上市公司，公司主要产品在细分市场处于优势地位。但受金融危机的影响，公司也不得不面临价值重估。

葛向全，毕业于上海财经大学会计学系，曾在三九集团、美国德莱赛兰压缩机公司任部门主管、经理，从事投资并购及财务管理工作。

正是拥有丰富的并购经验，公司任命葛向全为资本运作项目总协调，对公司所控制的所有子公司进行价值再评估。

公司进入医药行业以后，面对激烈竞争的市场形势，为保证企业的生存和长期发展，在控制公司财务风险的同时力求盘活公司资产，逐步扩大经营规模，增加市场竞争实力，达到符合市场经济规律的要求。

同年葛向全注意到，浙江的一家医药公司，虽然当年处于利润微亏状态，但从企业长远发展考虑，若管理得当资源互补后该医药公司能得到很好的发展，这样不仅能进一步整合公司资产，而且能逐渐培育新的利润增长点，后经事务所评估、审计进行收购。经过几年的发展确如所料，该公司利用现有销售渠道经销后，市场份额逐步扩大，公司也已逐步扭亏为赢。收购当时该医药公司注册资本为5000万元，总资产2亿，而目前每年能为公司带来盈利约7000万以上。

“减”活存量资产

葛向全本着盘活公司资产、整合公司资源、实现公司资产价值最大化为核心的原则，发现公司现有的有线网络公司不仅管理成本较高、资产价值不能有效利用、闲置资产较多，而且由于市场变化原因，专业管理人员的缺乏(公司做为医药为主营的公司，有线网络业务并非强项)，网络公司业务收入甚至不足以弥补固定资产折旧，对公司的整体效益是负面影响，对公司形象处于不利。所以多方因素权衡下，决定准备以合理的价格进行出让。

然而出让容易，如何以合理的价格进行出让，找到好婆家可是不易。公司对出让的底价要求是不低于重置成本评估价，然而谁会以不低于重置成本价轻易接受一个面临亏损的公司。经与有意向的接收方第一轮进行谈判后，对方并无意向表示接收。对此，葛向全表示必须自己主动对公司的该资产进行内部清理，摸清该项资产的实际情况，并且对该公司进行优劣进行再论证，着重提取该公司的优势，然后对需要该优势资源的企业进行针对性出让。

在葛向全组织下，本着提升出让公司价值的原则，组织项目人员对该公司进行再评估和价值挖掘，发现虽然该行业不少企业都面临亏损，然而很多想进入该行业的企业并不少，而且刚进入的企业基本都盈利。所以最后我们得出结论：虽然行业竞争激励，但行业前景不错，而且存在一定的行业壁垒，具有先发优势特点。原有经营该业务的企业基本上是通过一定关系取得该行业的通行证，善于处理政府关系，然而市场经营上都存在一定缺陷。

基于此特点，结合网络公司最大的优势是拥有行业通行证和市场地理区域资源，弱势是没有对该区域资源市场进行有效开发。

最后我们定位了一家资金能力尚可，但主业有较强意愿转向该行业且极具活力的公司，并允许对方接管后如果犹豫，三个月内随时可以退出(基于我对双方公司摸底后，提出该可行方案，作为价格上浮10％的基础)，并同意分三次付清股权转让款，以便尽量实现双方共赢。由于具有资金实力的公司的谈判价格都很低，对资源优势敏感性不大反而对价格敏感性较大；而该公司极看好我公司的优势，人员与我网络公司的资源优势具有互补性，对资源优势敏感性较大反而对价格高低的敏感性不是特别大，最后，基于此条件双方以重置成本法评估总价的基础上再上浮10％的价格成交，折2.6亿元总价。网络成功转让，公司资产全部变现后，同时还获取转让收益5450万。

而公司经此资产出让后，增强了核心竞争力，参股与本公司主业发展方向完全不同的领域，不能形成自己的优势。因此，面对日益激烈的市场竞争形势，公司必须进行资源配置、资产整合，突出主业，实施企业提升整体核心竞争力，活存量资产，遏止资产减值，保持公司赢利能力。