中国经济数据指向“过热”

克里斯.奥利弗 V.潘尼.古玛 彭 娟

预计在未来的几个月内，通胀率仍将一路走高，直到年中达到峰值。

3月11日公布的中国宏观经济数据体现了超预期的通胀、仍然快速的信贷增长和高额的资本投资，再度引发人们对经济增长过快的担忧，并有可能促使经济刺激政策提前退出。

2月的消费者物价指数(CPI)较去年上涨2.7％，1月的数据仅为1.5％。之前道琼斯新闻社的调查显示，分析师们的预测值为2.4％，国家统计局公布的数据显然较高。

德意志银行的首席中国经济学家马骏认为，陆续公布的数据将对宽松的货币政策形成压力，未来2个月内中国可能上调银行利率。

“现在的实际利率为负，将有越来越多的家庭认识到，他们放在银行里的存款正在失去购买力。”马骏说。

上月食品价格上涨了6.2％，对物价指数走高起到了推波助澜的作用。

I.P Morgan的经济学家李晶表示，CPI走高的部分原因是寒冷的天气和传统节日的支出，这些因素都发生在2月的第二、三周。但是、李晶也表示，预计在未来的几个月内，通胀率仍将一路走高，直到年中达到峰值。

2月的PP[指数增速也令人意外，较去年同期上涨了5.4％，突破了道琼斯调查中5％的预期值。

李晶说，持续的通胀可能引致中央政府放松人民币兑美元的升值进程。“随着通胀通道的开启，资产价格可能出现泡沫，因此，预计2010年第二季度货币政策将正常化。”她说。

“物价上涨使国内经济面临风险，政府将陆续调整政策，避免市场信心的动摇。人民币的温和升值也有助于缓解通胀的压力。”李晶说。马骏对此也表示认同。他说，通胀和其他数据都向紧缩货币政策的出台施加了压力。

马骏说：“这些数据中的大部分都超出市场预期，我们的观点是，这些数据指向中国经济的‘过热。”

银行放贷略微回调

此外，2月中国银行的信贷增长了7001亿元人民币，M2也较去年同期上涨了25.5％。此前，道琼斯组织的分析师预测值的中值为，信贷增长6750亿元，M2增长25％。尽管高于预期，但是信货水平仍然低于1月份1.39万亿元的数据。

花期银行表示，货币供给数据体现了中央政府回收流动性的成效。“目前为止，紧缩的政策实际上迫使更多的流动性流入短期的活动，而非地产、证券市场等长期投资中。”花期银行在3月11日的一份报告中写道。

3月11日，银监会在独立的—份公告中称，全国最大的五家国有银行去年的放货总额为4.6万亿元人民币，不良货款率降低了1个百分点，至1.80％。

其他数据也加速增长

3月11日公布的其他数据，如衡量资本投资的主要数据一固定资产投资，今年前2个月上涨了26.6％，去年同期的数字为30.5％。这个数据也说明了资本支出加速，去年12月，它的增长率是20％。

李晶称，未来几个月里，固定资产投资的增速将会放慢，因为政府会暂缓公共基础设施的开工，而把更多的注意力集中在已经开工的工程上。

房地产投资也重拾增速，前2个月上涨了31％。去年第四季度，地产的增速为25％。

同时，工业出产品指数(PPI)较去年同期上涨了20.7％；去年12月，PPI指数上涨了18.5％。道琼斯的预测中值为19.5％。

链接：代表委员点评中国经济发展最新数据

2月份中国宏观经济重要指标近日相继发布，引起了参加全国两会代表委员的注意。他们对居民消费价格、新增信贷、外贸出口三大关键数据进行了点评和解读。

CPI涨幅2.7％仍在正常区间

国家统计局3月11日发布数据，2月份我国居民消费价格(CPI)同比上涨2.7％，涨幅比上月扩大1.2个百分点。

全国人大代表、中国人民银行济南分行行长杨子强认为，2.7％的涨幅仍处于正常区间。今年春节在2月份，去年在1月份，春节期间物价相对会高一些。此外，去年2月份CPI由上月的增长转为下降1.6％，这也是造成今年2月CPI同比涨幅相对较高的原因。

今年政府工作报告提出了CPI在3％左右的价格调控目标。杨子强预计，今年不会出现明显的通胀。他说，当前供大于求的格局没有改变，国家将严控新开工项目，并对房地产行业进行调控，这都会对稳定价格发挥直接或间接的作用。

新增信贷7001亿元信贷投放节奏趋向均衡稳步

中国人民银行3月11日公布的数据显示，受春节和信贷监管等因素影响，2月份人民币贷款增加7001亿元，显著低于1月份1.39万亿元的新增规模。

李稻葵委员说，2月份新增人民币贷款的下降，说明监管层对金融机构的调控政策基本发挥了作用。7000多亿元的新增贷款是个比较合理的数字，一方面和全年新增7.5万亿元左右的贷款目标基本一致，另一方面也从1月份1.39万亿元这一较高的基础上缓慢下降。预计新增人民币贷款在3月份和4月份应当还有进一步下降的空间。

计划报告强调，要严格执行放贷条件，加强审慎管理，防范系统性金融风险。切实把握好信贷投放节奏，防止季度之间、月度之间异常波动。

杨子强认为，从目前的情况看，信贷投放节奏出现均衡稳步发展的势头。2月份新增人民币贷款中主要为中长期贷款增加，说明贷款结构更加优化，贷款对实体经济的支持力度正在加大。

外贸同比大幅增长恢复性上升仍不可掉以轻心

海关总署3月10日发布的数据显示，今年2月，我国出口额为945.2亿美元，同比增幅为45.7％；进口额为869.1亿美元，增幅为44.7％。

全国政协委员、浙江省外经贸厅副巡视员鞠雅莲认为，今年2月我国外贸同比大幅度增长，与去年同期基数过低因素有关。她认为今年2月份和尚未深受国际金融危机波及的2008年同期都包含春节因素，某种意义上更具有可比性。

与国际金融危机前的2008年2月份相比，今年2月全国进出口总值增长9％；其中出口增长8.2％，进口增长9.8％。“这说明我国经济继续回升向好，外贸稳步进入恢复性上升轨道。”鞠雅莲说。

鞠雅莲提示，外贸数据进一步向好，会给贸易伙伴和其他国家带来压力，在目前世界经济艰难复苏、各国宏观经济政策缺乏协调性的复杂背景下，相关企业和各级政府必须对可能面临的人民币升值压力和贸易摩擦做好心理准备。