物流金融：解决中小企业融资困境的创新途径

洪怡恬，许文芳，郑紫评

(厦门理工学院 管理科学系，福建 厦门 361024)

一、中小企业的融资困境分析

中小企业是国民经济的细胞，它的发展在创造社会财富、推动经济增长、增加国家税收、吸纳就业、活跃市场经济、方便人民生活等方面发挥了越来越大的作用，是支持经济持续、快速增长的重要力量。我国社会各界对中小企业的发展问题给予了前所未有的关注和重视，但由于受中国当前的金融机制、制度安排以及中小企业自身等因素制约，中小企业发展面临着许多自身难以克服的经济、制度以及法律等方面的矛盾和问题。其中，融资问题是中小企业普遍面临的难题，也是中小企业发展的瓶颈所在。由于中小企业一般规模较小，资信度低，缺乏信用积累，提供给银行的信息不对称，可供抵押的物品少(一般银行只接受房产证、存单)，加之长期以来银行放贷“重大轻小、重国有轻民营”的观念，使得中小企业面临“担保难”、“抵押难”的困境，很难从银行等金融中介机构中筹措到生产经营所需要的资金，所以中小企业获得贷款总额比例不到银行发放贷款总额的20%。而在这种环境下有些中小企业另辟蹊径，通过“地下钱庄”、“投资海外市场”来缓解资金压力，但是由于“地下钱庄”的利率较高，“投资海外市场”又面临低技术、少人才的难题，使得中小企业的融资依旧举步维艰。

二、物流金融对中小企业的作用

(一)物流金融

物流金融从广义上讲就是面向物流业的运营过程，通过应用和开发各种金融产品，有效地组织和调剂物流领域中货币资金的运动。对于中小企业而言，这些资金运动包括发生在物流过程中的各种存款、贷款、投资、信托、抵押、贴现、保险、有价证券发行与交易等，以及在金融机构所办理的各类涉及物流业的中间业务等。其实质就是为降低交易成本和风险，金融机构利用第三方物流企业提供的物流信息和物流监管，依据物流供应链而进行的金融活动。中小企业、金融机构、第三方物流企业通过物流金融，实现了一种利益均衡，使得中小企业通过物流金融突破了资金缺口，盘活资金流，从而实现了融资。

(二)物流金融对中小企业融资的作用

1.提高中小企业与金融机构的信息对称性及其资信等级

通过物流金融，中小企业的质押货物将受到第三方物流企业的监管，金融机构从而能够掌握更多关于中小企业的经营信息，实现信息的对称性。通过物流金融的融资，中小企业能够逐渐建立资信等级，从而获得更多的贷款。

2.拓宽外源融资渠道，减少中小企业融资成本

原有的商业信用融资包括定金、押金、赊销、代销、分期付款等形式的内源融资，由于期限较短、金额较小、筹资成本较高等原因，无法真正解决中小企业的融资困境。通过物流金融的融资方式，中小企业开拓了外源融资的新形式，并且降低了外源融资(如股票融资、上市融资等)较高的融资风险和融资门槛。从而减少非正规融资所需支出的关系成本，使得中小企业能充分利用金融手段来扩大自身规模。

3.减少库存原材料、半成品、成品的资金占压，提高资金利用率

在物流金融服务中，银行以价格波动小、处于正常贸易流转状态且符合质押品要求的物流产品质押为授信条件，并运用实力较强的物流公司的信息管理系统，将银行资金流和企业物流有机结合后向中小企业客户提供融资结算等多项银行综合服务业务。这使得中小企业能把库存进行质押等动产处理，从而盘活自身的资金，把有限的资金用于产品开发与市场扩张方面，从而减少库存资金的占用和滞压，提高了企业的资金利用率。

4.提高供应链运作效率，提高中小企业的竞争能力

在经济全球化驱动下，供应链竞争已经成为商业竞争的核心。物流金融服务能够打破中小企业在融资环节的瓶颈，从而使得中小企业提高本身所在供应链的运作效率，提高中小企业在供应链中的应变能力和地位，更好地与上游和下游强势企业进行联合，提升其在市场中的竞争力。

三、物流金融的融资方式

(一)融通仓

融通仓是以周边中小企业为主要服务对象，以流动商品仓储为基础，涵盖中小企业信用整合与再造、物流配送、电子商务与传统商业的综合性服务平台。融通仓融资运作的基本原理是：生产经营企业先以其采购的原材料或产成品作为质押物或反担保品存入第三方物流企业开设的融通仓，并以此获得协作银行的贷款，然后在其后续生产经营过程中或质押产品销售过程中分阶段还款。第三方物流企业提供质押物品的保管、价值评估、去向监管、信用担保等服务，从而架起银企间资金融通的桥梁。融通仓主要有两种模式：仓单质押和保兑仓。

1.仓单质押模式

中小企业、物流企业、银行三方相互签订合同，之后中小企业交付给物流企业自有所有权仓储物，物流企业验收入库并填写专业仓单给中小企业。中小企业凭仓单向银行申请质押贷款，银行对仓单进行审核，确定质押物价值、质押贷款折扣率等，并明确与中小企业的权责关系。然后，中小企业把仓单背书给银行，确定双方的质押关系。银行根据合同，按照质押物价值发放贷款至开立的监管账户，物流企业根据银行指令对质押货物进行监控和办理出库。最后，中小企业正常销售时把货款划入监管账户，银行解除质押，返还仓单，物流企业见仓单进行出库。

2.保兑仓模式

供应商、中小企业(制造商)、第三方物流企业、银行四方签署保兑仓业务合作协议书，供应商根据与中小企业(制造商)签订的合同向银行交纳一定比例的保证金，申请开立银行承兑汇票，并由第三方物流企业进行承兑担保，供应商用货物对第三方物流企业进行反担保。之后，供应商把中小企业(制造商)进口的原材料交运到第三方物流企业保兑仓库，银行对保兑仓库的原材料进行货物融资(评估货物价值和确定贷款比例)，银行给中小企业(制造商)开出承兑汇票，中小企业(制造商)通过承兑汇票把半成品货物交到第三方物流企业的保兑仓库，此时中小企业(制造商)货物变成质押品，第三方物流企业放行原材料给中小企业。中小企业(制造商)对商品进行销售后，由商品购买方把货款存到银行开立的账户并把银行收款凭证给中小企业，银行收到货款之后发出放行半成品指令，第三方物流企业放行半成品给中小企业(制造商)进行生产。

(二)物流银行

物流银行也称“物流银行质押贷款业务”，是指商业银行以市场畅销、价格稳定、流通性强且符合质押物品要求的中小企业商品质押作为授信条件，运用物流商的物流信息管理系统，将商业银行的资金流与物流商的物流有机结合，向中小企业提供集融资、结算等多项服务于一体的综合服务业务。因此，物流银行不是传统意义上的单纯地为中小企业提供金融服务或物流服务，而是给中小企业提供一项将两者有机结合的综合服务的融资模式。物流银行按照物流企业和商业银行参与程度可分为三种模式：中介模式、担保模式和自营模式。三种模式中物流企业参与程度由浅至深，中小企业的融资模式也随之由银行、物流企业、中小企业三方合作变为物流企业对中小企业融资。

在中介模式下，物流企业作为中介方向银行提供中小企业的融资需求，之后银行对物流企业提供的信息进行审核，确定是否发放贷款。中小企业在此模式下把自身符合要求的动产进行质押，物流企业通过物流信息管理系统进行货物监管，商业银行通过物流企业的物流信息系统一方面进行间接监督，另一方面根据物流企业所应履行的义务来减少风险。三方相互合作，中小企业自身的资金正常回流后支付第三方物流费用和商业银行本息。

在担保模式下，中小企业的融资是商业银行依据物流企业提供的信用担保，把贷款额度授权给物流企业，让物流企业对中小企业进行放贷、质押、监管、监控和最终结算。商业银行不参与具体的运作。物流企业根据中小企业动产或货权的风险程度进行放贷。应当说，在此模式下，中小企业能够得到更低门槛和更大额度的贷款。

在自营模式下，中小企业融资是几乎直接与实力雄厚的物流企业进行的融资，物流企业在自营模式下是信用贷款的提供者和物流金融服务的提供者，相当于物流企业在提供物流服务时也提供了金融服务。其实质是：物流企业应用本身业务，垫资服务时仅向发货方垫付一半资金，把货物发给收货人时收取所有货款，在归还发货方的资金时形成一个时间差，利用这个时间差对中小企业进行发放贷款，从而满足了中小企业的融资需求。

(三)代客结算

1.垫付货款

中小企业用信用、货权、动产、不动产进行担保或质押，通过金融机构、第三方物流企业等中间方，由中间方对其融资。中小企业委托第三方物流企业进行送货，第三方物流企业垫付扣除物流费用后的部分或者全部货款，第三方物流企业向提货人收取全部货款，中小企业根据第三方物流企业的提货单按照一定时间(一个月、半年或一年)进行结算，结清货款。在垫付货款模式中，在货物运输过程中，中小企业将货权转移给银行，银行根据市场情况按一定比例给中小企业提供融资。当提货人向银行偿还货款后，银行向第三方物流供应商发出放货指示，将货权还给提货人。当然，如果提货人不能在规定的期间内向银行偿还货款，银行可以在国际、国内市场上拍卖货物或者要求中小企业承担回购义务。

2.代收货款模式

在代收货款模式中，中小企业与第三方物流企业签订合同，第三方物流企业向收货人送货的同时根据合同代收货款，中小企业定期与第三方物流企业结清货款。代收货款在沿海城市或者发达地区邮政系统、快递业务或者零售业中普遍使用。

四、中小企业利用物流金融融资的策略

虽然中小企业融资方式有了创新，但是对于每个中小企业来说，面对的融资问题却各不相同，有的是库存滞压，有的是采购原材料资金占用过大，有的是生产过程中需要大量资金投入再生产，而有的却是销售送货的资金无法快速回流，等等。根据中小企业自身的融资需求特点确定正确的融资策略是必要的，这样才能克服融资的盲目性，降低融资的风险，并且更有利于企业自身提高资金利用率。在设计融资策略时应先与银行建立长期的信息沟通，规范物流金融操作流程。

(一)融通仓策略分析

融通仓策略适用于存在长期库存的制造型中小企业，并且其产品还有较为稳定的价格和较高的拍卖变现能力，也适用于处于供应链中间环节的中小型企业的融资。

1.仓单质押模式

通过仓单质押，中小企业可以把以前库存的原材料、半成品、成品转变为现金流运用于再生产、流程再造和扩大市场销售。而且在长期的质押中，中小企业能够和银行建立起合作关系，提高信用等级。中小企业把库存转变为质押品存放于物流企业中，从而降低了中小企业原有的库存管理成本和固定资产投入，使得中小企业能更加致力于自身的核心竞争力建设。但是这种融资方式也存在库存产品随市场价格波动贬值和销售不畅等因素影响，因此仓单质押不适合受市场波动影响较大和销售不稳定的产品。

2.保兑仓模式

保兑仓模式下中小企业通过原材料、半成品进行质押替换，随着保兑仓的发展，可以逐渐变为原材料一次融资、半成品二次融资和成品三次融资模式。通过质押，中小企业有资金流来支持其生产运作，而且能够把供应商、购买商整合到中小企业的供应链中，形成战略联盟。缺点是保兑仓模式比较适合于中小型制造企业，或者处于供应链中间环节的中小企业。保兑仓质押模式是供应链相互利益整合的产物，要求跟中小企业同处于供应链上的供应商、购买商共同协作，来完成中小企业的融资。

(二)物流银行策略分析

物流银行除了允许中小企业以固定资产作抵押进行融资以外，最大的创新在于允许中小企业拿流动资产如原材料、产成品等来抵押，这极大地解决了中小企业因缺少固定资产而出现的融资难和担保难等问题，加快生产销售的周转效率，而且以动产和货权为抵押品的融资方式能够给予中小企业更多的授信方式和途径。因此物流银行策略更适用于动产较多的中小企业和多元化经营的企业。但是，由于物流银行相关法律不够健全，对于业务和道德风险控制不够稳定，因此，对于中小企业来说，如果不是长期合作的物流银行，则存在较大的风险。

(三)代客结算策略

代客结算策略是小资金、多频率发生业务的中小企业适用的一项融资策略，能够减少中小企业经常性的业务结算，降低结算资金和人力成本。一般来说，代客结算策略用于商业对商业(B2B)和商业对消费者(B2C)模式中，而且相对于其他融资方式来说，其所融资金仅仅是供应链上花费资本的延后结算，融资金额较少，只是结算业务的外放、定期结算。

(四)混合策略

这种策略是对各种融资方式的特点进行组合，先对于中小企业自身所处供应链的环节进行融资定位和需求确定，从而得到企业主要的融资策略和辅助融资策略，如进行仓单质押和代收货款组合，能够在盘回库存资金的同时延后送货的物流资金。通过物流金融的策略组合能够克服物流金融一些模式的缺点和不足，也能够实现企业融资方式的多样化，减少业务风险，而且对于商业竞争中的中小企业来说能更灵活地根据企业规模和发展情况来转变融资方式和策略。

五、结 语

通过以上分析，可以发现物流金融是中小企业突破融资难的一种有效而且灵活的融资途径，同时随着物流金融理论的创新和实践操作的发展，必将成为中小企业摆脱资金短缺困境的重要方式。因此在中小企业高度重视物流金融、创造条件开展物流金融、加快物流速度和提高资金利用率的同时，政府应当给物流金融提供更加健全的法律保障和融资环境，金融机构应当积极开发新的物流金融业务，物流企业应更加规范质押监管和物流信息系统的建立，而学术界应不断研究创新物流金融的理论体系。中小企业、政府、金融机构、物流企业、学术界共同努力，书写物流金融发展的新篇章。

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