输出通胀vs.应对通胀：没有硝烟的战争

■ 张 妮

输出通胀vs.应对通胀：没有硝烟的战争

■ 张 妮

美国，中国，世界上最受关注的两大经济体，同一时间都在为“钱”烦恼着。

美国东部时间11月3日下午两点，美联储宣布将启动第二轮量化宽松货币政策（Quantitative Easing），再次开启印钞机，于2011年第二季度前释放6000亿美元流动性。无论对于美国本土还是放眼全球，这一决策都如同投下了一枚重磅炸弹。

相对于美国释放流动性的举动，中国正为流动性过剩甚至是泛滥的问题而深感头疼，其带来的通货膨胀已经严重影响到老百姓的生活。11月19日，央行决定从29日起再次上调存款准备金0.5个百分点，这已经是两周内的第二次上调，也是年内第五次上调。种种迹象表明，央行正在加大收紧流动性的力度，控制通货膨胀。

美国vs.中国，释放流动性vs.收紧流动性，输出通胀vs.应对通胀，这将是一场发生在金融领域没有硝烟的战争。次贷危机的影响尚未褪去，谁都经受不起决策失误。

美联储的第二轮量化宽松政策在全球激起反对声一片，在美国境内也是嘘声四起。伯南克的政策初衷是希望大量低成本的流动性能够提高国内投资和消费，降低失业率，进一步刺激美国经济复苏。质疑者指出释放的流动性难以进入美国实体经济，相反，量化宽松带来的美元贬值将使流动性进入资本品市场寻求增值，短期内推动资本品价格上涨，长期则推动制成品价格上涨；流动性也会进入发展中国家寻求高资产回报。于是乎，意在缓解美国本土经济之渴的“甘霖”变成影响全球经济的“祸水”，损人而不利己。

聪明如伯南克怎么会想不到这连锁的副作用？美国国会赋予美联储两项职能，保持物价稳定和追求充分就业。美国物价非常稳定，起码就我在这里两年多的体验是如此，美元很经花，50美元在超市可以买上一周的伙食，而在国内若只揣着50元人民币我基本上不敢去超市。所以说，物价问题伯南克无需担忧。至于充分就业，量化宽松政策能做到的实在有限，美国国内普遍认为如果把降低失业率作为这项政策的主要目标，预期时限内根本不可能达成。那伯南克为何还要苦苦扮演这里外都不是人的角色呢？

让我们仔细查看自政策宣布之日起伯南克的两次公开自我辩护，一次是11月4日在《华盛顿邮报》的撰文，另一次是19日在欧洲中央银行会议的发言。辩护的触角探向美国之外寻求理由。伯南克反复强调贸易顺差国的汇率不能按市场机制调整是国际货币体系中的一个缺陷。这句话等同于美国很不满意人民币升值缓慢。伯南克判断当前世界经济形势是新兴经济体发展迅猛而发达经济体增长迟滞。解决之道便是发达经济体可以采取宽松货币政策刺激经济，而新兴经济体则可以通过收紧政策来抑制通胀和经济过热。如此一来，新兴市场利率相对于发达经济体相应上升，就会吸引更多的国际资本流入，外汇市场对本币需求增加而致使本币升值。结果既有助于增加发达经济体的需求，也为新兴经济体的快速增长降温，使其转向国内市场寻求进一步发展，全球经济增长将变得更加平衡和可持续。

伯南克描绘的是一幅世界性的蓝图，醉翁之意并不在于降低美国的失业率，而是最终指向新兴经济体的本币升值，也可以说是人民币升值。上世纪八十年代初，广场协议导致日元大幅升值，致使当时美国最大的债权国日本经历了十年的经济低迷期。如今，最大债权国变成中国，货币升值贬值的伎俩又要重新上演，只是换了一种方式，通过量化宽松政策来循循善诱、步步相逼，试图让中国最终无奈选择人民币升值。

如此看来，量化宽松政策虽然不是最解美国经济燃眉之急的选择，但确是最优选择。再用战争来打个比喻，美国输出军队但战场从来没有在本土，百姓的生活并不受波及，所谓争议无非是政客们在你来我往；此番输出流动性也是如此，通胀根本不发生在本土，民众的生活没有受影响，质疑批评也无非都是政治游戏。真正的战场在哪里，伤害才在哪里。作为全球流动性的泄洪区，中国首当其冲。

美国国内有一则评论说的中肯，美联储并不在意输出通胀，也不在意美元贬值，但是中国在意。评论提醒美国投资者要注意，中国或许会考虑联合其他新兴经济体推出一个类似于欧元的区域性货币，挑战美元在国际货币体系中的地位，这是他们最不愿意看到的量化宽松货币政策的“副作用”。