新股屡“破发” 市场反思发行制度

本报特约记者 李 泉

继上周四中国西电首日上市“破发”后，沪深股市“新股不败”神话昨日再次破灭。2日上市的二重重装平价开盘，随即跳空下跌，收盘下跌4.12%，成为近5年来上市首日表现最差的新股，中签二重的投资者者昨日完全没有全身而退的机会。

“中了签，不仅一分钱没赚到，甚至赔了钱”，一位专业打新股的股民万先生无奈地对《环球时报》记者表示。此前中国西电的破发，已让不少投资者对二重重装首日上市的走势非常担忧。昨日早间，二重重装在集合竞价时段便频现破发价格，在买单支撑下，勉强在发行价8.50元开盘，随后便立即破发，股价下滑到8.30元下方。此后，二重重装股价一路下跌，收盘前下滑到最低点8.12元，尾市小幅弹升到8.15元，跌幅达4.12%。“表现比中国西电还要差，连逃跑的机会都没有”，万先生对记者说。

回顾近期新股走势，“破发”已成泛滥之势，中国西电、二重重装首日上市破发，加上早前破发的创业板公司星辉车模、台基股份，本周一破发的创业板新股巨力索具等，主板、中小板、创业板均有破发新股。接连多只新股的首日上市即告“破发”，成为中国资本市场5年来难得一见的“奇观”。

“A股市场的疲弱是新股破发的重要原因”，招商证券周小平在接受《环球时报》记者采访时表示，“在下跌市场中，新股破发是正常现象。”今年一月份大盘重挫8.78%，二月的头两个交易继续下跌，昨日收于2934.71点，距离“牛熊分界线”年线位置不过80余点，走势十分难看。“已上市的低市盈率的大盘股走势尚且低迷，高市盈率发行的大盘新股自然遭市场抛弃。”

除了大势表现疲软拖累新股走势外，也有人质疑目前的发行制度导致一级市场定价过高。英国《金融时报》1日报道说，中国西电上周四首日上市便跌破发行价，成为中国5年来第一支首日破发股。报道称，中国证监会主席助理朱从玖在西电“破发”后召开的新股发行体制改革研讨会上批评说：“一部分询价机构不能到位尽责，而是简单以股份盈利为目的，存在抬高报价水平的倾向”。 国都证券研究所所长许维鸿2日对《环球时报》记者表示：“新股破发是正常的市场现象，‘新股不败才是不正常的。市场化定价就是让卖家（发行人）与买家（投资者）进行讨价还价，商定一个发行价。现在新股频频破发，市场之手会起作用提醒投资者在询价的时谨慎行事。”

但复旦大学资本市场研究中心主任谢百三教授则表示，新股市场化定价仍需要反思，因为人民币尚未完全实现自由兑换，A股也没有实现全流通，尚不是一个成熟的市场。如果市场化定价，在企业多募资的利益最大化原则驱动下，上市公司和保荐商一定会尽量地千方百计地以可能的高价发新股，会让众多中小投资者承担很大风险，并对证券市场稳定产生损害。▲