港股“半通车” 难取代“直通车”

皮海洲

国家外汇管理局12日发布通知称，由于适用期已过或者调整对象已经消失等原因，包括《国家外汇管理局关于开展境内个人直接投资境外证券市场试点的批复》（俗称“港股直通车”）在内的19个文件已经失效。这也意味着国家外汇管理局2007年8月批复的“港股直通车”试点方案胎死腹中。

这不能不说是一件憾事。回想“港股直通车”试点方案出台之时，不少内地投资者表现出了极大的热情，甚至有很多投资者从全国各地乘飞机携巨款到天津滨海新区办理开户事宜。但这样一项受到不少投资者热捧的试点方案在经过两年的冷却后过期作废了，内地投资者直投港股的路径再一次被关闭。

取而代之的是“港股半通车”有望问世。即投资者通过投资“港基”来间接投资香港股市。1月19日，上海市金融服务办公室与香港特别行政区政府财经事务及库务局在香港签署了《关于加强沪港金融合作的备忘录》。随后上交所与港交所也公布了公告，其中就包括在上交所推出投资H股的ETF基金（也即港股ETF，俗称“港股半通车”）。“港股直通车”夭折了，“港股半通车”却要面世了。有关部门用“港股半通车”取代“港股直通车”的意图明显。

应该说，开通“港股半通车”确实可以满足部分投资者间接投资港股的需要。但要用“港股半通车”来取代“港股直通车”，这种做法显然是不妥的。

首先，开通“港股直通车”，有利于内地投资者走向成熟，也有利于保护内地投资者的利益。虽然开通“港股半通车”可以让内地投资者间接投资港股，但很多内地投资者并不愿意将资金交给基金来打理，更愿意自己亲自操作。特别是很多基金经理并没有展示出高人一筹的理财水平，很多投资者也信不过基金理财。因此，“港股半通车”并不能满足这类投资者投资港股的愿望。而且内地投资者直投港股，一个最大的好处在于，通过投资相对成熟的香港股市，可以直接感受香港股市相对成熟的投资理念，并在这种熏陶中使自己走向成熟。并且，由于香港股市的很多股票价格定位远低于A股，这也可以给内地投资者带来良好的投资机会。

其次，开通“港股直通车”也有利于A股市场走向成熟。A股市场的不成熟很大程度上与内地投资者的不成熟有关。如果内地投资者通过直投港股走向成熟了，反过来自然会推动A股市场走向成熟。这一点对于国际板的推出意义重大。如果“港股直通车”开通了，投资者在香港股市就可以买到几倍、十几倍市盈率的汇丰控股及东亚银行股票，那么，汇丰控股、东亚银行就不可能在国际板上高市盈率发行了，这对于国际板的平稳着陆显然是有利的。

“港股直通车”上述两方面的积极意义，显然是“港股半通车”所难以承载的。所以，有关部门不要试图用“港股半通车”来取代“港股直通车”，而是应该让“港股半通车”与“港股直通车”互为补充，相辅相成。在沪深交易所积极筹备“港股半通车”的同时，“港股直通车”的开通不应该因为有关文件的过期而作废，主管部门有必要在进一步完善原有方案的基础上，择机开通“港股直通车”，以满足内地投资者直投港股的愿望。▲（作者是知名财经评论员。）