现金流视角下的财务危机预警体系的构建

王凤兰

(中国神华能源股份有限公司哈尔乌素煤炭分公司 财务部,内蒙古 呼和浩特 010300)

现金流视角下的财务危机预警体系的构建

王凤兰

(中国神华能源股份有限公司哈尔乌素煤炭分公司 财务部,内蒙古 呼和浩特 010300)

由于现金流量指标以真实的现金收付为标准,具有不易被人为调节与粉饰的刚性,因此,本文从现金流的角度选择了能反映企业的偿债能力、财务弹性、获现能力和现金流量结构等方面的关键性现金流指标,以期能较为直接地反映企业整体的财务支付能力、融资能力、应对危机的反应能力,进而对揭示和防范企业潜在财务风险起到预警作用。

现金流;财务危机;预警指标体系

现金流视角下财务危机预警体系的构建,主要是通过设计一些与现金流有密切相关性的比率指标,对企业创造现金能力进行评价,进而揭示企业经营过程中是否存在付现困难的财务困境,为企业管理者及早应对支付短缺的困难和防范财务风险起到预警作用。

一、现金流视角下的财务危机预警体系的提出

现金流量指的是一定会计期间企业现金的流入量和流出量以及它们之间的差额净流量,包括经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量,通过对现金流量的比较分析和结构分析可以客观而真实地了解企业的经营成果和潜在的财务风险。现金流量指标以真实的收付现金为标准,与权责发生制下的利润指标相比较,通常不能进行人为调节与粉饰,因此反映企业财务状况和潜在风险的能力更强。企业能否持续健康成长,更多的是依赖于创造现金流的多少,而不是单纯地依赖于盈利规模。

(一)现金流指标较账面利润指标而言能更真实地反映企业的收益质量

收益质量的高低直接表现为账面利润与公司真实业绩之间的差距。如果账面利润与公司的经营业绩差距越小,则收益质量越高;如果账面利润与公司业绩差距越大,说明收益质量较低。形成这一差距的主要原因是：以权责发生制为基础计算的账面利润很难反映企业的现金流动状况,导致在反映企业的收益方面利润相对于现金确实容易形成一定的“水分”。资本市场中暴露的种种丑闻一再表明,以权责发生制为基础编制的资产负债表和利润表是管理层操纵市场的工具,而按照收付实现制编制的现金流量表被人为粉饰的可能性很小。利用现金流指标考察企业经营活动的真实业绩,才能使投资者和债权人能更客观地认识企业的财务状况、盈利质量和创造价值的能力。

(二)现金流在反映企业的偿债能力方面比利润更可靠

现金能对企业的负债具有直接的偿付能力,破产倒闭的企业不一定盈利差,但一定短缺现金。国外破产企业中有85%是盈利情况非常好的企业。虽然根据权责发生制下的资产负债表,我们可以通过测算诸如流动比率、速动比率等指标反映了企业的流动性,但却有很大的局限性,因为这里大多的流动资产不能立即变现,现金流量指标却反映了企业的即付能力,是所有信息使用者值得信赖的指标。

(三)现金流指标对评价企业财务弹性较企业利润更具有实用性

财务弹性是用来衡量企业财务适应能力的指标,反映企业对经济环境变化的适应度和利用未来投资机会的能力。通过对现金流入量与需要支付现金的比对,越是有现金流剩余,企业适应性就越强。传统的权责发生制下的指标无法获得企业适应经济环境变化的能力信息。

二、现金流视角下的财务危机预警指标体系的构建

(一)指标体系的构建

目前,我国学者对于如何建立一套比较科学合理的指标评价体系预测企业财务危机还没有达成共识。利用现金流指标中的哪些指标来预警企业财务危机也没有得到理论的共识和实证检验。本文认为,从现金流的角度对我国上市公司财务危机进行预警,应选择能反映企业的偿债能力、财务弹性、获现能力和现金流量结构等方面的关键性现金流指标,而且这一整套现金流指标体系能较为直接地反映企业整体的财务支付能力、融资能力、应对危机的反应能力。

指标指标释义偿债能力经营现金净流量/到期债务＊企业通过经营活动创造的现金流偿付现 的能力经营现金净流量/负债总额 企业经营活动 能力财务弹性经营现金净流量/资本支出 企业 程度经营现金净流量/(筹资现金流出+投资现金流出)流 和筹资资金需求的程度获现能力(经营现金净流量/主)业产品的畅销程度和销售创现能力＊经营现 企业现金利润全部资产)企业资产获现能力,反映企业可持续发展的潜力流量结构现金流入结构企业经营、投资、筹资活动的流入占总现金流入的比率现金流出结构企业经营、投资、筹资活动的流出占总现金流出的比率经营现金流入/经营现金流出＊企业经营活动现金流入覆盖流出的程度投资现金流入/投资现金流出企业投资活动现金自给程度筹资现金流入/筹资现金流出企业筹资活动现金自给程度

1.现金偿债能力指标的财务预警分析

企业通过举债经营获得财务杠杆收益是企业常用的理财手段,但是负债额度、期限不同使企业面临不同的财务危机风险。企业的经营活动所取得的现金能否满足经营活动正常运转的所需,对于债权人、投资者来讲是至关重要的。如果通过日常经营活动获取的现金不足以偿清到期债务,企业只能向外筹措资金,这就说明企业进一步依赖外部资金,财务状况有所恶化。即使企业向外筹措到新的资金,但债务的偿还最终只能来源于经营活动的现金流量。经营活动的现金流量作为企业偿债能力的基础或根本保障,如果经营活动的现金净流量这种稳定的日常的偿债来源长期偏低,企业财务危机的风险必将来临。

2.财务弹性指标的财务预警分析

财务弹性指企业适应经济环境变化和利用未来投资机会的能力。企业应对环境变化和投资资金需求的能力取决于经营现金净流量和投资与筹资支出需求之间的对比。当经营现金净流量满足支付需要后仍有剩余,企业适应经济环境变化的资金自给能力就强,企业财务弹性越好,抗财务危机风险能力越强。

3.获现能力指标分析

获取现金流是企业资产循环周转的重要目标,企业经营活动的全过程就是一个资产周转获现的过程。企业只有源源不断地从经营活动中获取现金来满足其正常经营活动的各项开支,才能为偿还债务提供条件。获现能力的提高与增强是企业避免陷入财务危机的根本所在。

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4.现金流量结构分析指标

现金流量结构是反映企业财务状况是否正常的一个重要方面。当企业各种现金流量中经营活动现金流成为主流,并能满足投资和筹资支出,说明企业靠自身实力生存能力强,可持续增长能力看好,企业短期不会发生困境。

(二)函数的构造

1.根据以上变量指标选择出反映财务危机预警的关键性现金流指标,包括现金到期债务比(X1)、全部现金流量比率(X2)、销售现金比率(X3)、利润现金回收率(X4)、经营活动现金流入/经营活动现金流出(X5)。

2.使用多变量分析法,构建一个财务危机预测的函数方程,对反映财务危机的预警的关键指标根据作用的大小而赋予不同的权重,最后进行加权计算,得到一个反映企业的综合财务危机风险判别的C值。

关于X的说明：

X1=经营活动现金净流量/本期到期的债务

X2=经营活动现金净流量/(筹资现金流出+投资现金流出)

X3=经营现金净流量/主营业务收入

X5=经营活动现金流入量/经营活动现金流出量

系数设置：

本文主要根据X对整体风险综合的敏感程度赋予其系数,很敏感取值0.8-1;比较敏感取值0.6-0.8;敏感取值0.4-0.6;一般敏感取值0.2-0.4。

系数的取值还可采用专门软件计算、聘请专家分析计算、功效系数法、结合行业、企业近况确定以上各类指标的权数,本文不赘述。

三、现金流视角下财务危机预警指标体系运用中应注意的问题

现金流视角下的财务危机预警体系有别于传统的建立在权责发生制下的指标体系,建立在收付实现制基础上的预警体系更能反映现在,预测未来,更具有前瞻性;现金流更真实地反映企业的收益质量,现金流指标可以甩掉利润指标中的“水分”,能反映实实在在的企业现金流状况,更有利于进行企业财务危机的预警。

财务危机预警模型计算结果的有效性必须建立在企业的数据是真实的、正确的基础上,但在我国现阶段,市场经济尚未规范,企业经济活动中存在大量的粉饰报表,会计信息失真的现象。企业财务危机预警模型利用财务指标进行量化的分析,可以直观地反映企业的财务状况,但在应用时无法对虚假的信息做出正确的财务危机预警。C值模型与其他模型一样,数据均来源于财务报表,因此也无法避免该问题;财务危机预警无法对因特殊突发事件造成的财务危机做出预警;利用一些财务指标直接分析或构建模型来预测企业财务危机发生的可能性只是整个财务预警系统的一个方面,由于一些难以量化的非财务信息也是影响企业持续经营能力的不可忽视的重要因素,因此在财务危机预警中除进行定量分析外,还应结合一些相关的非财务因素进行定性分析,充分估计各种不利因素对企业财务状况的影响,以更好地预测财务危机发生的可能。本文暂不考虑非财务因素。

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F234.4

A

1004-5295(2010)04-0086-03

2010-08-06

王凤兰(1970-),女,内蒙古鄂尔多斯人,中国神华能源股份有限公司哈尔乌素煤炭分公司财务部中级会计师,硕士,从事会计学研究.

[责任编辑：张晓娟]