通过现金流量透视企业利润

张丽静

提要本文从现金流量的视角，对上市公司的利润及利润质量进行探讨，以便于综合研究和判别上市公司实现利润的优劣程度，以达到帮助投资者更好地判断上市公司经营业绩和财务状况的目的。

关键词：现金流量；利润；上市公司

中图分类号：F23文献标识码：A

2008年5月3日，网上登出了夏草写的《沪市2007年报涉嫌报表粉饰公司》的文章，一时引起极大轰动。这种“夏草现象”给予了我们深刻的反思。作为信息的使用者具有识别信息真伪的能力是否是我们应当必须具备的基本素质？怎样才能更好地运用那些数据，单就利润表的分析是不是能满足信息需求？现金流量的信息是不是可以使信息更加客观、公正、真实地反映问题？下边我们将对此问题做出论述。

利润一般表示公司在一定期间内生产经营的最终财务成果，是对公司一定时期的业绩评价。但是利润在反应公司盈利能力强弱时，有时候并不能客观地揭示公司真实的盈利状况，所以进行利润分析，辨别利润表信息的虚实，对于利润表信息的使用者十分重要。利润表是按照权责发生制原则进行编制的，利润表中所确认的营业收入，可能是已实现的现金收入，也可能是拖欠挂账乃至最终形成坏账，还可能是虚假的营业收入从而完全没有变现能力。后两种情况不能等同于实际的现金流入量。而现金是企业能立即用来购置财产和偿还债务、支付股利的经济资源。现金流量表是以现金的收付为基础的会计报表，可清楚地反映出企业创造净现金流量的能力，而资产负债表、利润表是按照权责发生制的原则编制的，含有一定的主观成分，因而现金流量表揭示的现金净流量比利润表揭示的净利润更客观、更能说明问题。

在一个企业中，现金流量与利润并不总是同方向变化，利润大并不代表企业现金流量充足，现金流量充足也并不表示利润大。经常出现以下情况：一是由于赊销方式造成账面利润大而现金流量不足；二是折旧和摊销等会计方法或企业无适合的投资项目造成的账面亏损而现金流量充足。这种差异的产生原因是由于二者的计算基础不同造成的，利润表中的利润额是按权责发生制计算的，而现金流量是按收付实现制计算的，这表明利润的增加并不同时代表现金流量净额的增加。企业在进行会计核算时，必须贯彻权责发生制原则，这样企业在计算利润时就会受很多人为主观因素的影响，如成本的计算方法、固定资产的折旧方法等，使得利润与现金流量净额存在差异。

现金流量和利润的差异对企业的影响：首先，降低自有资本盈利能力，增大企业债务风险。由于企业的利润不能有效地转化为现金，所以企业销售确认的收入不能满足生产经营的支出，意味着企业现金短缺，现金流量循环不畅。其次，资产价值虚增，导致企业超分配。在权责发生制下，赊销形成的应收账款被确认，难免会发生坏账损失，使赊销款项不能转化为现金，结果造成企业资产虚增，账面利润夸大，加大了现金流出量。再次，利润与现金流量差异，加大了投资者的投资风险。由于价值增量标准不同，利润受历史成本原则计量的影响，而现金流量则按现时价值计量，造成利润与现金流量指标反映企业价值差异很大，影响了投资者正确的价值判断。所以，从现金流量的角度对利润进行分析时，只有当潜在的现金流入量转变为真实的现金时，才表明营业收入的真正实现，企业利润的真正形成。上述分析表明，传统的利润分析指标不可能发现利润质量低劣的问题，必须从现金流量进行分析，才能辨别利润质量的好坏。

从上市公司经营性现金净流入量高低等来综合研究和判别上市公司实现利润的优劣程度，便于初步判断上市公司是否有作假的可能性，帮助投资者更好地判断上市公司经营业绩和财务状况。可通过以下几个方面进行分析：

1、通过现金流量分析企业利润的稳定性。利润的稳定性是指公司连续几个会计年度利润水平变动的波幅及趋势，取决于公司业务结构、商品结构等的稳定性。①现金流入量结构比率=经营活动现金流入量/现金流入量总量。该比率越高，说明公司的经营活动产生现金流入量的能力越强，财务基础稳固，经营及获利的稳定性程度较高，利润质量稳定性较强；该比率越低，则反之。②利润期限比率=本年度利润额/相关分析期年度平均利润额。该指标可以揭示本年度利润水平波动幅度，若波动幅度较大，说明利润稳定性较差，利润质量可能较低，应引起关注。

2、通过现金流量分析企业利润的真实性。利润的真实性必须以客观的实际发生的经济业务进行核算，真实地反映公司的财务状况、经营成果和现金流量，它是利润质量的基础。①营业收入现金含量=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入。该指标反映公司每一元的营业收入中实际收到的现金是多少，该比率大于1，说明当期销售收到的现金大于营业收入，该比率越大，表明收现能力越强，利润质量越好。②净利润现金比率=经营活动产生的现金净流量/净利润。该指标反映公司每一元的净利润对应的经营活动的现金净流量的多少，该指标可大体上反映会计利润的现金保障水平，该比值越高，利润质量越好。

3、通过现金流量分析企业利润的资产质量。上市公司虚增利润的主要手段是虚增收入和虚减成本费用，公司虚增收入的同时，也会导致应收账款等资产项目的虚增；虚减成本费用是将这部分成本费用资本化或者仍保留在存货、固定资产等资产项目中。因此，虚增利润必然导致存货、应收账款、固定资产等资产项目的虚增，资产质量低下，可以通过以下指标来分析资产的质量。①总资产现金回收率=经营活动现金净流量/平均总资产。该指标反映每一元的总资产回收的经营活动的现金净流量是多少，反映公司对总资产的利用效率和管理水平。通过对该指标的行业分析和趋势分析可以反映出公司的资产管理水平和质量，进而反映公司利润的质量。②流动资产现金回收率=经营活动现金净流量/平均流动。该指标反映每一元的流动资产回收的经营活动的现金净流量是多少，反映公司对流动资产的利用效率和管理水平。

4、通过现金流量分析企业利润的持续性。从经营活动现金净流量的增长率可以判断公司经营活动产生现金流量的发展趋势和发展能力，具有持续性的高质量的利润离不开经营活动较强的产生现金流量的能力。经营活动现金净流量增长率=本期与上期的经营活动现金净流量之差/上期经营活动现金净流量。该指标可以反映出公司经营活动现金净流量的变动水平，从而反映出公司经营活动创造现金能力的趋势，若该指标大于0，说明公司的经营活动产生现金的能力逐渐增强，通过对该指标连续几年的趋势分析，可以看出公司经营活动创造现金的能力的变动情况。若指标小于0，则反之。

由以上分析可以看出，将现金流量信息以财务指标的形式引入对利润的分析，可以帮助我们更好地理解利润，分析利润质量的好坏，从而更全面地分析上市公司的经营状况和财务状况。

（作者单位：河北大学）

参考文献：

[1]刘敏.上市公司利润质量的现金流量分析.湖北经济学院学报.2008.3.

[2]吴凯.利润质量-浅析上市公司的现金流量.科技创新导报.2008.2.