低能耗增长

许保罗(Paul Cavey)

中国经济减速,其实是由能耗密度高的重工业所引起的。因此,最近发电量的下降,更多地表明了中国经济下滑的类型,而非下滑的规模

经济增长充满不确定性,如果能把发电量作为取代GDP的经济增长指标,那将是再好不过了。可事情往往并非这么简单。我们面临的第一个难题,便是由中国经济能效变化而产生的结构性障碍。此外,循环性问题,是横在我们面前的另一道更大的鸿沟。

人们通常认为,中国经济的下滑是由出口导向的轻工业所引起的,但是事实刚好相反,中国经济减速,其实是由能耗密度高的重工业所引起的。因此,最近发电量的下降,更多地表明了中国经济下滑的类型,而非下滑的规模。

发电量挂钩GDP?

人们广泛引用发电量来证明,中国经济的减速比官方GDP数据所显示的还要快。电力不可以储备,因而其消耗并不受存货变化的影响。发电量一直是一个不太引人关注的指标——直到最近,人们才更加认为发电量能够更真实地反映出经济情况。

也许正因为如此,中国的发电量急剧下降,似乎是对经济复苏的说法打上了一个否定的叉号。中国的发电量,由2008年初的增长20%跌至年底的同比下降6%,之后虽有所反弹,但在3月至4月间又再次下跌。

这种看法有一定依据,但可能比人们预想的程度要轻得多。发电量与GDP增长之间,并不存在一对一的关系。事实上,最近几年中国的发电量一直不断放大这一关系:上世纪90年代后期的发电量,较GDP下降得更为凶猛,而在2003年至2007年又比经济增长得更快。

不幸的是,这种看法仅能博得暂时关注,并无多大实际意义。毕竟,这只是说明GDP扭曲已不是什么新玩意,好年景的经济增长速度比政府公布的两位数增长更快而已。

一个不同的解释,主要围绕能效变化而展开。2003年单位GDP能耗下降趋势戛然而止的事实反映了这一点。诚然,这种说法可能只是为了掩盖糟糕的GDP数据而已,但如果真是这样,其本身又变得自相矛盾。

毕竟,面对2003年至2005年间单位GDP能耗上升的态势,中国官方承诺要扭转这一趋势,即到2010年把能效提高20%。发电量的急剧下挫,帮助中国在2008年四季度超额完成这一目标,但这也仅仅只在四季度实现而已。若从全年数据来看,我们估计能效仅仅提高了1.5%而已。

高能耗重工业下滑

中国设定的绿色目标,并不足以解释2008年末发电量和GDP中间的巨大落差。但如果我们把中国循环性下滑结合起来看,那便可以大致解释得通了。特别是最近几个月,中国下滑最厉害的并非出口主力军的轻工业,而是重工业。

轻工业附加值的增长速度,从2007年中期的16%下降至2008年12月的9.5%。但金属行业的附加值从2007年增长20.3%,狂跌至2008年四季度的下降4%,这与发电量的变化趋势类似。

这一变化对中国而言十分重要,因为重工业是显而易见的能源消耗大户。钢铁和类似行业产出的下降,对电力产生重大影响。2007年之前的六年,中国总的电力消耗上涨了130%,其中金属行业的电力消耗更是飙升了225%。所以说,2001年至2007年,金属行业占到了中国能源消耗增幅的40%。

虽然轻工业只消耗了很少的电力,但其在推动工业总产出上发挥了更为重要的作用。2001年至2007年,金属行业的产出提高了16%。这一数值,与其能耗增幅贡献率40%相比,可谓是小巫见大巫。

但是,工业产出与能耗之间的关系并不稳定,并不能像GDP那样显示出2003年至2005年能效的恶化情况。但无论如何,这些数值都表明,总体工业产出的增长,比如增长5.7%,与能耗下降4.8%是不矛盾的。

中国能效提高和由重工业引起的经济下滑的事实,还带来了进口组成的变化。近几年,中国已经成为成品金属的净出口国,不仅出口钢铁,还出口铝等耗能更多的产品。这一历史在今年被改写。

2009年前四个月,中国钢铁净出口量仅为2008年同期出口价值的20%。铝业方面,今年中国从净出口国变成了净进口国。中国现在依赖世界其他国家来提供高能耗的铝,也就是中国经济不再出口电力,而是从其他国家进口电力。这改善了国内能效,同时也改变了GDP增长与发电量之间的关系。

经济的“真正”指标

我们比较喜欢的“真正”经济指标并不是电力,而是在建面积的大小。这不仅因为在建面积是一个数量,还因为房地产业对经济绩效极为重要。1月和2月,在建面积出人意料地增长起来。由于新起的楼盘并不多,这似乎并不是开发商对今年住房销售情况上涨而做出的反应。

看起来,这种情况更像是银行贷款给整个经济注入了营运资金,促进了钢铁生产,从而带动发电量增加。当然,这种存货的增长总是暂时性的,所以4月发电量的再次下滑,便不值得大惊小怪了。

建设的数值,可能更适合体现在重工业方面,而非整个经济的发展。如果要找出能更好地反映经济实力的指标,工业产出可能是最有用的。毕竟,官方衡量GDP的方法是基于产出方面的增长,并且近几年中国经济增长的活力主要来自工业而非第三产业。由于出口可能继续疲软,如果引发这一次经济下滑的重工业没有恢复,工业产出增长率很难能够重新反弹到两位数的水平。

因此,虽然中国能耗并不能反映经济下滑的规模,但如果经济恢复,肯定会带来发电量的极大提高。■

作者为麦格理证券中国经济研究部主管