产业新闻

蘇宁电器买到了什么?等八则

7月6日至7月19日

博闻

苏宁电器买到了什么?

□孙田夫/文

自苏宁电器宣布收购陷入困境的日本家电连锁企业LAOX后,中日两国市场反应对比强烈。LAOX的股价一度大涨10倍以上;反观苏宁股价,始终在15元至17元之间波动。投资者用脚表达了自己的疑虑:苏宁到底买到了什么?

按苏宁电器总裁孙为民的说法,此次收购,一方面可以通过共同采购,实现协同效应;另一方面,可以借鉴日本家电零售的管理经验。对此,笔者不敢苟同。

实际上,虽然LAOX名义上还有15家门店(包括子公司),但实际上经营家电的只剩下秋叶原总店一家,毫无规模效应可言。对苏宁来说,并购只能是对LAOX进行输血供氧。

其次,学习日本经验没有错,但LAOX不应该、也不能成为其学习的老师。日本有句成语叫做“败军之将不言兵”,不少日本媒体都很怀疑苏宁并购的动机,甚至有些博客怀疑是为了炒作垃圾股。

2008年3月,笔者曾带领日本券商和基金造访南京苏宁电器总部。当时有人问苏宁,有无去日本收购同行的计划,结果得到了否定的答复。当时国美电器还没有出事,面对强手竞争,苏宁不敢掉以轻心,“攘外必先安内”嘛。

日本家电零售业,大致可以分为三种模式:第一代是由厂家负责推销自己的商品,零售商只是提供柜台的房东,这也是中国家电零售业的现状;第二代是由零售商负责销售,商品按分类陈列,而不是按厂家品牌陈列,以便消费者挑选。这种模式中国刚刚开始尝试,而包括LAOX在内的日本零售商已经采用多年;现在流行的第三代模式,则是以秋叶原地区为中心的大型娱乐性家电商场。LAOX的失败原因之一,就是以秋叶原老店自居,固步自封,没有能及时实现由第二代零售模式向第三代的转型。

从2004年开始,多家基金入主LAOX,都遭到失败,除了各自运作的巧拙,也与日本家电零售业长期以来竞争过于激烈有关。

不过,苏宁亦不必为此感到沮丧。本已供给过剩的日本家电行业,又恰逢金融危机这场连绵秋雨,LAOX不过是最先出局的一家而已,以“抱团取暖”为特点的新一轮合纵连横开始了。

苏宁完全可以近距离观察、伺机出击。而真正的并购好消息,也许是下一个。■

作者为Chinalyst投资顾问公司代表

他说

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