上港集团百亿解禁股轻如鸿毛

张建锋

四家解禁股股东都是国有法人，解禁压力微乎其微，券商一致看好公司后期业绩。

10月份是今年解禁的最高峰，53家公司的3323.23亿股将解禁，解禁市值高达18999亿元。

上港集团解禁股数高达129.98亿股，坐上了10月份解禁榜的第三把交椅。解禁后，上港集团将成为全流通中的一员，解禁股是否会对股价产生较大影响，为上港集团的中小股东所担忧。

上港集团2009年上半年年报显示，在其解禁股股东名单中，共有4家，其中上海市国有资产监督管理委员会持有92.84亿股解禁股，占总股本的44.23％；上海同盛投资(集团)有限公司持有35.28亿股解禁股；上海大盛资产有限公司和上海久事公司持有解禁股的数量都是9284.49万股。此次解禁股数量占总股本的61.92％。

虽然解禁股数量巨大，但看看这4个解禁股东的法人性质就不用担心了，因为它们都是国家法人。

北京一位私募基金经理表示，上港集团的百亿解禁股看着吓人，其实根本就没有解禁压力，因为其股东都是国有法人，为响应国家维稳的主基调，基本不会减持。退一步讲，就算国有股减持，像这么大的数额也不会在二级市场上抛售，而是通过大宗交易平台或签订股权转让合同，对二级股市不会产生什么影响。

所以，投资者在考虑对上港集团该采取怎样的投资策略时，不需要考虑解禁股的压力，而应该从公司的基本面人手。而券商对公司的基本面，则基本一致看好。

山西证券在其报告中表示，2009年上半年公司净利润同比下降30.73％，其中第二季度实现净利润9.77亿元，与第一季度相比，环比增长33.16％，表明公司最差时期已经过去。

“推进上海加快发展现代服务业和现代制造业，建设国际金融中心和国际航运中心”规划，将让公司长期从中受益，包括实施启运港退税制度，在洋山港保税区注册的仓储、物流等企业免征营业税等优惠政策。

同时，外围经济逐步回暖，公司将是直接受益者。中国出口订单指数已经连续4个月保持在50以上，8月中国新出口订单指数达52.10；与中国出口密切相关的中国出口集装箱运价指数，8月26日报收于920.24点，连续两月回暖；历年下半年是传统集装箱出货量旺季，与上半年相比，下半年出货量增长14％左右。山西证券认为，11月中国对外贸易实现同比正增长的概率较大，届时公司外贸集装箱装卸业务将会受益。

基于以上分析，保守估计，2009年公司能够实现每股收益0.17元，2010年实现每股收益0.20元。基于下半年对外贸易逐步回暖态势，山西证券调高公司评级为“增持”。

在估值方面，长江证券表示在大陆港口中，上港集团所拥有的集装箱码头，无论在装卸量还是装卸费率上，未来都是提升空间最大的港口。上海港目前还是典型的腹地型港口，未来国际中转、长江中转将提供业务增量；而上海航运中心建设将从软件建设上提升上海港吸引力。预测公司2009-2010年每股收益分别为0.19元和0.21元。2009-2010年PE分别为28.5倍和26.3倍；PB分别为3.33倍和3.01倍。从历史纵向估值比，目前股价具有较高安全边际。横向比较，目前估值水平高于盐田港、深赤湾A、天津港，但低于日照港、营口港、连云港等散货港口公司。上港集团作为全球集装箱第一大港，未来业务量增长空间最大，理应享有比其它公司更高的估值水平。

考虑到最坏的时期已经过去，估值上具有安全边际，长江证券提高上港集团评级到“谨慎推荐”。