金融危机背景下人民币汇率升值及其对我国经济影响

何园园

摘要：笔者结合金融危机背景下人民币汇率升值的影响因素分析了其升值对我国经济的影响，提出相关对策建议。

关键词：人民币汇率；升值

基于对人民币升值的预期，国际热钱源源不断得涌入中国，中央政府沉着应付，宏观经济虽有运行过热之嫌，但整体情况仍然良好，但也不得不警惕由于人民币升值预期的进一步加强，对中国宏观经济运行的重大影响，防止经济过热甚至通货膨胀的出现。

一、影响人民币升值的因素分析

1经济的快速增长

一国经济增长，会增加出口和外汇供给，本国投资利润率高，将吸引外资进人，这将增加外汇供给，导致外币贬值，本币升值。

在1998-2002年新中国成立以来的第一次通货紧缩后，2003年－2007年中国经济步入了快车道，增幅大幅上升，平均GDP增长率达到10％，2008年6月达到10.4％，中国经济有轻微过热趋势。如果一国多年来经济增长速度一直保持在比较高的水平，GDP一直是稳步增长，这个国家货币总的来说就是比较坚挺，与其他国家货币相比有一些上升的趋势。反之疲软，就是货币与其他国家货币相比有一些下跌的趋势。中国这些年经济增长速度在世界上是名列前茅，经济增长率快速提高必然给经济增长相对较快的国家的货币带来升值压力。后文将会提到人民币的快速增长。

2外汇储备的持续增加

在美国金融危机之后，外汇储备的主要功能己转向预防货币危机、提高国内货币信心、应付可能的金融风险等。当前，我国面临着繁重的金融改革任务和巨大的防范外在风险的压力，而充足的外汇储备，对于增强国家清偿能力、提高人民币信誉和维护国家经济金融安全，是非常重要的。不过，巨额外汇储备也是一把“双刃剑”，外汇储备的快速增长，原因来自于我国多年保持的经常项目和资本项目的“双顺差”。外汇储备继续增加，可能仍然是今后一段时间的趋势。对待这一问题，从长远看，还是应继续深化改革，均衡资本流动，建立调节国际收支的市场机制和管理体制。这当中，至关重要的是积极稳妥地推进人民币汇率形成机制的改革，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

二、人民币升值对中国经济产生的影响

1对我国对外贸易的影响

在我国目前存在大量贸易顺差和进出口弹性不是很大的条件下，人民币汇率在一定幅度内的升值不会恶化贸易收支，甚至会改善贸易条件和优化贸易结构。人民币升值对进口的影响也有直接和间接两方面。直接的影响是，汇率升值后，进口商品的价格由以外币计价转化成以人民币计价后，将会发生相同幅度的下降。当进口价格发生变化时，根据需求价格规律，进口商品在我国市场上的需求量也必然随之调整。当需求弹性不同时，进口量增加的幅度也是不一样的。根据需求弹性理论，需求弹性越高的商品，进口价格变化引起进口量的调整就越大。一个国家的货币升值，外国商品进入该国，要收回同样的外国货币，其价格相对便宜，商品就具有竞争力，有利于外国商品进人。所以，中国货币升值后，进口将增加。

2对资产的价格影响

以房地产价格为例。海外投资者考虑的因素除了物业的价格、收益率以外，还要考虑汇率的因素。例如日本人若想在香港投资物业，首先把手中的日元兑换为港元，而当他出售物业后，又需将所得的资金转回为日元。因此，海外投资者还要担负汇率变动的风险。随着房地产投资行为的日益国际化及亚洲金融危机的影响，不同币种的兑换即汇率问题已得到越来越多的重视。近几年，大量外汇投机资本通过各种渠道进入了房地产市场，他们主要进入的是高档住宅物业和商业物业，随着人民币的不断升值，外汇的投机者已经形成了人民币进一步升值的预期，热钱也大幅度向房地产市场流动。而对以国内需求为主的中、低档住宅市场来说，人民币升值不会直接引起价格的大幅度上涨，但考虑到不同层次的房地产价格的联动效应，房地产整体受人民币升值的影响十分巨大，而在大型城市这种效应更加明显。

三、汇率调整措施建议

第一，有计划地实现人民币的可自由兑换。资本性项目可兑换有助于吸收国外资本，以引进先进的技术和先进的管理，这些将有利于我国实施竞争优势战略，促进国内科技创新和产业升级。因此，我国当把握时机，根据实际情况逐步减少对资本项目下的兑换限制。

第二，建立有效的汇率形成机制。目前我国的汇率形成主要取决于经常性项目的贸易项目下的外汇供求，资本性项目对汇率的决定作用十分有限，再加上我国目前的结售汇制度，使得汇率的形成无法真实地体现市场的均衡水平。中国发展竞争优势贸易战略，要求汇率水平处于合理的位置，汇率水平合理才能显示产业的真正竞争能力，因此，应放宽外汇管制，提高企业和居民外汇持有量，扩大汇率形成的基础。

第三，改进央行的汇率干预机制。我国外汇市场上不健全，央行频繁的入市干预，使得人民币汇率信号失真，扭曲了汇率对资源配置的作用。因此，央行应完善人民币汇率的监控机制，确立汇率的波动范围，允许外汇指定行在规定幅度内自行决定挂牌汇率波动，使汇率真正体现市场供求。

第四，设立外汇平准基金。为了减少人民币汇率在浮动范围扩大后出现短期的剧烈波动，或者是出现不利于国民经济发展的趋势，中央银行可以借助于设立外汇平准基金入市干预的方式来影响外汇市场的汇率走向。尤其是在当前我国的外汇储备十分宽裕的情况下，通过设立平准基金来调控外汇市场，可以完善中央银行的调控手段。