浅析金融与经济发展及其对我国金融业的启示

李静轩

一、有关金融与经济的理论争论

1金融发展与经济增长之间没有关系

对于货币与实体经济之间的关系，西方古典经济学家根据萨伊定律提出了货币中性和信用媒介论，该理论认为货币供给量的变化不影响产出、就业等实际的经济变量。后来的一些经济学家如K.Wicksell，虽然认识到了货币在经济增长中具有重大的、实质性的影响，但主要强调的是消除货币对经济的不利影响。货币学派的代表人物Friedman认为“货币至关重要”只是就短期而言，在长期中货币供给的变化只会引起物价水平的变动，而不会影响实际产出。Joan Robinson也认为金融体系的出现和发展仅仅是对经济增长的被动反应。

2 金融发展与经济增长之间存在一定的因果和互动关系

20世纪70年代，Mckinnon和Shaw以发展中国家的金融问题为研究对象，认为在发展中国家存在着严重的金融约束和金融压抑现象。这既削弱了金融体系聚集金融资源的能力，又使金融体系发展陷于停滞甚至倒退的局面。1973年，他们分别提出了著名的金融浅化理论和金融自由化理论。他们分别从“金融抑制”与“金融深化”这两个不同角度，将货币金融理论与发展理论结合起来，全面论证了货币金融与经济发展的辩证关系。他们认为，发展中国家之所以资金短缺，并不是因为缺乏能用于积累的资金，而是因为“金融抑制”造成了融资渠道堵塞和资金成本的扭曲。在金融深化的条件下，发展中国家经济建设资金不足问题可以缓解。

二、金融市场功能与经济增长

1 分散风险功能与经济增长

在市场中，高回报的项目往往需要长期的投资，而投资者又并不偏好长期被占用资金，经常有不确定性需要，这样就形成了流动性风险。而金融市场的出现则提供了分散这种风险的功能，使资本能够长期为高回报项目服务，促进经济增长。

2 资金分配功能与经济增长

提高资金分配效率是金融市场的第二大功能，一个经济的金融市场能使资金流向最有效益的使用者手中，将促进经济增长，提高经济绩效。金融中介通过专业技术收集信息，节约了个人搜寻信息的成本，有助于关于投资机会的信息获取，从而促进资金分配效率。股票市场则通过其有效的二级市场股票价格帮助投资者区分投资机会的好坏，大大降低了资本资源的交易成本，提高其配置效率。

3 影响储蓄率与经济增长

金融市场影响经济增长的第三种途径是储蓄率，但对这种关系却是众说纷纭、模糊不清的。理论上，金融市场发展可能减少储蓄，但仍能推动经济增长。譬如资本市场发展，居民可以更好的分散风险，为了抵御资本市场对储蓄的分流，银行将提供更便宜、随时可得的贷款，经济也随之增长。但有些人认为金融市场的发展加强了其风险分担功能，减少了用于预防风险的储蓄，在内生增长模型中这将降低储蓄率而延迟经济增长。对于这些观点，Bencivenga和Smith(1991)认为银行的一个主要作用就是风险分担，将减少储蓄率，这会部分抵消投资带来的经济增长，但最终的效果还要看金融中介提高经济增长的作用是否大于降低储蓄率带来的负面影响。

三、金融发展和经济增长关系在中国的现状

多理论分析与计量结果显示，金融发展对我国的经济增长具有积极的推动作用，但力度有限，甚至有些指标还呈现负面影响；总体来看，我国的金融发展滞后于经济增长，落后的金融体制已经严重束缚了经济的发展。我国经济增长和金融发展之间互为促进的关系体现在我国对金融体制所进行的渐进式改革具有一定的经济绩效，能够带动我国经济的持续增长；同时，经济的持续性增长对我国金融的深化也具有持续的推动作用。但是，我国金融发展和经济增长两者间因果关系也存在不对称性。这种不对称性从侧面说明，我国的金融发展相对于同期的经济增长具有不匹配性，金融发展对经济增长的贡献度还不及经济增长对金融发展的促进作用，考察其深层原因仍在于我国金融体制改革的滞后性。目前我国的金融体制已经到了非改不可的地步，现行的金融体制已无法满足企业扩张带来日益增长的融资需求，加入WTO后的外来竞争压力也迫使企业和银行对融资机制做出新的调整。改善目前的落后的金融发展局面，一方面要努力拓宽企业的融资渠道，让企业更多的利用资本市场进行直接融资，改善融资机制，消除“所有制歧视”，为中小企业创造良好的投融资环境；另一方面加速资本市场的发展和规范。发掘债券市场的潜力，为直接融资提供更大空间，并且积极推进非国有银行和中小银行的发展，促成金融机构的合理竞争。有理由相信，加快金融深化和金融体系改革必将有助于推动经济增长。

四、对我国金融业启示

一是结合人世和金融业对外开放提供的发展机遇，加快金融市场结构的调整步伐，尽快建立起多层次、能够提供全方位金融服务的市场体系，重点是发展证券市场和建立健全面向中小企业的金融服务体系，大力推进企业债券市场的发展，改善企业融资结构。二是鼓励金融机构进行金融创新，在加快金融业电子化和网络化建设的同时，尽快推出期权、货币互换等衍生工具，择机推出利率期货、货币期货，完善衍生市场，为企业经营与投资提供必要的规避或分散金融风险的工具。三是要加快金融机构法人治理结构的改造，建立健全金融机构的内部风险控制机制，增强金融机构对金融风险的自我防范能力。四是进一步改革金融监管体制，在分业监管和增强市场监管作用的基础上，加强监管机构之间的协调与配合，提高统一监管能力，在促进金融业稳健发展的同时，防范金融泡沫化。