汽车金融 让谁欢喜让谁忧？

马梦梦

近期,中国人民银行联合中国银监会发文表示,将允许金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债券,作为拓宽其融资渠道的措施之一。这一消息的发布,对于汽车的生产企业以及消费者来说都是一个振奋人心的消息,同时也预示着汽车消费市场迎来中长期利好。

汽车金融权高位重

根据新规,金融租赁和汽车金融公司要发行金融债券,主要应满足的条件是:金融租赁公司注册资本金不低于5亿元人民币或等值自由兑换货币,汽车金融公司注册资本金不低于8亿元人民币或等值的自由兑换货币;经营状况良好,最近3年连续盈利,最近一年利润率不低于行业平均水平;最近3年平均可分配利润足以支付所发行金融债券1年的利息。

《中国联合商报》记者通过多处走访了解到:截至2009年7月底,我国共有汽车金融公司10家,资产总额为378亿元。这么多企业热衷于设立汽车金融公司,一方面是希望通过汽车金融带动新车销售,另一方面则是因为根据国际经验长期来看,汽车金融将成为汽车产业链中利润收益率最大的一环,国外汽车企业汽车金融公司的利润收益贡献率平均占到其母公司利润的30%~50%左右。

中银国际分析师王玉笙认为,国内整车公司目前主要依靠销售新车和部件获得收益,汽车金融公司业务的壮大也将最终增加汽车公司的盈利能力。“美国贷款购车的比例高达90%,而我国汽车信贷业务目前尚处于占总销量10%~20%,这表明汽车信贷消费存在着巨大发展空间。”

金融租赁和汽车金融公司被准许发行金融债券,对于公司融合资本,发挥更大效用产生了最直接的推动力。融资对于汽车金融公司有多重要?福特汽车金融中国公司总裁胡裕翔曾举例说,整个金融业都遵循“杠杆”原理,对于汽车金融公司来说,一般情况下有十块钱,只有一块钱自有资金,其余部分都是举债过来,以此来发展业务。

光明道路中包含隐忧

在国外,汽车金融公司的融资渠道很多,比如发行公司债券、发行股票甚至是公司证券化;但在国内,此前只有一个渠道筹资——向银行贷款,这决定了金融公司的贷款利率很难低于银行。实际上正是融资的问题,造成汽车金融公司提供的个人贷款门槛过高,比如首付要求高、利率高于银行贷款等等,限制了汽车金融在国内的发展。

中银国际分析师王玉笙表示,“与发达国家相比,中国汽车金融公司起步较晚,资金来源贫乏,盈利能力较低。经销商从汽车金融公司获得的借款支持较小,不利于拓展规模,经营风险较大;国内消费者使用贷款购车比例不足20%,杠杆率低,不利于汽车销量的大幅增长。”

同时,从市场竞争层面看,受自身品牌单一及融资成本等制约,汽车金融公司的贷款利率往往高于商业银行。一国有商业银行汽车金融部门负责人透露,“目前通过汽车金融公司购车的人虽有增长,但占整体比率仍有限”,“一些汽车金融公司的利率比商业银行要高出20%。”

“总体前景看好,但尚未成形成气候”,对汽车金融研究颇深的中银保险北京分公司个险部总经理张海涛表示,汽车金融公司利率较高的劣势非常明显,且贷款额度大的优势也逐渐被商业银行赶上。而汽车金融公司却由于无法像商业银行一样,掌握大量客户的信用等级,在竞争中明显处于下风。

尽管国内汽车金融公司基本处于起步阶段,汽车消费贷款额占汽车销售额比例仍然较低,实现盈利并不容易。

但据中国银监会今年6月披露信息,截至2008年底,中国汽车金融公司总资产达到381.15亿元,首次实现全行业整体扭亏为盈。这意味着经过初期探索,国内汽车金融将真正步入健康发展的阶段。