朱雪华：资本经营是现代企业的必答题

资本经营一定要与生产经营相结合,其中要点就是以资本经营的杠杆作用来加快生产经营中产业结构的调整

我在这里希望讲三个问题。第一,为什么一提到资本经营,很多投资者就认为是不务正业,这里需要澄清一下概念;第二,如果从大概念上去理解资本经营,资本经营应该是现代企业制度下企业经营的出发点;第三,如何发挥好通常意义上和生产经营相对的资本经营的作用。

现在有很多投资者一提到上市公司热衷于资本运作,就认为是不务正业。之所以出现这种条件反应式的片面判断,原因可以从两个方面来。

一方面,就投资者而言,他们把资本运作的概念理解得过窄,认为资本运作就是投资于虚拟经济,就是炒股票,而对兼并收购的消息通常非常欢迎。其实两者都属于资本运作的范畴,恰恰是后者更加符合资本运作的概念。

另一方面,在现实中,我们往往看到有些上市公司有一些闲置资金,经过股东大会批准,进行一些资本方面的运作。这种资本运作行为往往具有如下特点:一是没有一个长远的战略规划,资本运作往往带有即兴的特征,其效果可想而知,没过多长时间成了公司的鸡肋业务,成了需要剥离的对象;二是短期性,这就是大家经常看到的上市公司非常热衷于股票投资、理财服务,这种行为的危害性,站在微观的角度讲易造成公司业绩不具备可持续性,危害企业品牌;站在宏观的角度讲这种行为损害了资本市场运行的稳定性,对市场起到了推涨助跌的作用,这一点已经被公认为前两年上市公司总体业绩大幅波动的重要原因之一。正因为如此,出现投资者误解甚至不看好的情况也就不足为奇了。

如果从根本意义上理解资本运作,那么事实上,当一个企业确定了现代企业制度以后,企业的经营就是一个词,那就是资本经营,没有别的。所谓资本经营的概念是我给了你资本金,然后考核你资本每年的升值情况。现在有很多国有企业改制上市,这和过去国资委的考核不是一回事,国资委对公司来讲不是资本经营的考核,是年度经营状况的考核。资本经营的考核是什么呢?拿资本金来说,资本金年年积累,然后增值,它实际上改变了过去年度考核当中的这种波动,管理层就要长远地考虑,需要从长远的角度来看。国资委年度考核的结果,在国企领导人任期制的情况下,管理层会千方百计提高潜力,提高自己任期的经营效果,这对企业长期发展不利。

资本市场不一样,资本市场的波动是看你的未来,投资者买股票是买这个企业的预期价值,不是光买你现在的价值,所以资本经营的考核避免了国资委现在这种年度经营考核的波动或者是短期行为。这才是资本经营的核心概念。

就通常意义而言,资本运作是与生产经营相对的一个概念,也就是生产经营与资本经营相结合的问题。生产经营和资本经营,这两种经营方式,特别是两者相结合,都要为实现企业战略目标服务。资本经营需要的是资金,且是大量的资金,而不是暂时闲置不用的部分流动资金,因为利用这种资金来运作脱离不了决策短视的尴尬。为什么资本经营一定要与生产经营相结合,其中要点就是以资本经营的杠杆作用来加快生产经营中产业结构的调整。无论是制定规划还是具体策划,其本质就是要有所选择。

世界级企业一定要有自己应有的战略定位,并要在这一原则下不断拓展新业务。举我们公司自身的例子,公司必须从劳力、管理密集型的建筑企业,向资金、智力、技术和管理密集型的建筑地产综合企业集团转变。公司研究兼并、收购地产公司和财务公司等,都是出于这方面的考虑。还有,比如公司提出的争取“将股东发展成业主”的观点都是非常具备创新性的。这才是符合企业长期发展战略的资本经营,是投资者欢迎的资本运作。

可以这么讲,资本运作不仅仅是企业家展示其管理才能的一件华丽外衣,而是企业实实在在地沿着其战略路线延伸,做大做强品牌和业绩的必备工具。