创业板难成纳斯达克第二

载着“第二个纳斯达克”的梦想，10月30日，中国创业板终于正式起航了。不过，创业板开市两日，28只股票交易的大起大落无疑让人为之不安。30日，首批上市的28只股票均遭爆炒，个股盘中最大涨幅达到281.65%，平均市盈率最高接近150倍。当天收盘，28只股票的平均涨幅超过100%，平均市盈率达到111倍。11月2日，创业板走势依然震荡，多达20个个股跌停。创业板开市之疯狂可谓空前。

把创业板打造成“纳斯达克第二”，这是中国创业板的目标。而且投资者也都希望能在创业板上捕捉到“中国微软”。尽管如此，投资者更要有风险意识。

其实，即便是纳斯达克，也是一个充满了风险的市场。一方面是退市的风险。像纳斯达克目前交易的公司有5000多家，而在此背后，纳斯达克退市的公司甚至还超过了目前交易公司的数量。可以说，微软、英特尔、谷歌、苹果等优秀企业，都是在大浪淘沙中淘出来的，投资者为此付出了巨大的代价。另一方面是企业成长性萎缩带来的股价大幅下跌的风险。虽然企业的成长性是投资者所追求的，但很多公司的成长性在上市后却出现了萎缩，以至股价不断缩水。如中国军团的灵通网、九城公司、中华网、德信无线、珠海炬力，在纳斯达克上市以来其市值分别下降了85.6%、85%、81.49%、79.05%、71.1%。因此，即便是在纳斯达克，其投资风险也不容小视。

更何况，我们的创业板还只是蹒跚学步，“纳斯达克第二”目前还只是一个美好的愿望而已，因此，其风险就更大了。毕竟中国股市并不成熟，创业板还存在着这样或那样的漏洞。

首先，投资者都希望能捕捉到“中国微软”，但创业板不是每家公司都是“中国微软”。像首批上市的28家公司，其平均年龄达到了10岁，基本上都是比较成熟的企业了，真正处于创业期的企业还没有，这些企业的成长性与中小板公司没有多少不同。而且即便是一些有成长性的好公司，也必须以合适的价格买进才有投资价值。以过高的价格买进，只会给投资者带来投资风险。

其次，在股市制度方面，由于市场的不成熟，“市场化发行”就给了发行人以高价发行之机。创业板28家公司的平均发行市盈率高达56.7倍，这在纳斯达克是不可想象的。毕竟纳斯达克的平均市盈率也只有三十几倍，除了极个别非常优秀的公司，否则如此高的市盈率很难发行成功。

此外，防范新股首日过度炒作制度也给了投机者以可乘之机。因为“三档停牌制”对涨跌幅的控制是以开盘价而不是以发行价为基准价的，而开盘价最高又可以高开900%，因此，三档停牌制根本不可能真正防范新股首日爆炒。这也正是导致创业板开市当天28只新股遭到爆炒的重要原因。

当然，创业板开市当天的爆炒更是部分投资者风险意识淡薄的表现。28只股票原本就是高价发行，已经失去了必要的投资价值，但偏偏还有投资者以百倍的市盈率在二级市场上追高，这除了成全原始股东暴富，一级市场的中签者获得更高的收益外，留给投资者的是更大的市场风险。实际上，在28家新股上市的当天，很多股票的收市价格已较最高价下跌了20%至30%，追高的投资者已经付出了代价。而11月2日，28家公司中有27只股票以跌停板开盘，不少首日买进股票的投资者因此成了套中人，这是给这些投资者最好的教训。

无论是A股主板还是创业板，今年以来股市的表现正显露出投机风险的加大。难怪有人说，中国股市就像一个大赌场，创造了一个又一个一夜暴富的“赌王”神话。长此以往，企业和投资者都将会为今天的投机付出巨大的代价。▲（作者是知名财经评论员。）

皮海洲