给“危机”来点“刺激”

林金腾

从2007年初开始，美国的次贷危机、次债危机和信用违约依次传导形成了金融危机(俗称：“金融海啸”)，并迅速蔓延到实体经济，形成了全球性的经济危机。为应对危机，世界各主要经济主体迅速采取了各种措施，以遏制全球性的经济下滑。其中。我国政府在2008年11月5日审议通过了令人震撼的“进一步扩大内需的十项措施”以及“4万亿元经济刺激计划”。同时。货币政策由“从紧”改为“适度宽松”，财政政策由“稳健”修订为“积极”。2009年2月23日。中共中央政治局会议中提出了大规模增加政府投资，大范围实施调整振兴产业规划，大力推进自主创新。以及大幅度提高社会保障水平的“一揽子”计划。

危机之下，“一揽子”计划出台

财政政策是政府干预经济方式的重要手段。政府通过运用财政政策来调节总需求和总供给，从而实现对经济运行的全面调节，达到社会经济稳定、协调地发展。20世纪30年代。资本主义国家爆发了大规模的经济危机，经济陷入极度的大萧条。后来。这些国家基本都采用了凯恩斯提倡政府干预的财政政策，以挽救陷入困境的经济问题和社会问题，其中美国总统罗斯福的“新政”尤为著名。

金融危机前，我国长时间采用稳健的财政政策。2008年初，我国的宏观经济调控目标是“防过热、防通胀”：到2008d#7月，我国的宏观调控目标修订为“保增长、控通胀”，在2008年11月，我国宏观经济调控目标再次修订为“保经济”。一年内多次对宏观调控目标做出修改是极为罕见的，可见经济形势转变之大。

我国政府应对金融危机所采用的是“适度宽松”的货币政策和“积极”的财政政策。而“4万亿元经济刺激计划”是由中央政府投资1.18万亿元，其余资金由地方政府、企业和个人配套完成。

4万亿元的投资领域及其比例主要包括下表反映的七大方面：

同时，由于我国外贸出口的主要国家均是金融危机的“重灾区”，势必造成外向型经济占主导地位且GDP超过全国总量50％的东部地区，经济出现较大幅度下滑的情况。因此，国务院同时提出了扩大内需的措施和目标。

财政政策的刺激效应

根据经济学的乘数原理。中央政府的1.18万亿元投资将带动2.82万亿元的其他资金投资。虽然外部经济的恶化给中国经济带来了很多不确定性，但“一揽子计划”的投资将再度支撑起中国经济的“脊梁”。国际货币基金组织(IMF)在2008年11月发布了对2009年全球经济的悲观预测：美国经济将萎缩0.7％，日本经济将萎缩0.2％，欧元区经济将萎缩0.5％。发达经济体的全面滑坡，将导致新兴市场国家的出口受到严重的打击。但是，世界银行对中国2009年GDP增长的目标预测仍高达6.5％，主要就是中国采用了积极的宏观调控措施所起的作用。

国务院总理温家宝在应对经济危机时曾说：信心比黄金更重要。确实，中国经济发展的基本面并没有因为这次经济危机而改变，关键在于投资者和消费者能重树信心，就能较快地度过难关，重上经济高速发展的轨道。

在“4万亿元经济刺激计划”中，节能减排、结构调整和技术改造的总额高达5，800亿元，这对我国的经济结构调整和产业升级起了极为重要的作用。中国可以并应该利用这次经济危机，不失时机地对经济结构进行调整，促进产业升级，为中国经济的持续发展奠定良好的基础。财政政策与货币政策相互呼应

相比美国等西方国家的做法，我国的宏观调控政策具有明显的差别。西方经济发达国家，尤其是美国政府的应对措施主要是救助有问题的金融机构，而我国的主要措施是刺激经济发展，通过扩大内需等方法维护经济的持续发展。

我国的宏观调控政策除了采用积极的财政政策外，还采取了“适度宽松”的货币政策。

首先，财政赤字在2009年的计划为9.500亿元，在GDP的比重达到了3％的历史高位(图一)。同时，财政收入和支出的相对变化速度也反映了这样的趋势(图二)

然而，相对于财政刺激而言，信贷刺激的力度却更大。由于信贷刺激仅设下限，2009年的信贷规模为5万亿元以上(实际上今年前四个月就已经实现了全年的最低目标)，导致了信贷规模超常增长，信贷刺激已成为整个经济刺激计划的主力。

在我国现有的财政和金融体制下。财政政策和信贷政策的刺激差别不大。换句话说，信贷资金是财政资金的延期支付，形同于财政向银行借贷。从某种程度上讲，这正好体现了中国的制度优势。

以信贷工具为主刺激经济，使得财政赤字仍可保持较低的水平，政府继续出台刺激经济计划的空间较大。更重要的是，从新增贷款到出现不良贷款有一个时间差。尽管信贷刺激的不良资产将会由财政“买单”，但既为财政政策赢得了时间，也由于未来财政收入和GDP基数上升，到时赤字占GDP的比重也不至于太高。

由于中国的货币政策和商业银行的独立性较弱，模糊了财政刺激与信贷刺激的界限，但是，过分依赖信贷刺激，将在市场效率、道德风险等方面产生长远的负面影响。

投资驱动远大于消费拉动

经济增长依赖于消费、投资和净出口“三驾马车”，而我国长期偏重于投资和出口对经济增长所起的作用。根据世界银行公布的资料，2005年我国投资占GDP的比重接近43.9％，出口占GDP的比重为37.3％(全球平均为27％)；外贸顺差在2007年攀升到占GDP的8.1％(尚未剔除人民币升值的因素)。由于我国的主要出口贸易国的经济严重下滑，虽然国家已上调了出口退税和下调了出口关税等鼓励出口的措施，但已没有人对增加出口从而促进经济增长抱有幻想。根据国家发改委向全国人大提交的2009年计划执行报告，今年全社会固定资产投资总规模预期增长20％，而社会消费品零售总额预期增长14％，这意味着消费在中国经济中的比重将进一步降低。

倚重投资拉动经济的发展，就像医生使用抗生素治病一样，在短期内有明显的积极效果。但将产生严重的依赖性和后遗症，一旦投资收缩，我国的经济发展将会受到很大的影响。

扩大个人消费可以促进经济的增长是无可置疑的，我国现在拥有21.8万亿元的居民存款，假如部分储蓄转化为消费则是一个庞大的数额。但是，由于我国的社会保障制度和医疗制度的极不完善，人们普遍未能解除后顾之忧，从而严重影响了居民的边际消费需求。要促进消费的关键问题就是如何解除人们对未来养老、医疗等方面不确定因素的担忧。

政府投资远大于民间投资

由于中央政府和地方政府的投资、银行的贷款绝大部分都是通过国有企业或国有控股企业进行，民营企业和私人想获得并不容易，从而影响不同体制企业的发展，使得强者更强。弱者更弱。而且由于民营企业对前景的信心尚未恢复，导致经济刺激计划对民间资金的拉动效应不明显。

此外，由于政府把国有企业做大做强的指导思想，使得国有企业的垄断地位越来越明显。背离了市场经济的规律，助长了“国进民退”的现象。

总之，要保持经济的持续发展。就必须在经济结构转型方面下大力气，按市场经济规律办事，逐步完善医疗和养老等社会保障，扩大消费对GDP的贡献，实现经济结构的战略性调整。