当前经济形势下黄金与货币的关系

万延光　杨　颖

摘要:一个国家黄金的存储量和这个国家的货币有直接的关系,黄金储备量高则抵御国际投资基金冲击的能力加强,有助于弥补国际收支赤字,有助于维持一国的经济稳定。但是黄金储备在流动性上有其自身存在的局限性,因此应考虑其适度规模的问题。文章分析了当前经济形势下的黄金与货币的关系。

关键词:黄金储备;外汇储备;通货紧缩;货币政策

中图分类号:F821 文献标识码:A

文章编号:1674-1145(2009)23-0169-02

金银不是货币,货币是金银。目前白银已逐渐失去其货币价值的历史地位,正在成为一种贵重金属,但黄金作为货币和财务的象征,却千古不变,成为一种永久国际货币地位的金融资产。由于中国黄金市场的开放,随着国民的生活水平的提高,国民对黄金的需求无论是投资性的还是消费性的,都有了大幅度的提高。

但在当前经济下,货币与黄金的处理有着极其复杂的关系。下面仅从两点做如下分析。

中国每年黄金产量约为180多吨,抛开国家储备黄金需求量不说,仅黄金饰品的年消费量就达200多吨,存在很大缺口。今年四月,国家外汇管理局发言称,已大幅增持黄金储备。报道称截止目前我国黄金储备已达到1054吨。在各国公布的黄金储备中,中国排名第五。黄金储备增加了固然是好事,但我个人认为,虽然排名很靠前,即使这次大幅增加黄金储备,与国外相比,特别是与发达国家相比,中国黄金储备仍然偏少。目前黄金储备在整个储备资产中占比仍不到2%,而发达国家黄金在外汇储备中的占比普遍高达40%～60%,欧元区国家黄金在外汇储备中占比达到了60.8%。而且,以当前量来看,我国人均黄金拥有量仅有3克,而世界人均水平为25克,而西方发达国家人均为200克。人均消费量则更少,仅为0.3克,不及世界人均水平的1/6。当然这主要是当前我国经济发展高度不够,人民消费水平不高、人口基数太大也存在一定关系。

以上可以看出,我国增持黄金储备确实非常必要。从历史角度、国家将来、经济发展、社会稳定来说,我们应增持黄金储备。黄金储备作为一国的经济保障,在一国的经济中发挥着及其重要的作用,它对稳定国家经济,保持币值稳定,国家防范和化解金融风险方面有重要的积极作用,而且黄金作为一项独特的资产,不受任何国家的货币政策和财政的直接影响。

本人认为,目前我国外汇储备结构过于单一,主要以美元为主。我国的资产组合,就好像把所有鸡蛋都放在一个篮子里,这样做的危险性较大。偏面追求美元储备的短期收益,这就造成以美元为主的外汇储备不断增长,现已突破万亿大关。美元储备的超长增长,造成了我国人民币单边升值,物价飞涨,面临经济动荡的危险。而外汇储备不断增长,比重不断增大,特别是2008年世界经济危机以来,美元逐步贬值,随着美元的逐渐贬值,外汇储备必大幅缩水。当然黄金价格也会波动,但储备中的货币汇率与利率同样会波动,储备多元化通常比单一储备的做法当然风险性小的多。

但是,我国黄金储备在整个储备资产中所占比例太小,因此,改善外汇储备结构,避免外汇储备大量损失,有效减缓人民币升值预期的单边压力,使人民币汇率形成有效机制,已是当前不可回避的话题和任务。增加黄金储备来改善外汇储备结构是一项重要选择。就我国目前及未来发展看,增加黄金储备的主要目的,不仅是保证外汇储备资产的保值增值,更主要目的是借助我国外汇储备充裕的时机,为我国积累雄厚的经济财富,为抵御未来完全开放环境下各种危机的冲击建立有效屏障。因此,增加黄金储备对我国具有重要的战略意义。

其一,持有黄金储备,有利于防范经济金融危机冲击,维护国家经济金融稳定与安全。

在适当时机改善外汇市场结构,适时增加黄金储备,对市场预期会产生重大影响,能有效抑制投机资金规模,形成有利于人民币汇率市场化的稳定机制,特别是未来我国金融市场处于完全开放的情况下,维持较大的黄金储备规模,适时增减黄金储备数量,是一种调控国际收支和汇率的重要手段。

因为黄金储备相对来说收益率不高,黄金更多的是作为一种最后避险的保障。但是,受到美元贬值的影响,特别是2006年以来,美元债券收益率也连续下降,我国也应开始减少对美国债券的持有。所以,应当把握时机逢低吸纳黄金,实现黄金储备的正常增长。

虽然增加黄金储备会增加储备成本,甚至在黄金价格持续下跌和低迷情况下还会出现储备资产的损失,但只要采购黄金的时机与价格合理,保值的总体目的是能够达到的。

其二,有利于稳定和改善人民币币值的稳定。我国外汇储备现已突破1万亿美元大关,排名世界第一。持续快速增长的巨额外汇储备,已经面临美元贬值和收益率下降的影响。同时,以美元为主的外汇储备持续快速增加,直接使人民币处于强烈升值压力之下。在我国外汇市场风险对产品和机制尚不丰富和完善的情况下,人民币单边升值预期导致了大量投机资金进入国内,影响货币政策调控,还使外汇市场主体之一的商业银行面临较大风险。所以,仅从市场风险和避免外汇储备损失的角度看,改善储备结构十分必要。同时,从维护人民币币值稳定角度看,目前改善外汇储备更具有战略意义。

因此,控制黄金的总体水平,对调节市场经济,起到了举足轻重的作用。经济维稳时大量购买黄金,特别是黄金处于市场价格低峰时,有计划、有目的、持续购买黄金,既能保值增值,又能支持本国的货币的稳定,以备非常之需。经济过热,易发生通货膨胀,如果拥有大量的黄金储备,必要时可以通过向市场上释放黄金,让大家购买黄金,可以减少现金的流通量,抑制通货膨胀,进而达到促进经济的平稳发展。经济过冷,通货紧缩时,通过向市场回购黄金,向市场增加货币供给,加快货币的流通,进而刺激经济的快速回苏。

同时,中国的老百姓自古就对黄金有偏好的特点,开放的黄金市场,让老百姓参与投资,是党和中央最英明的决策,实现“藏金于民”比“藏汇于民”更利于让老百姓接受。

从长远来说,中国以正常的速度增持黄金是正确的,但目前国际市场黄金价格已处于历史高位,我个人认为,当前点位需要慎重增持,至少在黄金价格回落至合理价格区间方可实施。

2008年的世界性经济危机发生后,美国为应对经济危机,促进经济发展,美元很有可能随时都会贬值。中国目前是美国债券最大持有国,一旦美元贬值,无形中使中国靠辛苦赚来的血汗钱化为乌有,这将严重损害中国人民的切身利益。针对这种情况,我们为了回避美元贬值的压力,适度减持美元和增持黄金这是可以理解的举动。但我国增持黄金时间上有点过晚,如果现在大量增持黄金,黄金已处于历史的最高值,存在很大市场风险,而且容易造成人民币的坚挺,拉升黄金的价格,直接起到推波助澜的作用,不利于刺激经济的快速复苏。中国大量增加黄金储备,就必然再度支持人民币走高和美元继续贬值,美元需要贬值是因为美国想扩大对外贸易,减少贸易逆差,同时让中国这样的大国蒙受损失,替美国人偿还债务。美元贬值是我们最不愿意看到的事情,中国的美元外汇储备世界第一,美元的每次贬值都会将我们辛辛苦苦累积的财富缩水,同时加大了人民币的升值力度,而让出口企业压力重重。表面上,我们目前增持黄金在一定情况下缓解了美元贬值的一些压力,但是从中期看我们的举措是非常错位的思考,因为我们要为黄金付出多重代价。

按经济学家对经济危机的划分,经济危机分为短期经济危机、中期经济危机和长期经济危机三种情况。短期周期一般在3年左右,长期周期一般在50年左右,这两种危害较小,中期经济危机周期一般在11年左右,危害最大。我们所讲的经济危机,一般指的是11年左右的中期性经济危机。我国自1998年经济萧条以来,到现在也正好11年了,正面临着又一场市场经济危机。现在世界同时也正发生着世界性的经济危机,国家每一项政策的出台,都刺激着经济的神经。目前我们国家的经济实力已壮大,但当前受到经济危机的冲击非常严重,当前的中心任务是全力拯救经济危机,保增长、促就业,待经济快速平稳地走上正常的发展轨道,那时再着手渐进地正常储备黄金,以备非常之需,正是时候。

纵观黄金最近10年的价格变化,黄金一直处于上升趋势,以伦敦黄金期货为例,黄金从1999年的最低252美元经过将近10年的时间一直在不断上升,2008年3月达到历史最高值1032美元。目前的价格在960美元附近。从价格来说,目前的价格依然是黄金10年来的最高值区域,任何商品包括黄金都必然有它的价值峰值,当一种商品的价值过于走高,超过实际价值的时候,未来就充满了市场风险。即使目前黄金的价格有短期继续走高的趋势,但是我认为这是短期的行为,当黄金最后的疯狂可能来临的时候,往往也是国际炒家大量抛售黄金的时候。

美国是持有黄金最多的国家,如果美国为应对经济危机,逐渐减持适量的黄金储备,换来货币投放市场来增加货币流通量,改善美国经济,一旦美国经济走稳,美元回升,经济危机度过,那么黄金的价值必然大跌,此时我们在历史最高点不断增持黄金,我们持有的黄金价值就会大幅缩水,就让美国把经济危机转嫁给我们国家,给我们造成巨大损失。我们总喜欢在商品达到绝对高度的时候不断大量增持,其实这样血的教训远的不说了,以最近来讲,中国企业收购国外银行、基金公司进军海外市场、与国外公司铁矿石大幅提高,中国在此时却盲目进口等,无不损失惨重,刹羽而归,这就是最惨重的教训,我们应该好好吸取和总结经验了。

我们不能在美元和黄金上同时为美国人偿还债务,或为世界黄金价格的居高不下做愚昧的庄家,这种庄家必然走向不归路,因为他已经不是用常态的投资行为,而是超常规的投资行为,未来必然将为非常规的过火的投资行为付出沉重的代价。

黄金是衡量国家货币发行量的一个重要标准之一,所以黄金是国家银行必要储备,但并不是说黄金储备越多就越好,尤其在黄金经过了10年的大幅拉升之后,黄金的高位风险渐渐显露。当世界都在发行货币增加货币流通量拯救经济危机的时候,黄金并没有因为大量的货币印钞而飞速上涨,这就说明黄金已经进入到了相对的高位阶段,在货币流通量最大的时候都难以飞跃,说明黄金在现阶段的高度已经基本是见顶了,虽然还不能说是最高度,但可以说接近最高度。

我们不排除在经济回升时候注意未来通胀的情况,但是经济好转已经势在必行,经济如果好转,那么黄金的未来保值功能就势必降低。黄金不是消耗性商品,黄金虽然在工业或其他方面有一些用途,有一些消耗,但是用量毕竟不大,依然主要作为储存保值等来使用,由于世界黄金价格的大幅度上涨,黄金产量日益增加,所以未来黄金的累积量越来越大,累积量的上升势必造成黄金在高位运行一段周期以后给市场带来抛压的负担,而一些机构和市场分析人士盲目夸大黄金的价值将不断上涨,这是对投资者的严重误导,投资者将会为此在未来付出惨重代价。

货币和黄金存在着极其复杂的关系,不能简单地用一句话和两句话就能表达完成。我们只有在多变的市场中把国家利益、人民利益放在首位,准确把握市场机场机遇,才能立于不败之地。

参考文献

[1]经济研究参考.2006,(39).