基于产业结构视角的重庆市宏观投资效率研究*

肖 丽，陈 浩

(1.重庆师范大学 政治与社会学院，重庆400047；2.重庆渝中区商业委员会，重庆400013)

一、重庆市宏观投资效率的现状

在现有的大量研究中，都使用边际资本产出比率(ICOR)来衡量宏观投资效率的高低。如果用K表示资本存量，△K表示资本增量，用Y表示总产出，△Y表示总产出增量，则ICOR=△K/△Y=I/△Y。从这一公式中可以看出，ICOR代表了增加单位总产出所需要的资本增量。ICOR的值越高，说明增加单位总产出所需要的资本量越大，也就意味着投资效率越低；反之，ICOR值越小，则可认为投资效率越高。利用重庆市统计数据可以计算出重庆市ICOR值，并将其变动描绘在图1中，为了方便作横向比较，我们也计算了全国同期的ICOR值。

从图1我们可以看出：重庆市ICOR值与全国ICOR值的变动情况大体一致。在重庆直辖前，重庆市宏观投资效率与全国的投资效率大体相当，略优于全国。直辖后，重庆市ICOR值一直高于全国水平，表明重庆市直辖后，大量的投资虽然带来高速的经济增长，但投资效率却出现了恶化的迹象。重庆直辖前，ICOR值虽有变动，但波动幅度并不大，且其值较低。1985年到1996年，大多数年份都在2以下，尤其是20世纪90年代的前半段，更是维持了一个较低的值。直辖的前三年，ICOR值出现急剧上升，1997年为2.15，尚处于较低的水平，1998年剧增至6.20，到1999年进一步增至10.94。以后虽有所回落，但整体处于一个较高的水平上。虽然，重庆直辖后进行了大量的基础建设投资，边际资本产出比率指标暂时出现上升属于较为正常的现象。但这一指标长期处于高位，尤其是近几年经济保持高速增长的同时，边际资本产出比率指标却有上升的势头，有必要对由此反映出的投资效率的下降提高警惕。

图1 重庆市及全国边际资本产出比率变动图

二、三次产业投资效率的比较

我们用投资效果系数来衡量各次产业的投资效率。投资效果系数=某时期国内生产总值增加额/同一时期社会投资额[1]。它是总体评价投资效率的综合指标，其值越高，单位投资实现的GDP增加值就越多，投资的经济效益也就越好。因此，投资效果系数一般是越大越好。当投资额达到一定水平时，随着投资额的增加，投资效果系数有降低的趋势。这是因为投资效果系数与国内生产总值的增量成正比，而与投资总量成反比，投资总量的增加通常快于国内生产总值的增加，致使投资效果系数降低。同时，随着投资额的增加，效果好的投资机会相对减少，投资效果系数也就会降低。

从表1可以看到，第一产业的投资效果系数出现剧烈的波动，有的年份很大，有的年份甚至为负，表明第一产业的投资效率极不稳定，其产出受其他因素(例如自然条件、市场供求等)影响较大，同时也反映出重庆市农业基础设施建设不足，农业投资有待加强。比较第二产业和第三产业可以看出，第二产业的投资效果系数明显大于第三产业，说明第二产业的投资效率显著高于第三产业。

表1 重庆市三次产业投资效果系数

再仔细分析第二产业和第三产业的投资效果系数还可以看出：如果不考虑1996和1997年(这两年是直辖的过渡时间，各种经济指标可能发生突变)，第二产业的投资效果系数从1998年到2004年基本呈现上升的趋势，而在2005年和2006年发生了下降，说明在1998年到2004年第二产业的投资效率在逐步提高，2005年和2006年投资效果系数的下降可以解释为在重庆市现有的第二产业中，效果好的投资机会相对减少，或者说出现了一定程度的重复建设。第三产业的投资效果系数低可能是由于其内部结构所致。重庆直辖10年来进行了大量公共基础设施(如交通道路、水利、环境和公共设施管理业)建设。以2005年和2006年为例，2005年交通运输、仓储及邮政业的投资占第三产业投资总额的18.26%，水利、环境和公共设施管理业的投资占第三产业投资总额的比例为16.05%；2006年，这两个比例分别为17.07%和18.82%；两项占比总和达到了35%左右。一般认为，这两项投资带有很高的公共性质，投资的直接回报低，投资效率低。因此，可以认为，重庆市第二产业现有效果好的投资机会减少，应该注重培育新的工业增长点；第三产业由于内部投资结构原因导致投资效率低，应该优化其内部投资结构。

重庆直辖以来的产业结构变动表明，第二产业的投资效率要比第三产业的投资效率高。二者之间效率的差异可能有多方面的原因，可能存在技术水平问题、体制问题、竞争机制问题等多个实际的解释变量。但是，作为一个基本的实证判断，可以得到的结论是：目前重庆第二产业投资效率比第三产业投资效率高，但第三产业的投资比例却远高于第一产业和第二产业(如表2)，因此，低效率的第三产业占用大量的投资可能是造成重庆市投资效率整体较低的原因之一。

表2 重庆市固定资产投资的产业结构分布/%

三、三次产业资本的配置效率

资本在三次产业间配置效率的高低，也将影响到在同样的资本投入条件下各产业部门的实际产出水平乃至整个经济增长的水平。因此，资本配置效率的高低也是投资效率的重要内容。在本节中，我们将根据产出最大化理论，运用回归方程对重庆经济增长中三次产业的资本配置效率进行测算。

在按三次产业分类时，整个经济的产出由三次产业部门的产出构成，由此可以得到等式：

Y=Y1+Y2+Y3

(1)

其中，Y为整个经济的产出，Y1、Y2、Y3分别为第一、第二和第三产业的产出。

又假定三次产业的产出均为投资的函数，即有：

Y=Y(I) =Y1(I1) +Y2(I2)+Y3(I3)

(2)

其中I=I1+I2+I3

产出最大化理论认为在资本配置最优状态下，各项投资的边际产出相等。也就是说(2)式应满足一阶最大化条件：

(3)

(2) 式对时间t求导，得到：

(4)

方程(4)两边同时除以Y得：

(5)

即：

G=α1g1+α2g2+α3g3

(6)

其中，G为整个经济增长速度，g1、g2、g3分别表示第一、第二和第三产业投资增长速度，α1、α2、α3分别为第一、第二和第三产业投资产出弹性。

(6)式可以改写为计量经济模型：

lnY=α0+α1lnI1+α2lnI2+α3lnI3

(7)

通过对(7)估计可以得到参数α1、α2、和α3值。

由方程(5)和(6)可以求出产业间的边际产出比：

(8)

(9)

(10)

如果资本配置达到最优，根据(3)式可知，(8)、(9)、(10)各式的值将等于1；如果该值大于1，表示处在分母位置的产业投资相对分子位置的产业投资不足；如果该值小于1，表示处在分母位置的产业投资相对分子位置的产业投资过剩。

利用重庆市1985年至2006年的统计数据回归方程(7)，得到结果如下：

lnY=12.29699-0.093247lnI1

(-1.462395)

+ 0.185282lnI2+0.267097lnI3

(1.866223) (1.877257)

R2=0.996563F=1087.417DW=1.394973

从回归结果看，第一产业的投资产出弹性不显著(t检验值为-1.46)，表明在农业产出增长因素中，基本建设投资的作用不大，主要是其它因素(如劳动力增加或农业制度创新等)起主要作用。同时，第一产业的投资的产出弹性为负，表明随着经济的增长，第一产业的投资并没有得到相应的增加，农业的投资始终处于薄弱的地位。从回归结果我们可以计算得到三次产业间的边际产出比(表3)。

表3 重庆市三次产业边际产出比

从表3可以看出各个产业的投资的边际产出的比值都与最优资本配置状况下投资的边际产出的比值1相差较大，这表明重庆三次产业间的资本配置效率比较低。具体来看，第一产业与第二、第三产业的比值为负，并且其绝对值还远远偏离1，说明相比第二和第三产业来看，第一产业的投资极其薄弱，加强对第一产业的投资，将有利于改善资本的配置状况；第二产业与第三产业的边际产出比为1.70，大于1，表明第三产业的投资相对第二产业过剩，减少第三产业的投资而增加第二产业的投资将有利于改善资本的配置效率，从而提高投资效率，这与上节分析得出的结论是一致的。

四、三次产业投资的内部结构

1.第二产业投资的内部结构的状况

一般来讲，除了单个企业的经济投资效益会影响第二产业的投资效率外，第二产业内部固定资产投资结构合理化也是影响第二产业投资效率的重要因素。由于第二产业的主体是工业，工业固定资产投资结构将决定第二产业固定资产投资结构是否合理。工业固定资产投资结构合理化的标志首先在于工业固定资产投资结构及其变化所引致的工业产业结构是否合理。工业产业结构合理化应是一个系统动态的概念。从某一时期看，工业产业结构合理化一方面是指工业内部各产业部门之间的比例关系要协调；另一方面是指国民经济各产业部门之间的比例关系要协调。从时间序列看，工业产业结构合理化就是国民经济中工业产业结构的变化要符合工业化进程所要求的高度化的演进序列。[1]这要求工业产业结构的变动要与需求结构、生产结构的变动相适应，与社会经济资源结构相适应，与主导产业的演进相适应，还要具有良好的自我转换能力，当工业产业之间出现比例关系不协调时，能及时调整工业固定资产投资的使用方向，以实现工业各产业之间的协调发展，从而使工业的生产联系和比例关系正常化。

从重庆市实际情况来看，表4反映了2001—2006年重庆市工业固定资产投资总额的部门构成。

表4 2001—2006年重庆市工业固定资产投资总额的部门构成/%

从表4可以看出重庆市采掘业比重在2001—2003年期间比较稳定，在5%左右波动，2004—2006年间有较为显著的提高，比重接近9%。制造业比重在2001—2005年期间一直在63%左右浮动，2006年有所下降。重庆市电力燃气及水的生产和供应业固定资产投资比重在30%左右，波动不大。总的来看重庆市工业三个主要部门中制造业固定资产投资比重明显大于其他两个部门。

从发达国家来看(表5和表6)，在前联邦德国和美国的工业内部投资构成中制造业的投资比重最高分别平均为77.6%和69%，而有的国家在工业化进程中，制造业的投资比重高达80%，甚至更高，中国2004年和2005年制造业的投资比重也超过了70%(分别为70.51%和70.46%)。[2]相比而言，重庆市制造业投资在工业中所占比重明显偏低。对于重庆这样一个老工业基地，过低的制造业投资，不利于工业部门进行技术改造，阻碍了工业投资效率提高。

表5 前联邦德国工业固定资产投资成本总额的部门构成/%

表6 美国工业固定资产投资成本总额的部门构成/%

2.第三产业投资的内部结构

从前面的分析可以知道，重庆市第三产业固定资产投资在总投资中占有很大的份额，直辖以来年平均占比为72%。然而，第三产业的投资效率很低，其投资效果系数只有0.13左右。第三产业包括很多类型的行业，各行业的投资效率都不尽相同，其中还有不少属于公共服务性质的行业(如公共设施管理及公共管理、文教卫生等)，这些行业更注重的是社会效益，其投资效率一般比较低。因此，第三产业内部结构将在很大程度上决定其投资效率的高低。

表7 重庆市第三产业内部产值结构/%

表8 重庆市第三产业内部固定资产投资结构/%

由于统计的原因，无法将其他服务业细分来分析，其他服务业中包括了多种行业，但其主体部分是公共性质的服务行业，如水利、环境和公共设施管理业、公共管理与社会组织以及文教卫生等行业。根据表7和表8可知这部分行业的固定资产投资占了第三产业投资总额的比重超过了30%，其产值所占比重在40%左右，更注重社会效益的公共服务行业比那些注重经济效益的服务行业具有更高的投资效率，表明后者的投资效率亟待提高。

从表7和表8还可以看出，交通运输、仓储及邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业、金融业等行业的投资比例都出现了下降，而房地产业的投资比例出现较大幅度的上升。房地产业投资比例最大，6年平均达到了42%，但其产值所占重只有10%左右。诚然，房地产业具有投资量大、投资周期长、资本周转相对较慢等特点，可以部分地解释其高投入低产出的现象，但其投资效率低也是一个不争的事实。投资向低效率的房地产行业集中，表明第三产业投资的内部结构有失调的倾向。

五、优化投资产业结构，提高投资效率

1.加强第一产业基础建设投资

根据表2，重庆市投资在第一产业的比重目前还不到2.5%，近几年虽有所增加，但增长幅度不大，不能满足重庆市发展现代农业、建设社会主义新农村的需要。根据“十一五”规划精神，全国全面建设小康社会的难点在农村和西部地区。贯彻科学发展观，要求坚持“城乡协调发展的原则”，要从社会主义现代化建设全局出发，统筹城乡区域发展，坚持把解决好“三农”问题作为全党工作的重中之重，实行工业反哺农业、城市支持农村，推进社会主义新农村建设，促进城镇化健康发展。重庆市特殊的“大城市带大农村”的市情要求必须把农业发展放在特别重要的地位，逐步加大对农业的投入，改善与农民生活、农业生产和农村发展相关的基础设施状况，改善农村投资环境，提高农民收入。虽然，在推进农业产业化、建设现代农业方面，重庆市已取得了较大的成绩，然而，全市农村交通、电力、通讯、水利等基础设施建设比较落后，农产品仓储、运输等硬件设施比较缺乏、农业产业化发展的硬件设施亟待改善。实际上，重庆市第一产业的生产总值增长率波动大，投资效率不稳定，很大程度上正是由于农业基础设施缺乏、农产品市场体系不够发达等导致重庆市农业抗击自然灾害能力和对市场供需反应能力不足。我国的城乡差别由来已久，重庆市也不例外，努力缩小城乡差距，也是公共财政的公平目标所要求的。通过政府投资，改善农村的发展环境，促进三农问题的解决，将会推动重庆市国民经济的持续快速健康发展。

2.统筹协调第二产业投资，优化产业内部投资结构

(1)强化支柱产业的地位。重庆市“十一五”规划提出了重点发展四大支柱产业：汽车摩托车制造业、化工及医药制造业、食品工业和建筑及建材工业。四大支柱产业中，只有以汽车摩托车为主体的交通运输设备制造业和医药制造业在国内还有一定的竞争力，其他的食品工业、建材工业则是效率低下、市场份额小、竞争力弱，支柱产业地位亟须加强。可以通过加大资金投入对支柱产业进行技术改造，提高产品的科技含量，从过去以量的扩张为主转向以质的改善为主，并培育具有竞争优势的产业集群，积极发展循环经济，形成节能、环保、高效的工业。

(2)优化内部结构，实现产业升级。资本更多的流入高成长的新兴产业，流出低成长的衰落产业，将有利于提高投资效率。政府可以有意识地扶持一些技术含量高、有发展潜力的企业，为其创造更好的投融资环境和发展空间，而对与那些管理落后、技术老化的企业，积极引导其转产或进行技术改造，以焕发新的活力。

(3)注重协调轻重工业的比例。重庆市重工业投资比重历来大于轻工业，虽不能轻易得出重庆市轻重工业固定资产投资比例不合理的判断，但仍需要注意的是，要避免重工业投资比例继续扩大造成轻重工业比例失调，影响工业经济乃至整个重庆市经济的健康发展。

3.发展生产性服务行业，提高房地产和公共事业投资效率

直辖后，重庆市第三产业发展迅猛：批发零售、住宿餐饮、金融地产及租赁和商务服务等行业发生了根本性的改变；科研教育、技术服务、信息传输及计算机服务和软件行业与以前相比有了质的变化；交通运输、仓储邮政、文体娱乐、公共设施管理等行业也得到了迅速发展。但从总体来看，第三产业中为生活服务的行业发展快于为生产服务的行业，传统行业的发展快于新型行业的发展，代表现代服务业发展水平的生产性服务业等具有竞争优势的产业发展较差，导致第三产业投资效率较低。因此，提高第三产业投资效率，必须大力发展生产性服务行业，实现服务行业的转型与升级。

房地产投资在第三产业投资中处于重要地位，目前它约占第三产业投资的一半。提高房地产业的投资效率，将在很大程度上改善第三产业的投资效率。随着重庆市经济的高速发展、城市化率的提高，在2007年又被国家定为全国统筹城乡综合配套改革试验区，无疑将使住房需求长期旺盛。同时，由于重庆主城房价偏低，房价上涨的空间巨大，因此，在未来的5年或者更长时间里，重庆市都将是房地产开发商、中小投资者的热土。要保持合理的房价，加速房地产开发资金的周转，落实土地转让的“招、拍、挂”制度，降低房地产开发中的不必要支出，切实提高房地产业投资效率。

提高第三产业投资效率还应提高公共事业投资效率。第三产业中包括大量的公共管理事业，这些行业由于关注的重点在于社会效益，其投资效率也低是大家的共识。但如果能够杜绝这一领域的盲目投资、乱投资、资金使用浪费、资金监管不力、贪污腐败等现象，其投资效率可以得到很大程度的改善。

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