政权更迭 日元或将走出怪圈

胡　明

2009年8月31日对于日本政坛来说很有纪念意义。在第45届日本国会众议院选举中，民主党正如选前各界所预料的那样，疯狂席卷了众议院480张议席中的308席，一举成为日本政坛第一大党。民主党实现了政权更迭的选举目标，这也是战后日本时隔62年来的首次。

民主党在大选中获胜，令日元在外汇市场上一时备受追捧。8月31日，美元兑日元最低曾滑落至92.55日元，尾盘虽有所反弹，但收盘价还是报于93.12日元，创下了美元兑日元自8月以来下跌走势的新低，这是因为市场对民主党获胜后产生的经济影响有良好预期。

首先，民主党选举纲领重点强调的是民生，这意味着日本的经济发展模式可能发生重大改变。民主党将改变日本经济的发展模式，从目前的出口导向型经济逐步转变为以发展内需为主。反映在外汇市场上，日元的升值对其经济的影响不会像现在这么大，日本政府也会改变目前为了保持巨额的贸易顺差而维持日元弱势的汇率政策。这也就意味着，日本政府由于日元升值而采取的干预政策可能会减少。

其次。政府对消费的重视将使日本长期的通货紧缩状况可能发生改变，进而使得日本长达十几年的低息甚至是零息政策发生变化。这一变化将直接结束日元长期作为套息交易资金来源的现状，以日元作为套息交易的行为或将终结，日元长期走弱的理由也就不复存在了。

其实，日元当下的走势还是短期市场对日本政权更迭事件本身的反映，日元此次快速上涨似乎还是投机的因素多一些。市场对整个日本政权更迭所带来的期望还需要时间来检验，毕竟经济发展模式的转变不是一朝一夕的事。

同前，这种影响力还不具备持续性，未来日元的走势仍将是经济基本面与风险情绪的博弈过程。未来美国经济状况前景以及美联储的升息预期，或将迅速取代日本的政治因素，成为主导美元和日元汇率走势的主要因素。

从目前的情况来看，美国金融系统是否确实稳定下来，房价下跌能否见底，劳动力市场能否企稳是未来市场关注的重点，也是外汇市场进一步发展的依据。数据表明，金融系统正在确实稳定下来，房价也在谷底开始企稳。美国经济增长的拐点已现，最低点已经度过。第二季度美国GDP数据中有迹象表明，再库存化近期有发生的可能性。随着经济的逐步企稳，外汇市场投资者也将逐渐回归到关注经济基本面所决定的货币内在价值上，美元兑日元仍有走强的希望。

未来外汇市场的拐点应该发生在市场对加息的预期上。随着美国经济的逐步好转，美联储已经开始考虑复苏后的“退出策略”的选择。这必将是一个逐步推出的减法过程，也就是说，美联储最先考虑的是如何回收前期大量推出的创新型流动性工具，然后才会考虑加息事宜，加息不会是美联储最先推出的货币政策，但也小一定是最后推出，所以短期内美联储不太可能采取加息措施，这也就意味着外汇市场仍将维持目前的震荡格局，美元兑日元仍将维持一个区间震荡格局：但是，外汇市场还是靠预期在推动，一旦预期逐步形成，美元兑日元将呈现出阶段性走强。

目前，美元兑日元短线已经形成头肩顶形态。头部在97.78，左肩为94.78，而右肩则为95.06，颈线是93.09-93.41趋势线。经测算，目前的头肩顶形态的最小目标值为91.80附近。目前来看，美元兑日元汇价的关键水位在93整数关口，若有效跌破93水准的话，后市将再一次测试91.73。但是，即使93附近汇价受到支撑，美元兑日元汇价的上方也是阻力重重，如头肩顶颈线、91.73-97.78的61.8％回档位等。预计短期内美元兑日元汇价仍将在前期的下降通道的上限下方运行。短期支撑位93.00、92.00、91.70，阻力位93.50、94.00、95.30。