在经济低迷中推出创业板

Ｄｕｎｃａｎ　Ｈｅｗｉｔｔ

美国《新闻周刊》

你不会认为70年来最严重的经济低迷是拉开新股市交易序幕的好时机。但中国人这么认为。经过十年的拖延,北京决定开创业板——纽约纳斯达克的中国版本。按照定于5月份生效的规定,中国位于深圳的“第二板”将允许那些仅经营3年、资产净值2000万元、合并利润1000万元的公司公开发行股票。

尽管中国在上海的主交易只是局部恢复元气,但无妨创业板的推进。这很能体现中国人的经济能力和信心。正如北京利用亚洲金融危机推进贸易改革,当今的领袖们认为全球低迷是中国扩大资本市场势力的机会——在别人步履蹒跚的时候成长。

中国最近宣布计划允许在香港实行贸易人民币结算,这是迈向人民币全面自由兑换的重要一步。灵活的货币是令上海成为真正的国际金融中心的一个关键部分。而让上海成为真正的国际金融中心是中国目前的一个重要目标。中国国家发改委副主任刘铁男强调,中国的金融不仅要大,而且要强。

像创业板这样面向中小私企的市场将是迈向这个目标的重要一步。到目前为止,北京4万亿元的刺激方案主要流向建设、房地产和运输等行业的国有企业。但中国GDP大约三分之二来自非公领域——而且小企业创造了大部分的新就业。在创业板中,它们将有新的机制募集非常需要的资本。

一些产业观察家认为创业板不仅是中国脱离传统共产主义意识形态的一步,而且随着中国寻求推动创新,这是一个更为广泛的产业改革的一部分。花旗集团全球投资银行高级顾问库恩(Robert L. Kuhn)表示,如今支持高增长的、拥有专有技术的中小型企业(这是除廉价劳动力之外的一个可持续元素)是中央战略的一部分,而不是某种边缘的东西。他补充说,中央认识到中国金融体系对这类企业不利,必须采取新措施。

新的市场还解决另一个问题——如何应用中国被压抑的资本。中国人囤积了大约2万亿美元的外汇资本,然而诚如北京大学中国经济研究中心副主任姚洋所言,很大部分只是储藏起来,而不是用于投资,这表明金融体系有大问题,钱应该用于像创业板这样的市场,这对中国和全球经济都有好处。

在经濟不稳定时期拉开新市场帷幕无疑是有风险的。就在4月份,中国证监会副主席姚刚承认,最初入选创业板的企业,大约一半因表现不佳丧失资格。而且人们担心,如果投资者在冒险的创业板市场中亏钱的话,可能会加剧社会不稳定性——诚如库恩所言,中国投资者仍然抱着“赚钱是自己的,但亏钱则是政府的错,因此政府必须支持我们”的心态。

但中国人也有在艰难时期作出艰难改革的历史。今年4月,中国总理温家宝表示,目前的境况需要“更多改革”,而不是减少改革。而且在某种程度上,在低迷时期过热的风险较少,也许更容易发展中国的资本市场。库恩表示,“我认为中国和它的领袖们感到,中国在各领域的相对地位因最近的经济事件而得到加强。”这是中国打算充分利用的时刻。

(作者:Duncan Hewitt)