奚川的复利魔法：8年7000万

■文/张砚

奚川的复利魔法：8年7000万

■文/张砚

要复利增长，就要划一个时间段，把原来的利润当成本金重新投入。而本金是不可以亏的，如果亏掉了，哪来的复利呢？

每年50%的收益率不算高吧，但如果这50%是复利（将收益以本金的形式追加到投资中，再产生收益，俗称利滚利），170万元在8年内能变成多少？有一个人像变戏法似的，在8年内把170万变成了7000万。

变戏法的人叫奚川，是期货炒手，学工程机械出身，自1998年开始接触有色金属期货市场，曾经在多家期货公司任金属期货分析师。

奚川平日里大门不出二门不迈，与外界的沟通主要靠网络，从网上获取信息，在网上与人唇枪舌剑。因持续四年半将自己的期货操盘记录公开在炒客论坛上，这个网名“包不同”的上海宅男在期货炒家中颇有名气。

首先保证不要输

奚川炒期货并非一直顺风顺水，2001年曾经从170万亏到120万，2002年上半年资金最多到300多万，但当年底亏到70万。

他静下心来算了算，这两年多交易成本达100多万元，“如果能把交易成本省下来，还算没有亏。只要修正一些做法，一板一眼地继续下去，应该没什么问题。”

接着奚川撞上了铜的一波大行情，每一次调整都踩得很准，赚了300%。2004年他的资金已经上升到400多万元，加上又投了一点钱，账户上共有500万元。

那时候，有网友拿着1000万实盘要跟奚川比划比划，奚川说“我有500多万，跟你比划比划吧。”就这样他较上劲了，从2004年7月2日开始把操盘记录挂到网上。现在，他的资金规模已经从几百万滚到几千万。

这几年的交易中，奚川一直在追求财富的复利增长，而非单纯的投资回报。复利增长的特点在于：如果连续盈利，复利会奖励你；有赚有亏，复利会惩罚你。打个比方，100万赚50万亏50万，还是100万；赚50%亏50%，就剩75万了。

奚川认为，机会永远有，钱是赚不完的，但是输得完，“不管你赚多少个100%，亏一次100%就全都没了”，所以“首先保证不要输，宁可错过，不可做错。只要不亏，哪怕每年赚比较小的数字，按几何方式增长，多年以后的利润就会很可观。”这是他的经营原则。

不过，由于自我期许过高，人们常常把谨慎抛诸脑后，包括奚川在内。“为什么我2002年会亏那么多？因为上半年赚了很多，短期内从120万赚到300万，觉得自己水平不错，如果改进一下，赚到500%都是可以的。这是对自身能力的高估。”

亏20%是底线

如何保证不输呢？

有人认为看得对的时候要重仓，看得不对的时候要轻仓，奚川不以为然，因为谁也没办法事先知道看对还是看错，“所以只能是仓位轻一点，仓位重的话，赚得多亏得也多”。

不过，他出手时不会首先考虑仓位设置多少，而是看自己能承担多少风险。假如有5000万人民币，按照铜每吨4万元算，可以买1000多吨铜。可他只抛空两三百吨，比做现货还要少，他说自己仅能承担两三百吨的风险。

奚川当然不是完全排斥风险，有时候也会拿出一部分利润去冒风险追求高收益。问题是，他做了这么长时间，可以说所有的钱都是赚来的，是不是所有的钱都可以亏掉？

“你得进行财务规划。要实现复利增长，就得划一个时间段，把原来的利润当成本金重新投入。”奚川以年度为单位进行结算，每一年过去，利润就清零变成本金。而本金是不可以亏的，如果亏掉了，哪来的复利呢？

他对自己的要求是，任何一年都不能亏掉年初本金的20%。这20%是底线，实际操盘，他通常会照着10%去做，万一亏到10%，他就照5%做。假设有100万元，他只做10万元的单子；如果亏掉了10万，剩余90万元，就只做5万元的单子；倘或赚了钱，100万元赚到120万，那么可以做20万元的单子。

“要死守保本底线。2004年到现在，我没有一次亏损超过5%。”

去年铜价在8000多美元的时候，奚川的资金达到4000多万，合700万美元，可以买900吨铜。他在8100美元开始做空，空了100吨，结果铜反其道而行之，涨到8900美元时，他亏了8万美元，当即砍掉空头。铜跌下来之后，他又在7500美元做空，这次空了150吨。随着行情逐渐印证他的想法，他抛了六七次才抛了450吨。国庆后铜价又跌下来，他狠狠地加了仓，用盈利来承担风险，到最后抛了1500吨，赚了六七千万。

奚川，1995年进入有色金属现货领域，曾担任上海万向投资有限公司投资部经理，上海万向进出口有限公司副总经理。1998年起涉足期货市场，先后担任上海万向投资有限公司金属部经理，上海中财期货公司、上海南都期货公司金属分析师，2007年年初加入华安期货责任有限公司。

基本面分析随大流

奚川还有独门的基本面分析法，他取名为“包氏分析法”，其核心是跟着主流观点走。

“现在铜是供大于求，还是供小于求？听主流观点就好。他们都说供大于求，我就说供大于求。我照着他们的观点做，就能赚到钱。”

奚川参考比较多的是投行报告，他认为各大投行看对了很多回，即使看错了也不是故意的。“铜价在3000美元的时候有客户问我，这么高的价格，厂商要增产吧，肯定要供大于求了，可是怎么老不跌呢。我说，摩根士丹利说铜是供小于求的，高盛也说供小于求，巴克莱也这么说。如果我告诉你供大于求了，你听谁的？我说了也是白说。”

在他看来，投资和研究经济是两码事，投资者需要对经济有研究，但不需要研究得那么深入。“当初，纳斯达克指数为2500点时，摩根士丹利首席经济学家史蒂芬·罗奇就说科技股有泡沫了，后来涨到5000多点。如果投资者按他的观点做空，不知道死多少回了。做投资，得抓住价格变化的机会，不在于观点对错。假如我卖，你买，他也买，只要买的人多，即使我看对了，市场还是会涨。”

至于技术分析，则被奚川认为是“一看就会，一用就懵”的东西，用来解释过去有用，但难以预测未来。“技术分析总结出来的规律不叫规律，是废话。这就好比说，掷两枚硬币逃不出正正、正反、反正、反反4种情况，我把规律给你总结出来了，然后要掷硬币，你能猜到我掷出的是正面还是反面吗？”不过，不相信技术分析的奚川始终在关注技术分析。这是因为市场上有很多人相信它，他要研究其他对手怎么看。

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