未来全球经济恢复过程将呈Ｗ型吗？

何庆宇

日前，中国社科院金融所所长李扬在清华大学经济形势讨论会上表示，全球经济可能面临长达5年的衰退期，中国复苏速度会快一些，但在未找到新增长点前经济掉头向上仍存在困难，整个恢复过程将呈“W”型。

不能为保增长而放弃改革

李扬表示，当前中国经济的两大问题，一是保增长，二是深化改革，不能为保增长而放松经济标准，尤其不能放弃改革方向。“最近，我国政府多次强调，不要为了保增长忽略改革。我想这是长远的。目前，仍在蔓延的金融危机，就是由次贷这一不慎的财务举措所引发。次贷推出不是因为美国人傻，而是当时经济下滑，常规办法不能有效阻挠下滑趋势，所以采取了极端办法。现在我们看到了恶果。”

他指出，4万亿政府投资对刺激经济能起到立竿见影的效果，但整体经济复苏仍有待于企业和私人投资跟上。“从机制上分析，经济下滑需要刺激，最先，最容易启动的是政府融资。4万亿投资非常强，对阻遏下滑趋势有很大作用。但企业投资和私人资本也要跟得上。这个情况不那么简单。”

“上一次亚洲金融危机非常典型。先是政府十分强势，但私人资本，民间资本跟进较缓慢。经济恢复需要一个过程，那是黎明前的黑暗，可能越刺激越不好。”

李扬认为，当前私人资本仍在观望经济形势和国内宏观调控的连续性。“都在看美国和国内的情况。3月份贷款出来4月份就马上讨论举措，说明人们对政策的连续性、坚决度还有所怀疑。这需要经过一段时间，宏调获得广泛认同后才会有改变。”

李扬建议，下一步应以要素价格和资本市场改革带动增长。“要素价格如果不改，目前可供投资的领域就缺乏商业可持续性。基建、社保和环保投下去不赚钱，所以人们不愿意投。要吸引投资进入这些领域，必须以改革收费标准和定价机制为前提。而内地资本市场已经9个月分文不见，这方面也需要改革。”

经济情况比预想的好

李扬指出，温家宝总理表态称经济情况比预想的好，说明他原来预想坏。“刚刚推出稳定外需的措施，日前又以极大规模推出中小企业融资政策，把事情搞这么大，主要是跟就业，经济形势有很大关系。”

他认为，内地投资从数字上看很高，但在实体领域却似乎不高。“目前，我们对投资的统计还存在问题，比如银行贷款放下去，贷到企业就被计入投资数据，但企业是不是用于购买或实际投资，在统计上还照顾不到。”

针对内地近两月存贷款和投资的高速增长，李扬表示，存款(尤其是企业存款)以高于贷款和投资的速度增长，在历史上非常少见。“我们有理由认为，一定是银行和企业在做一些安排，这是个现实的考虑。钱虽然下去了，但在产能过剩和经济下滑的情况下，贸然投资对企业和银行来说都是坏情况。”

经济预测非常困难

针对近期各界对经济走势乐观预期的抬头，李扬泼了一瓢“凉水”。他指出，中国经济恢复会比较缓慢，政府和企业需对可能较长的全球衰退期做好准备。“这次危机实际上是科技创新耗尽所导致。从长远看，中国还需寻找新增长点。没有增长点企业就没有新投资，而没有新企业就没有就业和收入。所以在没找到新增长点前，经济要想掉头向上比较困难。”

他表示，目前学界虽看好新能源，但有研究表明，与当年的IT行业相比，IT是给经济做加法，而新能源革命可能是做减法，对经济的刺激作用或许并不那么乐观。

“最悲观估计，经济将面临5年衰退期。”他表示，“再坏下去的概率小了，但掉头向上的概率也不大，目前还需要调整。我们已经经历了30年的高增长，要回到好的时候，需要一定时间。这一过程将是个中周期。”

“我不做预测，预测非常困难，而且极为危险。聪明人搞长期预测，死无对证，笨人搞短期预测，所以要做中期预测。我虽不预测，但是非常关注别人的预测。我比较倾向中国经济W型复苏的观点。”

李扬认为，中国在工业化，城市化、社保等方面的投资仍很欠缺。“如果能在这些方面有进展，我们的经济恢复会快些，也许只需一两年。全球经济还是美国主导，中国情况与他们相比很特殊，我们不需要那么长的复苏周期。”中国经济“迷雾”环绕

事实上，关于中国经济走势的争论从来就没有停止过，学界相继给出了V型、U型、W型、L型、√型、反√型和大锅底型等7种预测。随着近期部分经济数据出现回暖迹象，人们的预期也纷纷开始往乐观方向转变。但眼下的回升究竟是全面复苏启动的信号还是暂时性的“回光返照”，学者之间争议巨大。此外，经济数据频频“打架”，也颇令人费解。

在讨论会上，发改委中国宏观经济学会秘书长王建就对内地5月份8.9％的工业增速表示了怀疑。他指出，实际工业增速或许只有5％。“用电量指标和上月相比只恢复0.5％，工业增速怎么会恢复那么多?我们的统计数据有很大问题，当箫条来临时，地方就用统计做贡献，不是真正增长。”

清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明则表示，实际工业增速还需再往下压，可能还不到5％。“电力增速是-3.55％，虽然统计局说经济增长和电力会有偏离，但电力是负零点几，经济增长1点左右。中国的差距却达10多个百分点，世界上没有这样的情况。”

王建认为，投资数据可能真实，但大量的信贷资金却用于加快原有项目建设，这将导致更严重的产能过剩。“如果当前的投资额，表现的是以前快完成的项目就很麻烦。5月份投资额结构中，水泥、有色金属等投资增速20％多，制造业投资增速29％。刺激措施看来是加快了‘已经形成的产能的投产结果。”

社科院人口所所长蔡昉也指出，4万亿政府投资的结构仍存在优化空间。“60％-70％投向中西部，这本来是好事。但如果违背比较优势产业结构的趋势，再加上又是政府主导投资，可能会强化扭曲的结构。此外，如果重新设计最大化的就业投资结构，我们估算可以创造出8000多万个岗位。而现有的结构只能创造5000多万个岗位。”

对于未来的经济走势，清华大学金融系主任李稻葵表达了他的观点。他表示，狭义的危机已基本过去，全球有可能在1～2年内恢复较高的增长水平，中国经济增长率今明两年将处于上升通道。但袁钢明认为，中国经济下滑和上升的力量仍在交叉拉锯，且下滑的力量要超过回升的力量，悲观预测下滑期将持续两年。