中国股市为何全球独跌

皮海洲

刚刚过去的8月份，在全球经济出现复苏的大背景下，世界各国股市总体上走势平稳，稳中有升。可中国A股市场却走出了暴跌的走势。

上证指数由7月末的3412.06点暴跌到8月31日的2667.75点，净跌744.31点，跌幅高达21.81%，创下自去年10月以来最大月度跌幅，成为全球表现最差股市。而在1月至7月，A股市场还是全球表现最好的股市之一。

A股市场从全球表现最好到全球表现最差，这与中国经济领先于世界各国经济复苏的大势明显相背离。是什么导致A股市场在8月份里“唯我独跌”呢？

首先是今年前7个月A股市场的大幅上涨为8月份暴跌留下了隐患。就本轮反弹行情来看，A股市场充当了全球股市报春鸟的角色。在全球股市还处在严冬的时候，A股市场在我国政府“4万亿救经济计划”的刺激下，从去年11月初开始就踏上了大反弹的旅途。尤其是进入到今年之后，行情更是一发而不可收，股指不断上探，一度冲高到3478点，从而使得本轮行情的总体涨幅超过100%，不少个股的涨幅达到200%、300%。

然而，这种大幅上涨的背后，也给股市带来了巨大的风险。特别是3000点之上更是一个高风险区域。股指不仅面临着回吐的压力，更重要的是，本轮行情的发展并没有得到上市公司业绩的支撑，在宏观经济复苏还只是一个概念、表现为一种迹象的情况下，股市的炒作早就透支了经济复苏的预期，从而使得A股市场下跌的命运早就注定，下跌只是早晚而已。

其次，信贷资金的收缩导致股市行情难以为继，股市暴跌因此拉开序幕。成也信贷，败也信贷。今年前7个月股市行情大幅走高，信贷资金的宽松功不可没。统计显示，今年上半年，我国金融机构新增贷款高达7.37万亿元，信贷资金达到了泛滥的地步。尤其是巨额的信贷资金中有相当一部分流进了股市，因此造成了股市流动性过剩，股指随之被推高。

但进入下半年，信贷资金明显收缩。先是8月5日，央行发布《中国货币政策执行报告(2009年第二季度)》提出了“动态微调”的口号，随后公布的7月份贷款数据显示，7月份新增贷款仅为3559亿元，环比下降77%，8月份的新增贷款预计比7月份还低。而在新增贷款收缩的同时，银监会又加强了对信贷资金发放去向的管理，以致违规流向股市的信贷资金加快了从股市出逃的步伐，股市因此出现暴跌。

此外，随着股指的走高，巨额融资也向股市迎面走来。万科112亿元，武钢120亿元，中冶169亿元，招商180亿元，浦发160亿元，中国北车130亿元，中国核建180亿元。据Wind统计，从6月20日至8月27日，106家上市公司拟通过增发或配股方式融资2778亿元，再加上IPO拟募集的417亿元，上市公司自6月下旬以来计划伸手向A股要钱3195亿元。

融资与再融资如饿虎扑食般向投资者涌来，股市因此陷于四面楚歌之中，投资者丢盔弃甲而逃，股市因此越发不振。▲（作者是知名财经评论员。）