中国联通 百亿股解禁影响不大

张建锋

在传闻与iphone合作和加快3G推广步伐利好的刺激下，中国联通4月底逆市大涨。5月份，中国联通面临最大规模的股改限售股解禁压力。

从4月20日至30日，上证指数最大跌幅达4％，中国联通(600050.SH)却以23％的涨幅成为市场中的一颗明星。

虽然逆势大涨，但5月份的来临，令许多持有联通的股民忧心忡忡。有网友发帖称，受巨额解禁股的压力，中国联通将走出一轮下跌行情。

根据中国联通2008年年报，今年5月19日，它将有107.55亿股股改限售股解禁上市，占其已流通股份104.42亿股的102.99％，以4月30日的收盘价计算，解禁市值约725.96亿元，占当月解禁规模的25％，是5月份解禁规模最大的公司。

据悉，这部分股改限售股解禁后，中国联通将迎来全流通。对于联通即将到来的解禁股，不少市场人士表示并无解禁股抛售压力。

天相投资通信行业研究员康志毅表示，中国联通A股解禁股减持压力不大，最多只是心理影响。因为根据年报显示，持有中国联通限售股中解禁股的股东，只有大股东中国联合网络通信集团有限公司(以下简称“联通集团”)1家，而联通集团的实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会。政府要求保持二级市场稳定，国资委要求央企不要减持，并鼓励增持相关上市公司股票，而作为国资委旗下的公司，联通集团不太可能减持即将解禁的限售股。

渤海证券通信行业分析师张晓亮在接受记者采访时也表示，作为央企的联通集团，基本上不会减持持有的中国联通股票。

此外，2008年9月25日，中国联通发布《关于控股股东增持本公司股份的公告》称，联通集团拟在未来12个月内(从2008年9月24日起算)，将以自身名义或通过一致行动人继续通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股本的2％。联通集团承诺。在增持计划实施期间及法定期限内，不减持其所持有的本公司股份。至目前，联通集团累计增持本公司股份为6542.78万股，仅占总股本0.31％，离2％的承诺差距甚远。

对于中国联通未来的业绩，市场人士看法不一。

国海证券研究院蒋传宁表示，今年一季度，中国联通新增移动用户逐步加快，宽带用户增长态势良好，本地电话用户扭转下滑态势。联通计划5月17日推出具有优势的WCDMA业务，将逐步吸引中高端客户，从而提升ARPU值(ARPU值高说明利润高，这段时间效益好)。若公司与苹果公司就iphone达成合作，将对公司3G业务的市场份额的争夺形成进一步的推动。国内移动用户普及率依然不高，未来3年仍有较大的发展空间

宽带用户普及也较低，未来3年增长动力依然强劲。公司股价催化剂在累积。

相对于蒋传宁乐观的态度，渤海证券通信行业分析师张晓亮则显得悲观很多。他认为，3G业务在未来1-2年内对公司的盈利基本没有贡献；虽然3月份中国联通在新增移动用户市场的份额提高到17.5％，但仍低于联通在移动用户总数的市场份额。这意味着，联通移动业务收入增长可能仍低于行业增长(假设3家运营商移动用户APPU变化接近)。

天相投资通信行业研究员康志毅也不乐观。他表示，中国联通的收入增长质量不高，从其收入增长点来看，主要来自销售力度的加大，质量不高，而其高端客户较少，对利润贡献度不大。此外，3G需要大规模用户支撑成本，所以其未来1-2年内业绩会比较平淡。而为了迎接3G，联通集团在大规模地建设网络，资金投入较大，联通集团资金压力较大。