盈利下降 分红比例上升

张建锋

2008年上市公司净利润同比下降16.88％，而分红和送股的金额占净利润的比重同比增长4.84％。

上市公司2008年年报已经落幕，数字显示的“主旋律”是：主营收入有所增加，而净利润却下降不少。金融危机的影响不言而喻。

而去年第四季度业绩的大幅下滑，为2008年年报挖了一个大坑。让人们没有想到的是，在此情况下，上市公司的分红比例却有所提高。

净利润降16.88％

从已经落幕的2008年年报来看，金融危机整体上对A股上市公司的盈利能力冲击不小。相关数据统计显示，截至4月30日，已公布年报的1624家上市公司，全年完成营业收入总额为113237.03亿元，比2007年增长16.63％。虽然不少上市公司营业收入大幅增长，然而净利润却大幅走低或者增长有限。

按加权平均法计算，1624家公司2008年摊薄每股收益为0.34元，同比下降21.71％。其中，1370家公司实现盈利，254家出现亏损，亏损面为15.64％，相比2007年7％的亏损面大幅扩大。

在亏损的行业中，航空业最惨，国内A股5家航空上市公司2008年全军覆没，全部出现巨额亏损。在全球金融危机的肆虐下，ST东航(600115.SH)、中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、海南航空(600221.SH)、上海航空(600591.SH)，交出了一份总亏损额高达355亿元的“成绩单”。ST东航亏损高达139.28亿元，该亏损额占全球民航业亏损的四分之一，占国内民航业去年亏损的5成，是中国航空史上最大的一次亏损。著名财务专家刘姝威解释，2008年航空公司营业亏损的原因之一是航油价格波动，另外一个原因是衍生金融产品交易损失。

在实现盈利的公司中，14家净利润超过100亿元的公司，主要是“中”字头的央企和上市银行。其中，中国石油(601857.SH)以1259.46亿元净利润依然排名两市上市公司中最高，中国石化(600028.SH)和中国远洋(601919.SH)分别以261.15亿元、

119.26亿元的净利润排名二、三位。

银行业继续成为两市第一大赚钱行业，公布年报的14家上市银行共实现归属于母公司股东的净利润3753亿元，同比增长30％，净利润占全部上市公司的45.71％。

很显然，2008年金融危机中，经济下滑、需求疲软、产品市场萎缩、降价销售、计入管理费用的公关费用大幅增加、贷款成本提高，这些因素共同使上市公司毛利率下降。据统计，1624家上市公司去年主营业务成本为77988.48亿元，同比增加21.75％，其中主营成本增加的公司有1096家，168家公司增幅超过50％。非金融公司2008年平均毛利率为18.62％，同比下降3个多百分点。

大幅计提资产减值准备额度也是上市公司2008年业绩下调的主因。如已披露年报的57家有色金属上市公司，2008年共实现净利润93亿元，同比下降74％，而这些公司确认资产减值损失达83亿元，同比增幅高达381％。再如已披露年报的29家上市钢铁企业，2008年度共实现净利润204亿元，同比下降60％，而这些钢企共确认资产减值损失185亿元，同比增幅更是高达惊人的1043％由年报可以看出，2008年度钢铁、房地产、建材等行业受存货增加影响较大。

有分析师表示，尽管如此大规模的计提行为会对公司当前业绩产生负面影响，但这也无形中减轻了公司未来生产经营活动的压力，规避了未来市场价格大幅波动对业绩造成的不利影响，有利于公司未来业绩的提升。

四季度影响最大

回顾去年4个季度的情况，第四季度业绩最糟糕，为年报挖了一个很深的坑。据统计，去年第四季度国内各行业景气度开始大幅下滑，上市公司第四季度净利润骤降至464.57亿元，环比下降79％，同比下降80％。在2008年所实现净利润中，上市公司第四季度的单季贡献率仅为5.76％，众多公司单季亏损“侵蚀”了高达1251.12亿元的净利润。

在去年第四季度，宝钢股份(600019.SH)、中国人寿(601628.SH)、中国远洋(601919.SH)、云南铜业(000878.SZ)、鞍钢股份(000898.SZ)、中国国航、南方航空、S上石化(600688.SH)和东方航空9家上市公司亏损额度都在30亿元以上，亏损总额就高达551.46亿元。

分红比例上升

尽管在过去的一年，金融海啸拉低了上市公司的业绩，却没有影响部分上市公司“大方”的分红。据统计，共有883家公司拟进行分配，其中843家公司拟进行现金分红，拟派现总额达2805.45亿元，占上市公司净利润总额的34.17％。2008年上市公司分红和送股的金额占净利润的比重较2007年增长4.84％。

据市场人士分析，有两类公司热衷分红。

一类是正在实行MBO(管理层收购)的上市公司。如张裕A(000869.SZ)在2005-2008年连续实施10派7、10派8、10派11、10派12元高分红，4年来现金分红总额已达19.18亿元，占净利润比率高达86％。

有市场人士表示，实施MBO的上市公司，由于管理层收购资金大多数依靠借贷，因此对现金回报特别渴望，高现金分配方案刚好满足了这个需求，所以其管理层有高比例分红的倾向。如在2004年实施MBO之前，张裕A的分红也挺“抠门”。

另一类是为了未来顺利实施再融资的上市公司。中国证监会在2008年10月9日提高了再融资公司的现金分红门槛，将最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润比例，由此前的20％调至30％。为达到再融资条件，相关上市公司必须要提高现金分红额度。如辽通化工(000059.SZ)在去年9月拟发行20亿元分离债，但因分红门槛提高，公司随后在2008年三季报中“鲜有”地向股东派发3841.62万元的现金股利，使公司再度符合了再融资条件。随后，该公司于去年12月重启20亿元分离债发行计划。