莱茵生物 流感第一股风险在增大

柯昌武

盈利能力难持续，成长前景不理想，莱茵生物能借甲型H1N1流感涨多少?

截止到5月15日，短短10个交易日，莱茵生物(002166.SZ)的股票价格从12.48元飚升到26.49元，涨幅高达112％，随后该股至5月22日一直停牌，被市场誉为“流感概念第一股”。

甲型H1N1流感疫情在全球的爆发，让A股市场上不少流感概念股大幅上涨。莱茵生物由于能够生产抗甲型H1N1流感病毒药物“达菲”的重要原料莽草酸，而受到资金的热烈追捧。

桂林莱茵生物科技股份有限公司，主要从事包括罗汉果甜甙(罗汉果提取物)、ROSAVINS(红景天提取物)等多种植物提取物的生产经营，属于新兴的植物提取行业。植物提取物广泛应用于制药(尤其是现代中要)、保健品、食品饮料等行业，是上述行业的主要原料之一。

但事实上，莱茵生物自2007年9月登陆A股市场以来，其盈利能力节节下滑。2008年由于受到了雪灾、食品安全问题、人民币升值和全球金融危机等客观因素的影响，特别是全球金融危机爆发以来，公司客户主要分布地北美和欧洲地区的产品需求降幅较大。这些客观因素，使得公司业绩下降幅度非常犬，2008年仅实现净利润4.06万元，同比下降80.69％。

公司力争在2009年度全年实现营业收入14.800万元，净利润1.420万元。但2009年，国际和国内经济环境仍面临诸多的不确定性因素，公司的业务发展面临很大挑战。今年一季度。公司营业收入同比下降37.47％，预期二季度市场需求不会发生明显的好转。

虽然市场主观认为公司将大幅受益于此次甲型H1N1流感的全球流行，但是，难道甲型H1N1流感疫情会在全球无休止发展?事实是，公司并没有获得罗氏公司的订单，截止到5月7日，公司仅签订了4笔“达菲”原料药莽草酸买卖合同，总合同价款为727.10万元，并且这些合同已经达到了公司的最大生产能力。值得注意的是，这些合同对公司业绩影响相当有限。

另外，目前国内有能力生产“达菲”药的原料莽草酸的企业尚有若干家，甚至有两家为抗流感药物“达菲”生产企业罗氏的供应商，这些因素将会导致公司后续莽草酸订单存在极大不确定性。因此，公司能否明显受益于此次全球甲型H1N1流感存在着极大的不确定性。

业绩不明朗，加之前期涨幅过大，该股的风险正在增加。植物提取行业是一下新兴的行业，日前市场主要集中在欧美等发达国家。在国内，同类各家企业都处于起步阶段，规模不大，尚未形成龙头企业。虽然公司是业内领先的企业，但由于国内同行众多，市场集中度很低，公司所占市场份额仍然不高，维持在3％左右。虽然公司有望获得高于行业增速的成长，但目前仍然未能在终端市场的控制和开拓上取得突破，成长的前景受到明显的限制，对外需市场依赖较大，盈利能力得不到持续的保障。

莱菌生物的股价经过前期的大幅上涨后，目前已经处于高位，存在很太的风险。公司目前的市盈率为489.4倍，市净率为6.96倍，市销率为25.68倍，而生物制药行业对应的可比数据分别为92.8倍、8.21倍、7.63倍。做了这样简单的估值分析，就可看到公司的股价缺乏业绩支撑，明显偏高。

莱茵生物的业绩很不乐观，日前仅凭一个概念炒作，理论上是无法支撑的。对于理性的投资者而言，要避免继续肓目追高，警惕公司的股价“怎么上去就怎么下来”的巨大风险。

至于整个医药股后期的投资机会，还要视此次流感疫情的发展。如果真的大规模爆发，将有可能对医药股产生极大影响。但我国已有了抗击“非典”和“禽流感”的经验，建立了较为完善的应急机制，“甲型H1N1流感病毒”在中国大规模爆发的可能性虽然存在，但估计是小概率事件，所以投资者应该将“控制风险”放在首位。