从投资者角度透视企业现金流量表

何丽英

摘要:投资者投资于一个企业,必然密切关注企业的经营状况。仅仅依靠资产负债表、利润表并不能完全反映企业的盈利质量,只有通过现金流量的支撑利润才更加真实。因此,通过对现金流量表的分析能够帮助投资者更加明晰的了解企业的整体状况。

关键词:投资者;现金流量表;企业

中图分类号:F231.5文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)26-0132-02

现金流量表的编制以收付实现制为基础,是综合反映一定期间现金流入和现金流出情况的会计报表。将现金流量反映的会计信息同资产负债表和利润表提供的信息综合考虑,可以综合评价企业获得现金的途径和运用现金的方式。资产负债表和利润表以权责发生制为基础,在权责发生制下我们经常看到的是应计、摊销、递延和分配这些名词。因此,这很可能成为经营者进行会计造假的手段。对于投资者来说,要想从直观的角度观察企业是否进行会计造假,处于哪个发展周期,现金流量表可以说是一个很好的工具。本文将从投资者的角度观察企业的现金流量表,帮助投资者对企业整体的财务状况做出客观的评价。

一、通过现金流量表观察企业的成长时期,从而做出正确的投资决策

企业的发展一般经历了六个周期:孕育期、初创期、成长期、成熟期、衰退期、蜕变期,不同的时期企业的发展状况是不同的。对投资者来说,通过现金流量表中经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额可以分析企业的成长时期,能够帮助投资者做出合理的投资决策。

(一)投资者可以对成长期的企业合理投资

处于成长期的企业投资者可以合理投资,获得投资收益的希望较高。这个时期的企业产品的市场占有率逐步扩大,大量资金开始回笼,经营活动现金流入量大于流出量。从投资活动来看,处于成长期的企业仍然需要占据市场,因此大规模进行扩张,需要投入大量资金,投资活动现金流入小于现金流出。从筹资活动来看,企业为了扩大投资规模,仍然需要投入大量的资金,成长期的企业经营活动产生的现金流量净额一般满足不了大规模扩张的需要,因此企业筹资活动的现金流入一般大于现金流出。

(二)投资者要对初创期、衰退期的企业谨慎投资

初创期的企业投资者要谨慎投资,对于初创期的企业来说,企业需要大量运营资金,而且一般产品在市场上还没有打开销路,这个阶段企业的竞争力一般,如果初创期发展不利,投资者要想收回投资并获得投资收益就存在一定的风险。从经营活动产生的现金流量来看,企业产品的市场占有率低,经营活动现金流量净额一般为负;从投资活动产生的现金流量来看,初创期的企业需要规模扩张,资金大部分用来投资,因此投资活动现金流量净额一般为负;从筹资活动来看,企业无论是经营活动还是筹资活动都没有为企业带来正的现金流量,因此需要依靠筹资来满足成长的需要,筹资现金流入一般大于现金流出。

投资者也要对处于衰退期的企业谨慎投资。衰退期企业盈利能力较低,企业逐渐出现亏损状态。投资者一般不应该对此类企业进行投资,因为如果企业以后转变能力较弱,企业就会面临破产、清算的风险,因此,要谨慎投资。从经营活动来看,现金流入量和流出量都相应减少,经营活动现金流量净额一般为负值;从投资活动来看,处于衰退期的企业一般不再扩大投资规模,逐渐收回投资并且用收回的资金偿还债务,一般流入量大于流出量。从筹资活动来看,衰退期的企业一般减少投资而且筹资也会遇到困难,再加上要偿还债务,筹资活动现金流入一般小于现金流出,净额为负值。

(三)投资者可以对成熟期、蜕变期的企业选择性投资

处于成熟期的企业投资者可以选择性地投资,可以结合其他方面分析是否进行投资。成熟期的企业市场竞争逐步趋于稳定。从经营活动来看,成熟期的企业进入投资回报期,经营活动产生的现金流量净额一般保持正值。从投资活动来看,企业主要靠自身的资金进行投资,更加注重投资效益与风险的权衡,在投资成本以及投资规模之间权衡,投资活动会配合企业的经营活动展开,因此,投资活动产生的现金流量净额可正可负。从筹资活动来看,成熟期的企业减少了外部筹资,更多地依赖于内部资金,而且企业有足够的资金偿还债务,因此,筹资现金净额一般为负值。

处于蜕变期的企业投资者也可以进行选择性投资。因为企业的成长发展一般要经历六个时期,当其即将进入衰退期以后,必然会考虑通过其他形式谋求发展,例如,进行管理创新或者其他资产重组等形式。因此很多新的经营理念会引入企业,但与此同时,企业也面临着一定的风险,在蜕变期间,企业可能处于成长期、成熟期或衰退期的任何一个时期或者兼有时期,投资者要对处于蜕变期的企业选择性投资,因为企业是否能够进行合理的转变还需要其他方面来验证,要对其进行选择性投资。

二、通过现金流量表指标分析,判断企业是否存在会计造假的情况

资金是企业的血液,现金流量可以反映出企业实际获取现金的能力,很多企业通过各种手段虚增利润,但仅仅是依靠资产负债表和利润表进行调整,并不能引起企业现金流入量的增加和现金流出量的减少。因此,投资者将资产负债表、利润表以及现金流量表结合分析,通过现金流量表的相关指标,可以判断企业是否存在会计造假的情况,帮助投资者做出正确的投资决策。

(一)收入指标

营业收入收现率=经营活动产生的现金流量净额/营业收入

该指标反映了企业每元的主营业务收入中实际收到的现金为多少,如果该比率大于1,说明企业当期收到的现金足够支撑企业的收入,企业收现能力较强,利润质量较好;如果该比率持续小于1,说明企业应收账款挂账较多,很可能出现较多的坏账损失,利润质量较差。

如果该比率持续小于1,企业很有可能利用应收账款进行收入造假。将现金流量表中企业对外销售取得的现金同利润表中营业收入进行比较,如果现金流量表中对外销售取得的现金流入同利润表中的收入相差很远,特别是如果企业年底赊销额突然过度增长,而没有实际的现金流入,再观察企业的资产负债表中的应收账款,因为企业虚增收入一般从应收账款下手,如果应收账款的年初年末数变化很大,那么企业虚增收入的可能性就非常大,投资者就要对企业谨慎投资,因为没有现金支撑的收入是没有保障的,投资者必须据此做出谨慎的决策。

(二)成本指标

购买商品、接受劳务支付的现金=主营业务成本+其他业务成本+存货增加额+预付账款增加额-应付账款增加额-应付票据增加额

从现金流量表来看,企业购买商品、接受劳务支付的现金涉及到上述各个项目,也就受到了各个方面的影响,通过该公式可以合理的判断企业是否存在虚减成本的现象。企业一般的成本造假是通过存货来实现的,因为存货存在多种计量方法,不同的方法计算出来的成本是不同的,投资者在对其进行分析时,要注意存货的变化,看存货周转率以及存货比率,存货周转率下降以及存货比例的逐步上升都预示着企业有成本造假的嫌疑,如果存在上述情况,企业投资者就可以得到企业虚减成本、虚增利润的行为,合理选择投资。

(三)投资收益指标

投资收益收现率=投资收益收到的现金/投资收益

投资收益收益率反映了企业收益中实际收到的现金数额。分析投资收益指标主要是为了查看企业是否通过关联方造假,虚构企业的利润,如果该比率大于1,那么该企业的投资收益质量比较好;如果该指标连续几年下降并且小于1,说明该企业近几年投资收益较差,投资者应该密切注意这个方面,因为很多企业通过关联方虚构投资收益,从而提高企业的利润。当然,企业分为投资主导型以及经营主导型的企业,本文泛指为经营主导型的企业,如果企业的利润很大一部分来自于投资收益,投资者就应该注意了,通过对该行业指标的分析,要看企业是否虚构了投资收益,降低自身的投资风险。

(四)利润指标

净利润现金含量=经营活动产生的现金流量净额/净利润

该指标反映了企业经营活动产生的现金流量净额对净利润的保障程度,因为现金净流量是收付实现制下的经营成果,因此经营活动产生的现金流量净额真实地反映了公司的利润质量,比率越高,说明公司的利润质量越高;如果该指标连续几年下降并且很低,说明企业的很多利润有虚构之嫌,投资者要仔细分析企业利润的真实性。

从理论上讲,利润的增长应该伴随着现金流量的增长,如果现金流量同利润不存在正向变动关系,那么就说明企业要么存在大量应收账款,面临着诸多的坏账准备;也或者是企业利用会计政策、会计方法进行造假,虚构企业的利润,而现金流量没有同比例上升。很多企业采用其他业务收入进行造假,例如,关联方交易等手段获取利润,然后从利润出发,进而计算出企业的收入、成本和税金,投资者很可能被这种假象蒙蔽。因此,投资者如果想做好合理的投资决策,就要结合现金流量表、资产负债表、利润表进行分析,在分析经营、投资现金流入、流出的同时,结合资产负债表中的应收、预付款项、存货等进行分析,从细节中分析企业是否利用某些会计科目进行造假,虚构企业的利润,以此保证自己做出正确的决策。

三、结论

投资者对企业经营状况的关注来自于多方面,由于篇幅所限,本文仅从成长期以及财务指标展开分析,现金流量表在评价企业经营业绩、预测企业发展前景方面有着十分重要的作用。对于投资者来说,通过对现金流量表的分析可以更加清晰地观察到企业目前的经营状况,帮助自身做出合理的投资决策。