“石化双雄”的两种表情

[油价涨，炼油业务亏损；油价跌，采油业务亏损。近日，“石化双雄”中石油和中石化相继发布今年第一季度财务报告，中石油净利润同比降35.3%，中石化净利润则同比大增84.7%。有意思的是，二者均将原因归结为“国际油价大跌”。]

我国两大石油公司——中国石油天然气股份有限公司（中石油）和中国石油化工股份有限公司（中石化）近日相继披露一季度业绩。中石油一季度实现净利润189.56亿元，同比下滑35.3％，中石化净利润则大幅增长85.1％，达到112.19亿元。两公司业绩呈现“冰火两重天”的局面。

石油：站不住脚的理由

号称“亚洲最赚钱的公司”为何陷入巨亏？中石油在一季度报中给出的说法是，今年前3个月公司净利润下滑了近4成，国际油价持续低位运行，国内石油石化市场需求下降，是导致公司净利润同比下滑的主要原因。

每一次公布业绩，有关方面都会拿出前言不搭后语的解释，这一次的理由是“国际油价大跌”。更有意思的是，去年中石油利润出现自2001年以来的首次倒退，同比下降22%，当时他们声称是因为“国际油价大涨”。

中石油此次解释说，自己的上游业务是其主业，即原油的勘探与生产，而原油平均实现价格从上年的87.93美元／桶，跌至37.10美元／桶，令公司的勘探与生产业务大幅受挫。同时，公司的原油加工量和成品油产量均同比下滑了接近一成半。

这个解释显然并没能让市场停止各种揣测，即便是对于一季度报告中提到的油价对中石油业绩的影响，多位行业分析师均认为油价下跌对中石油的业绩影响有限，新的成品油定价机制将有利于中石油炼油业务的经营形势迅速好转。

中石化：炼化业务扭转亏损局面

然而，同样由于国际油价下跌，中石化为何利润大增？中石化一季度净利112亿元 同比大增85.1%，每股收益0.129元。这较之中国石油净利下滑36.2%要好得多。

中石化则表示，我国从2009年开始实施的成品油价格和税费改革，使境内炼油业务扭转多年亏损的局面，中石化炼油业务各项优势得以充分发挥，成为公司盈利支柱。

2008年国际原油价格暴涨暴跌，去年上半年国际油价一度飙升到147美元／桶，下半年特别是第四季度则大幅回落最低至39美元／桶。犹如过山车一般的原油价格，以及国内成品油价格从紧控制，中石化炼油业务出现经营亏损，炼油毛利竟为人民币－388元／吨，同比减少495元／吨。

自2008年12月底开始，中国实行了成品油价格形成机制，让中国石化倍感温暖，这使中石化的炼油业务有了扭转多年亏损的局面。分析人士认为，基于去年底以来的3次调价，中石化一季度的炼油净利达到每桶5美元，国家上调成品油价格等于锁定了全年的炼油利润，业绩风险减小。

“这次产品价格上调，是成品油定价新机制确立的真正标志。压制中石化股价表现的最大石头已经搬开。”中国石化高级副总裁兼财务总监戴厚良表示，一季度中石化各板块均实现盈利，其中炼油板块成为亮点，由于原油成本的降低，炼油业务一季度盈利73亿元。此外，中石化预期上半年业绩同比增长达50%以上。

下一轮油价上涨的前奏

几乎石化双雄的每一次巨亏后，总会出来一些措施弥补亏损，要么国家提供财政补贴，要么提高成品油价格，那么公布一季度巨亏后中石油的下一步将通过什么方式来降低亏损？市场关注的焦点逐渐聚焦于此。有分析人士指出，中石油一季度报爆出巨亏的背后将是下一轮天然气、汽油涨价的前奏。

中石油总裁周吉平4月23日曾公开表示，中国的天然气价格非常低，中石油对天然气价格上调是有预期的，“中国天然气价格与国外天然气相比，价格确实非常低。”

事实上，中石油试图调高天然气价格的举措早就有过，在宣布将引进多条国外天然气资源后，中石油就一直强调要提高天然气的价格，而引进国外天然气资源的高成本多次被引用为天然气涨价的理由。

特别是明年初，以土库曼斯坦天然气为主气源的西气东输二线就要建成通气，这被认为是天然气涨价的重要原因。中国必须在西气东输二线通气前提供给土库曼斯坦一定的价格应对方案，而国内的价格谈判将需要在今年下半年完成。

值得关注的是，2009年中石油原油产量下降，天然气却不降反增。一季度报中提到，2009年集团生产原油2.06亿桶，同比下降5.7％，而生产可销售天然气148.12亿立方米，同比增长7.9％。

中国天然气市场巨大的需求缺口促使中石油不断加大天然气业务拓展力度。分析人士认为，在当前国际油价前景未明的前提下，通过勘探与生产业务来提升中石油盈利水平明显存在困难，天然气的价格调整对业绩的刺激作用将更加明显。

不可否认的是，天然气正在中石油的战略发展中占据越来越重要的地位。一季度报表明，“天然气与管道业务紧紧围绕产运销平衡及工程建设有序展开，管道安全运行，重点工程建设进展顺利，油气调运平稳，管理和运营水平进一步提高，天然气销售继续保持较快增长。国际业务加快推进，经营规模持续扩大，海外油气产量继续增长。”

而中石油液化天然气业务领域第一个合资公司——中石油大连液化天然气有限公司也在近日于大连成立。

“中石油在此时爆出巨亏，显然会为涨价提供出更加合理的理由。”上述人士指出。

专家称，按照成品油调价机制，目前调价已经具备条件。自上次3月下旬国内调高成品油价以来，国际原油价格已上涨近14％，并创6个月来新高。