大基金规模减小 小基金规模反增

予　暮

对于首季基金公司的“大减小增”，基民称“看不懂”。

一些大基金公司规模不增反减，一些小基金公司规模不减反增，这是已披露的基金一季报中反映出来的奇特现象。

已披露的基金一季报显示，今年一季度，管理规模超过800亿份额的八大基金公司，旗下基金份额都出现不同程度的缩水；与此同时，一些小基金公司包括国联安、新世纪、益民、华

富、摩根士丹利华鑫等，却出现管理基金份额增加的情况。

固定收益产品“施法”

此前，基金行业中各家基金公司的规模参差不齐。大基金公司的管理资产可以超过2000亿元，而一些小公司还停留在50亿元以内。

特别是2008年以来，大基金公司凭借在牛市积累起来的优势，良性循环，持续扩张；而小基金公司却面临前所未有的艰难竞争环境。

业内人士猜测，由于现行基金规模排名是按照基金资产或资金份额，而不是按照折算后管理费收入，所以个别大基金公司的固定收益类产品在年末会有所增长，但到了来年一季度，“帮忙”的货币市场基金被“挤出水分”，部分大基金公司的规模因而明显缩水。

在去年四季度开始出现小比例赎回的股票型基金和混合型基金，今年一季度继续出现小幅赎回，其背景是同期股市的大幅反弹。

在2008年股市的暴跌中，固定收益类基金（债券型基金和货币型基金）以“低风险”的特点成为投资者眼中的避风港，资金蜂拥而至。但2009年一季度股市的反弹，使得基民的注意力发生转移，而债市的高位低迷也使得债基和货基的低风险优势削弱。这使得一季度固定权益类的份额遭遇了大比例的赎回。

天相投顾的统计显示，一季度，债券型基金累计赎回664.45亿份，赎回比例高达38.17%，货币型基金累计赎回1727.04亿份，赎回比例达到43.94%。二者合计赎回2391.49亿份，占基金总赎回比例的88.7%。其中，多只债基和货基的赎回比例竟然高达70%以上。而在去年四季度，货币型基金出现高达2260.29亿份的净申购，债券型基金实现净申购274.11亿份，是当时基金业最耀眼的投资品种。

小基金公司大翻身

从统计来看，“大减小增”的缘由确实在于固定收益类基金产品“施法”。今年一季度，小基金公司的货币市场基金和债券型基金规模在增长，而大基金公司同类型产品的基金规模在萎缩。

货币市场基金方面，一季度末，未出现净赎回的货币市场基金仅10只左右，其中包括摩根士丹利华鑫货币、融通货币、华富货币等。晨星数据显示，这些基金在今年一季度的回报均位于前1/4之列。

规模和业绩正相关的联动规律也再次得到验证。此前这一规律被大基金公司屡试不爽，一些小公司虽然也偶有业绩异军突起的情形，但是由于持续时间较短，导致规模和业绩反而形成反比，因而更容易被持有人赎回。

但今年一季度一些小基金公司产品的持续良好表现，让其滚雪球效应愈加明显。

股票基金方面，金鹰中小盘基金一季度净申购比例超过200%，堪称小基金公司偏股型基金投资能力的大翻身。晨星数据显示，在股票型基金和基金配置型基金综合比较中，该基金今年以来回报排名前五。

债券型基金方面，一季度内，华富收益增强债券型基金规模翻倍。晨星数据显示，该基金今年以来业绩排名始终位居首位。

在2008年还热衷于“抓大放小”的基民，看到今年一季度股市反弹中小基金的强劲表现，态度迅速发生转变，开始追逐中小规模的基金。这也使得不少中小规模基金感受到了难得的春意。

统计数据显示，虽然整体上一季度偏股型基金遭遇了小比例净赎回，但是在部分基金身上呈现的却是净申购，尤其是中小规模的基金，在一季度出现了大比例的申购。2009年一季度，共有3只偏股型基金的份额实现了一倍以上的增长，均为中小规模基金，排名首位的金鹰中小盘份额一季度劲增了235.83%，但期末份额仍仅为5.84亿份。

这种现象同时也反映在基金公司的赎回状况上。统计数据显示，规模较大的基金公司的赎回比例普遍高于小规模的基金公司。如期初份额为1816.91亿份的嘉实基金，当期赎回395.46亿份，赎回比例高达21.77%，其他份额在千亿以上的基金公司也均呈净赎回状态。而金鹰、新世纪、国联安等百亿份额规模以下的小基金公司却在一季度出现了净申购。

分析人士指出，这种变化主要是因为小基金凭借其灵活的操作，在一季度取得了不俗的收益，吸引了基民的目光。但是，在当前股市仍有可能出现大幅震荡的背景下，小基金的激进操作有可能后期会带来不可预测的风险，这需要基民提高警惕。 （予 暮）