Ｇ２０决议中国将成为间接受益者

祁京梅

在G20伦敦峰会上，各国领导人就“恢复经济信心和经济增长，复苏就业市场”等6项目标达成一致，建立了一个总额达1.1万亿美元的项目来支持恢复全球经济的信贷、增长和就业，其重点在于刺激经济和促进贸易。一是将IMF的可用资金提高两倍，由2500亿美元提高至7500亿美元；二是IMF将增发2500亿美元特别提款权分配给各成员，以增强流动性，并向发展中穷国倾斜。三是为促进贸易以帮助全球经济复苏，在未来两年内提供2500亿美元用于贸易融资。四是为区域性的多边发展银行提供至少1000亿美元贷款支持，用来帮助发展中穷国。

峰会结束了，但就其达成的结果可能对中国将产生积极的影响。

全球经济刺激计划

给中国经济注入了动力也增添了压力

这一点表现在以下三个方面。

一是有助于中国出口的增加。中国外贸依存度接近70%，GDP增长中20%左右来自外部需求拉动，中国将会从全球经济刺激方案中受益。IMF资金规模扩大至7500亿美元，意味着更多资金用于帮助困境中的新兴经济体，如韩国、墨西哥及东欧等国家和地区，而这些新兴市场已成为中国重要的出口市场之一，中国对新兴国家的出口占比已升至15%，且是出口中增长最快的部分，IMF救助新兴国家对于中国扩大出口额有重要帮助。同时，IMF增加2500亿美元特别提款权分配给各成员，相当于增加了全球流动性，有助于扩大全球需求，进而促进中国出口的增长。

二是有利于石油行业的发展。石油是当今世界经济发展中消耗量最大、依赖性最强、使用范围最广的资源产品，在全球经济刺激计划的作用下，世界经济和中国经济有望逐步恢复增长，这将对石油及相关产品的生产、消费、进出口带来更多的市场需求和机遇，中石油作为中国最具影响力的石油企业必定在经济恢复中率先走出低谷，充分发挥引领作用，企业收益下降的局面也将有所改观。

三是有望刺激中国出台更积极的政策。初步计算，G20国至2010年合计6.1万亿美元的财政扩张计划，相当于2007年世界中央财政支出合计的37%。相比之下，中国制定的2008年中央财政增加7500亿人民币（约合1098亿美元）预算赤字，仅仅相当于2007年中央财政支出的15％。考虑到中国中央政府债务对GDP的比率仅为20％，而美国接近100％，日本有望突破200％，因此，国内的财政扩张力度不仅颇为保守，而且与其它国家付出的努力相比明显不足。中国政府是否应该出台更积极的政策，值得研究。欧洲央行4月2日已率先决定将其基准利率下调25个基点，至1.25%，这是自该行1999年成立以来的最低水平。国内央行应该考虑是否应在G20伦敦峰会之后尽快采取新的减息行动。

国际金融监管有利于

中国金融业的改革和大宗商品价格的稳定

首先，国际金融监管日趋严格，将推动中国金融业的改革和完善。中国金融改革滞后与经济快速发展不相适应，峰会提出国际金融监管力度加大、规范化程度提高，为中国金融业改革和完善提出了更高要求，也指明了国际参照标准，这无疑为中国金融改革发展开拓了更大空间，也成为中国争取国际金融秩序话语权的关键一步。拥有约17%投票权的美国在IMF重大议题决策上具有“一票否决权”，而中国仅为3.66%，这和中国在世界经济中的比重不相称。如果国际金融监管体系改革能够落到实处，毫无疑问将有利于全球金融稳定，同时也有利于中国金融业的发展和改革。

其次，对“对冲基金”进行监管有利于石油等大宗商品价格的稳定。大型对冲基金有相当部分青睐大宗商品的投资和投机，G20对“对冲基金”的资产规模、投资策略和投资风格进行严格的监管，有助于防范和遏制对冲基金国际短期套利行为和恶性炒作，维持石油等国际大宗商品价格的稳定。2007-2008年正是由于国际游资包括各种对冲基金大幅炒作，引致石油、农产品、有色金属等大宗商品期货价格剧烈振荡，石油价格快速下跌导致国内石油企业大幅亏损，2008年中石油实现利润比上年下降22%，中石化实现利润同比下降47.3%，2008年石油加工及炼焦业净亏损1260亿元。

我国石油对外依存度不断提高，2008年我国石油消耗量的51.3%依赖进口，原油进口占总进口额的11.4%，国际油价高低对中国经济发展和石油企业运营具有至关重要的影响。稳定和合理确定国际油价有利于石油企业以较小的成本支出扩大石油进口，满足国内需求。同时我国现在仍对成品油价格实行定价管理，稳定的国际油价有助于缩小国内成品油价格与国际市场的倒挂程度，进而减少石油加工企业的亏损补贴。对“对冲基金”进行监管有利于石油等大宗商品价格的稳定，对于石油行业恢复发展和盈利增加有积极的预期作用。

贸易融资和抵制保护主义

有利于中国对外贸易的发展

中国作为世界第三贸易大国，经济对外依存度接近70%，全球贸易明显下滑对中国经济的负面影响很大，增加贸易融资有利于遏制出口下滑对中国经济的负面影响。当前中国出口企业面临的问题，除了订单减少之外，不少进口商融资链断裂，货款不能回笼，给企业扩大再生产乃至维持运转造成很大困难和风险。而投入2500亿美元用于支撑全球贸易融资，能使原本可以正常进行仅仅因为融资链断裂而中断的国际贸易恢复，对中国的对外贸易特别是出口非常有利。

如果抵制保护主义的承诺能够落实，中国将成为最大的受益国。抵制贸易保护主义一方面有利于中国扩大出口额，另一方面，在我国外汇储备较为充裕的情况下，消除贸易和投资壁垒保护有利于中石油等能源资源型大型企业到海外投资、开采、勘探石油资源，参股、入股甚至高价购买海外石油企业，促进石油企业走出去战略的实施和进一步拓展海外业务。这样既可以较好满足国内不断增加的石油消费需求，也可以增加中国在国际油价确定中的话语权，减弱中国对国际石油资源的被动依赖程度。

改革国际储备货币体系

有望加快人民币国际化进程

在本次峰会上，中国率先提出建立超主权国际储备货币，目的在于改善现行货币金融体系和国际金融环境，以及提高中国为代表的新型经济体话语权。虽然本次金融峰会没有涉及建立超主权国际储备货币，但是，中国和其他国家各种双边货币互换协议已在事实上开始冲击美元的霸主地位。打破美元主导的货币体系，建立超主权国际储备货币，长期看有利于中国经济发展：

一是人民币将不必再面对各方施加的汇率调整压力。虽然实现人民币汇率市场化改革是一个不可回避的问题，但时间进程和调整幅度可自行决定。

二是人民币国际化将提速。在当前美元和欧元汇率剧烈波动中，我国企业和贸易伙伴国企业普遍希望使用币值相对稳定的人民币进行计价和结算，从而规避使用美元和欧元结算的汇率风险。如果设立超主权储备货币能够实现，按照中国经济的影响，人民币可望成为区域性结算货币，这将使中国对多国的贸易结算更加便捷，贸易成本降低，同时有效规避了美元流动性不足和币值不稳定等潜在风险。

三是国际商品和贸易改变以美元标价和结算的方式，有利于石油等资源产品定价合理和稳定，中国可以较低成本扩大进口弥补国内资源的不足。目前国际贸易商品60%以美元标价，90%以美元结算，而美元汇率大幅波动，导致国际商品和贸易价格偏离内在价值。选用币值稳定的货币结算，可以避免资源产品价格大幅波动，对于发展经济满足需求是有益的，也将促使中国经济以最优资源配置方式发展。