浅 议 价 值 投 资

朱元涛

当前国家明确提出扩大内需,这方面既要扩大投资内需,也要强调扩大消费内需,应通过研究影响消费增长的因素,制定有效扩大消费内需的政策。如果投资者真正能够以史为鉴的话,就明白了,历史上真正成功的投资不是来自于trade,而是来自于intestor。不管任何阶段,任何历史时期,任何因素,真正成功的投资,一定是源于一种最符合逻辑,最接近真理的理论指导,这就是价值投资。

一、价值投资

1.从企业股东的角度投资治理良好的公司

成功投资者应把自己看成所购买股票公司的股东。公司经理的角色定义为资本的提供者兼拥有者。投资者应该选择投资那些治理良好的公司,公司经理是股东的管家,最好的公司经理在进行公司决策时像所有者那样思考的公司,这些经理能牢记股东的利益。公司治理的关键因素在于人,良好治理公司的重要标志是公司选择能干、诚实而且勤勉的人进行管理,在公司团队中拥有一流的成员。

2.平衡的价值论和新“安全边际”思想

要充分注意买价低廉在投资成功中的作用,更应强调公司的未来趋势对公司价值的影响。应该为理想的投资对象要满足:一是价格低于实质价值,二是公司的产值价值具有扩张的趋势,应倾向于购买一流公司的股票,相对于二流企业的静态价值,对杰出公司和扩张价值更具有价值。

在价值评估中融入对公司的未来的判断。对未来实际上是难于预测的,内在价值没有精确值、评估企业一半是科学,一半是靠经验。为解决预测难,一是努力固守于自己了解的公司,业务简单且稳定,现金流有相当可预测性;二是坚持投资的安全边际思想。要求这是一家:(a)我们能了解的;(b)有良好长期前景的;(c)由诚实和正直的人经营的;(d)能以非常有吸引力的价格买到的公司。必须强调公司的长期前景和优良管理。对那些具有扩张价值特质的“消费独占类型”和“收费桥梁型”的企业。这种企业具有很高的商誉;产品使用率高,耐久性短;广泛的客户忠诚或依赖;较高的竞争壁垒;高的净资产回报率;无须经常性的更新设备,更多地依赖无形的资产和技术来提高收益;高知名度的大众消费品牌,一般商家必须贩售这些产品以维持基本的营业量。

3.市场的无效性与风险含义

在投资者的微观层面上,一般投资者并非理性,市场既不是完全有效的,也不是永远有效的。

投资风险是投资者从投资中受损或受伤的可能性。评估这种投资风险需要考虑公司的管理层,产品、竞争者和负债水平。评估风险的主要相关因素是企业的长期经济特性,管理层的质量,未来的税率和通货膨胀率水平。投资风险主要是企业经营的风险,而不是股价波动的市场风险,质地优良的股票大跌,是投资者勇敢投入的大好机会。

二、投资建议

作为普通投资者将如何贯彻和运用价值投资理念,现在针对性的提出如下方法和步骤:

第一,了解公司是否规范经营,考虑其经营的稳定性,包括管理层是否频繁更迭,公司经营业绩是否稳定,以及公司是否经常虚假披露等问题,这是价值投资理念选择股票的前提。

第二,了解公司的赢利模式。公司的本质就是要实现赢利,而我们也只会考虑有赢利能力的公司,了解其赢利模式是预测公司未来的收益,成长性以及估等内在价值的关键。

第三,对销售终端“市场调研”。任何公司的产品最终都要进入市场,我们可以到销售终端去了解其销售情况。

第四,在宏观调控或者个股消息波及股价严重低估,把握好“安全边际”到来的时机,勇敢的投资。

相信价值投资理念会随着市场的不断发展逐步得到更多投资者认可,并会结合中国证券市场的特点,为更多的机构投资者以及广大中小投资者运用。

(编辑/李舶)