中国经济二季度有望稳步回升

陈中涛

中国物流与采购联合会发布了2009年3月份中国制造业采购经理指数（PMI）。3月份PMI比上月上升3.4个百分点，达到52.4%。这是自2008年10月份以来，经历了连续5个月 50%以下低位运行以后，PMI首次回升到50%以上。从分项指数来看，有继续保持普遍回升态势。同上月相比，11个分项指数中，除产成品库存指数有所下降以外，其余指数均保持上升，且升幅多在3个百分点以上。自2008年12月份以来，中国制造业PMI指数已连续四个月回升，目前已有PMI、新订单、生产、采购量四项指数回升到50%以上，其中生产指数、新订单指数已连续两个月保持在50%以上。

一、从PMI表现可看出中国经济底部回升的判断似已确立

1、反映宏观经济景气状况的PMI指数明显回升。自2008年10月份以来，经历了连续五个月50%以下低位运行以后，3月份PMI首次回升到50%以上，达到52.4%。分行业来看，20个行业中，目前已有14个行业达到50%以上。部分行业升势尤为显著，如电气机械及器材制造业、交通运输设备制造业、通用设备制造业3个行业，目前已上升到60%左右。

2、反映制造业需求状况的新订单指数明显回升。3月份，新订单指数达到54.6%，比上月上升4.2个百分点。该指数连续四个月回升，自2月份以来已连续两个月达到50%以上。20个行业中，目前已有16个行业达到50%以上，其中有3个行业已突破60%。在727家受调查的企业中，反映新订单比上月上升的企业比重达到41.3%，增幅达10.6个百分点。该比重2009年以来逐月攀升，增幅不断扩大，前两个月分别为23.9%和30.7%，环比增幅均在6个百分点以上。目前，该比重已同2008年4月份持平，为连续11个月以来的最高值。分地区来看，东、中、西部地区均达到50%以上，其中东部地区是自2008年9月份以来首次回升到50%以上，中部地区已连续3个月保持在50%以上，西部地区连续2个月保持在50%以上。新订单指数明显回升，反映出当前社会需求已经有所启动。

3、反映制造业生产状况的生产指数明显回升。3月份，生产指数达到56.9%，比上月上升5.7个百分点。该指数连续四个月回升，自2月份以来已连续两个月达到50%以上。20个行业中，目前已有16个行业达到50%以上，其中有5个行业突破60%，1个行业甚至达到70%以上。在727家受调查的企业中，反映生产量比上月上升的企业比重达到48.4%，增幅达16.2个百分点。该比重2009年以来逐月攀升，前两个月分别为26.6%和32.2%，环比增幅分别为7.8和5.6个百分点。目前，该比重仅次于2008年3月份，为连续12个月以来的最高值。分地区来看，东、中、西部地区均达到50%以上，其中东部地区是自2008年9月份以来首次回升到50%以上，中部地区已连续3个月保持在50%以上，西部地区连续2个月保持在50%以上。生产指数明显回升，反映出实体经济产出活动趋于活跃。

二、从PMI可看出当前我国经济发展局部回升痕迹

1、从区域经济来看，我国不同地区呈现出次第回暖迹象。基础较好的中部地区已呈现率先复苏状态，具有后发优势的西部地区紧随其后，外向型经济特征较为明显，受金融危机影响较大的东部地区最近也呈转好趋势。从核心指数来看，中部地区新订单指数、生产指数在2009年前三个月均达到50%以上，PMI已连续两个月达到50%以上；西部地区新订单指数、生产指数、PMI最近两个月达到50%以上；东部地区三大核心指数3月份上升到50%以上，初步显示转好趋势。国家统计局公布的有关统计数据，也显示出这种变化。从1—2月份各地区工业增加值增长速度来看，大部分中西部地区保持了较高速度增长。这说明，中央财政投入对中西部地区的刺激效果已经显现。

2、从行业经济来看，被列入振兴规划的部分行业呈现回暖迹象。一些装备制造、轻工、石化等行业，如交通运输设备制造业、通用设备制造业、电气机械及器材制造业、化学原料及化学制品制造业、石油化工及炼焦业、化纤制造及橡胶塑料制品业等等，2009年以来PMI指数回升势头较为明显，最近两个月上述行业，主要指数如PMI、生产指数、新订单指数均达到50%以上。这说明，十大产业调整振兴规划利好对拉动经济作用明显。

3、从微观经济活动主体来看，企业经营状况有好转迹象，从业人员指数缓慢回升。3月份，国有企业、有限责任公司、股份有限公司以及外商投资企业PMI均高于50%。其中有限责任公司、股份有限公司已连续两个月保持在50%以上。从业人员指数虽然仍然较低，但最近两个月回升势头也较为明显，升幅保持在3个百分点左右。3月份，从业人员指数已回升到48.6%，仅次于去年9月50.3%，为连续六个月以来的最高值。

三、从PMI有关统计数据中显示出当前中国经济正在出现积极的变化

1、发电量、用电量呈现止跌趋升趋势。国家电网公司调度中心的统调数据显示，3月上旬全国发电量同比增速约1%。在之前的几个月里，该项数据一直处于下降通道中。另据中电联统计，2009年1—2月份全社会用电量4972.18亿千瓦时，同比下降5.22%；其中2月份社会用电量同比上涨4%左右，环比也有略增。发电量、用电量这两个指标具有一定的“风向标”作用。经济是否复苏要看企业开工率是否上升，而这两个指标的变化则可以直接反映开工率的情况。

2、投资增长加快。2009年1—2月，全国城镇固定资产投资10276亿元，同比增长26.5%，比2008年全年增速提高1个百分点。值得关注的是，新开工项目增长很快。2009年1—2月，全国新开工项目18533个，同比增加4056个；新开工项目计划总投资7437亿元，同比增长87.5%。新开工项目高增长，预计未来我国投资将保持平稳向上的基本态势。

3、社会消费需求增长态势良好。2009年1—2月，社会消费品零售总额20080.4亿元，同比增长15.2%。虽然增长率从2008年12月份的17.6%下降至15.2%，但如果扣除春节和价格因素，15.2%的增幅和2008年同期相差不大。这一数据表现依然强劲，反映出我国的消费依然存在坚实的基础。

4、信贷快速扩张，对实体经济的支撑作用显著增强。2009年1月份1.62万亿，2月份1.07万亿。前两个月合计放贷2.7万亿元，超过全年计划的半数。有迹象显示，3月份中国贷款投放规模仍延续前两个月趋势，增量依然很大。

5、资本市场信心明显恢复，人气旺盛，股票交投空前活跃。2009年一季度，作为中国A股观察基准的上证指数自1820.81点起步，季末攀升到2400点附近，累计涨幅达30.34%；中国A股日均股票交易额达1621.79亿元，较上一季度大涨了99.96%，几乎达到了2008年同期的水平；沪深两市总成交量超过10万亿元，比上年同期增长三成左右。

从PMI的表现并结合有关统计数据来看，我们认为，2009年一季度我国经济发展总体形势良好，不仅环比下行趋势已经初步扭转，而且多种迹象显示推动经济稳步回升的力量正在蓄积，呈现出蓄势待发的基本态势。但由于2008年一季度经济正处于高涨通道之中，同比基数较高，实际统计数据可能仍不起眼，但同2008年四季度相比，预计将会有较为明显的改观。进入二季度以后，各种蓄积的积极力量，比如刺激经济的政策措施以及信心和人气等等，将会陆续释放效应，中国经济有望自此步入稳步回升新阶段。

四、从当前局势可看出推动经济回升的积极因素仍在继续增加

1、从国内来看。2009年3月13日，温总理在十一届全国人大二次会议闭幕后的记者招待会上，进一步向世人传递了中国政府“保增长”的信心和决心。温总理强调，应对世界金融危机，中国政府做了长期的、困难的准备，预留了政策空间，已经准备了应对更大困难的方案，并且储备了充足的“弹药”，随时都可以提出新的刺激经济政策。温总理还特别指出“中国政府的目标是年增长8%，这个目标很艰巨，但是可以实现。‘保八不仅是中国经济发展的需要和可能，也是中国政府的承诺和责任。”由此来看，国家在“保增长”方面将不遗余力，这不仅是保障国内民生的需要，同时也是我们在国际上遏制金融危机蔓延、促进世界经济回升的大国责任的体现。

2、从国际上看。二十国集团伦敦金融峰会于2009年4月2日落下帷幕，与会领导人就国际货币基金组织（IMF）增资和加强金融监管等全球携手应对金融经济危机议题达成多项共识，推出了1万亿美元世界经济刺激计划。这次峰会，对加强世界各国协调行动联手应对金融危机、推动世界经济复苏方面将发挥积极作用。

五、从当前经济形势可看出经济发展的下拉影响仍然不容乐观

虽然2009年一季度开局良好，同时经济发展的积极因素正在增加，但经济发展中的不确定因素依然存在，对于二季度以后的形势，仍需谨慎乐观。

从PMI指数来看，在各项指数普遍回升情况下，新订单指数仍然维持在较低水平，自2008年7月份以来，已经连续9个月低于50%。2009年以来，虽然也表现出回升趋势，但到3月份为止，也只有47.5%，是PMI各项指数中较低的一个。

对于二季度以后的经济形势，仍需密切关注后期数据，以便对未来形势作出科学研判。目前从多方面的数据综合来看，经济底部回升迹象基本已经确立，但数据之间仍存在一定的分歧。以PMI指数来说，在乐观的背后还必须看到以下几点。一是该指数虽然连续四个月环比回升，但从同比来看，下降的格局依旧，3月PMI较2008年同期降幅为6个百分点，前两个月分别为7.7和4.4个百分点，降幅未见明显缩小。二是虽然PMI已经回升到50%以上，但仍然不能就此判断经济将走向回升。因为在50%以上能否站稳尚需观察，2008年9月份就曾出现上后复下的情况。另外，50%临界点是一个理论值，从国际上来看，各国国情不同，划分临界点的经验值也会有所不同，如美国临界值低于50%。从我国的实际情况来看，同国际上比，PMI值一直偏高，据此来看我国的临界值应该在50%以上，可能在52%左右。三是从国际经验来看，PMI是经济的先行指标，PMI的回升要先于经济表现出来。由此来看，当前PMI虽然已现回升，但经济的回升可能还需要滞后一段时间才能显现出来。

（责任编辑：郭亚娟）