草根如何超越巴菲特

大　雪

在一个新兴加转轨的市场，可以长期信赖持续投资的上市公司是短板。

中国资本市场的发展历史不够长，冒出来的投资大师们还缺少说服力。美国的资本市场有200多年历史，能够长期超越指数的投资者也是凤毛麟角。索罗斯1969至1988年的年复合增长率为32.9%，林奇1977至1990年的年复合增长率为29%，巴菲特1957至2007年的年复合增长率为21.1%，“欧洲林奇”波顿1979年至2005年的年复合增长率为20.4%，聂夫1964至1995年的年复合增长率为13.7%。这些都是人类历史上顶尖的投资大师，但他们的传奇都比不上一位犹太老人。

谢芭从来没受过专业金融训练，只在年轻时上夜校读过法律课程，1943年退休时年薪3000美元，1944年以5000美元开始购买股票。谢芭由于钱少一次很少买100股以上，但一旦认定好股票就长期买进。她只买日常生活中接触其产品的大公司股票，比如所吃药品所买物品的公司，对IBM等著名但不熟悉的科技股就敬而远之。根据美国《MONEY》杂志的报道，到1995年底谢芭的年均收益率约在22%，完全可以跻身世界一流投资大师之列。其他投资大师中，只有巴菲特在投资时间上与其相等，其他男人要是以50年的时间比较，有没有能耐比得过谢芭还不得而知，但他们急流勇退的表现已经说明了结果。

在一个要素基本健全的市场，草根的科学投资观就是学习谢芭，在自己的能力范围内发现人参，然后看住人参５０年不动摇。然而在一个新兴加转轨的市场，可以完善保障草根权利的法制是短板，可以长期信赖持续投资的上市公司更是短板。谢芭投资的百事可乐诞生100多年了，并没有在产品质量上发生重大丑闻，而蒙牛不到10年就接连展示其“肮脏”面目，这就是不同市场环境下企业的不同表现。那么在这样的市场谢芭仍具有标本意义，在目标资产回到其净值附近时增持，在库存资产远离其溢价规律时减持。不同的是谢芭可以持有50年不动，而我们不可以持有50年不动。